这些年券商倒掉的N种姿势：三大证券教父沉浮录

　　曾经有这样一些券商的名字，万国证券、君安证券、华夏证券、南方证券…时过境迁，能说全他们故事的人，怕是并不太多。

　　据不完全统计，自1987年第一家证券公司成立以来，已有大约47家券商倒掉，倒掉的具体方式不仅包括破产清算，从公开资料看，大部分券商都是被托管，少部分是重组，极少情况是被收购。

　　2004年证监会启动为期3年的券商综治在年份分布上，2004年至2006年是券商倒闭或整合的高峰年。3年时间至少有26家券商被托管或整合。从2004年8月开始，证监会启动了为期3年的证券公司综合治理，一大批违法违规经营、资产状况不佳的券商被托管或被重组。

　　值得欣慰的是，即便是在3年大清理期间，多数被清理的券商的证券业务部门并未完全消失，而是换了个马甲继续开心地过活。

　　对于投资者来说，影响主要有两种情况：如果投资者只是在券商那里开户炒股，证券账号记录在中国证券登记结算公司，有相应的证券交易风险监管制度进行控制，用于买卖股票的资金账户也由商业银行存管。故此在财产的安全性方面，不用担心。

　　另一种情况是，如果持有该券商的股票，普通股股东是清偿优先级的最后一名。但是如果公司能够进行重组或者说有其它的公司来接手，那么股票还在，只是改名了。

　　华夏证券兴衰成中国券商史上缩影

　　以华夏证券为例，《财经》杂志指出，华夏证券的兴衰正是中国券商史的一个缩影：先是挪用客户保证金，兴办实业；随后是违规委托理财，做庄套利。两者均造成巨额亏损，唯有对外融资度日，或者仰赖增资扩股，但由于财务成本过高，终致难以收拾。

　　2005年8月，中信证券与中国建银投资有限责任公司共同出资筹建了中信建投证券有限责任公司和建投中信资产管理有限公司，分别受让华夏证券的全部证券业务及相关资产和非证券类资产。华夏证券公司名称得到保留，但成为没有任何业务的空壳公司，承接原华夏证券的债务。

　　“原本在华夏证券公司营业部开户的投资者，现在就成为中信建投证券公司的投资者，买卖证券并不受影响。”上海柏年律师事务所首席律师陈岱松表示，投资者只要是在被处置证券公司开立了证券和资金账户的正常经纪业务客户，并有真实的资金投入，证券投资者保护基金将对其客户证券交易结算资金予以全额兑付。同时，如果居民个人持有的存放于金融机构相关账户上的有价证券(含国债、股票、其他合法债券)被金融机构挪用、用于回购质押的，该等有价证券也将作为个人债权，由证券投资者保护基金予以收购。

　　中国证券业三大教父沉浮

　　在早期的证券业，万国证券掌门人管金生、申银证券掌门人阚治东、君安证券掌门人张国庆被称为“中国三大证券教父”。

　　因为二十年前的“327国债期货事件”而在提篮桥监狱呆了8年的管金生，谈起老伤疤发出了“求拼搏乃人性，舍得放下是禅心。”这样的感悟。此话对于近日处于风口浪尖上的证监会和中信证券高管们，也许能产生某种心灵鸡汤的功效。

　　中信证券将会何去何从，这成了一个讳莫如深的问题。没有人确定，甚至敢去假想一下，接下来将会发生什么事情。

　　但我们不妨穿越现实的迷雾中，进行一番历史的勾沉，看看那些在新中国历史上倒掉的券商和大佬们的前世今生。

　　万国证券掌门人管金生在中国金融体系建立之初的1990年代，各方面制度尚未完善，漏洞频发，尽管当时直接倒闭的券商比较少，但由于缺少监管，一些产生较大影响的极端事件还是偶有发生。

　　比如，在327国债期货事件中，万国证券掌门人管金生说，二十年前根本没有人知道期货交易的本质是什么。期货交易的本质是合同买卖，而当时决策者们进行贴息是改变了交易合同的内容，照理应该进行停牌，但是他们没有，因而导致多空双方在信息不对称的情况之下厮杀。这也是管金生至今仍然对自己的判决不太服气的原因。

　　327是一个国债期货合约的代号，1992年推出，次年财政部决定进行保值补贴。时任万国证券总经理的管金生预测，327国债将以132元的价格兑付，而市价已达147元至148元，因此开始大举做空。

　　管金生(右二)

　　没想到，财政部公告按148.50元兑付，1995年2月23日一开盘，多空双方展开生死厮杀，万国证券被逼进死胡同，面临60亿元巨亏。

　　为了自保，收市前8分钟，万国证券透支卖出国债期货。一个经典的细节是，最后一个卖单对应面值1460亿元，而327国债总价值仅仅300多亿元。这个操作一定程度上是成功的，它导致多头全部爆仓。而，然而，这个多头的后台据说是财政部！

　　所以，大Boss出场了。

　　当晚十点，上交所宣布最后8分钟所有“327”品种期货交易无效，于是万国证券亏损56亿元濒临破产。此后万国证券被申银证券接管，管金生被捕入狱，证监会暂停国债期货交易18年，直至2013年才恢复。

　　管金生事后解释，他是单纯的技术观念，不懂得进行外交政治的斡旋。因为突然改变贴息，(交易合同的内容)，停牌是国际惯例。继续交易一定会导致空方券商全部破产，发生大规模的股民投资者挤兑，类似金融风暴。管金生提出停牌建议没被采纳，因此就只能展开技术互撕。

　　管金生在今年6月罕见出席了一个论坛，他表示：“二十年前的327事件，我并不口服心服，但是在行动上绝对尊重和遵守了法律的判决，接受了十七年的有期徒刑的惩罚。”

　　君安证券董事长兼总经理张国庆

　　如果说万国证券死于找错了对手(有大boss做后台)，君安证券则是梦碎于内鬼。

　　1998年，一名被君安证券有限公司开除的职员向有关部门告状，将君安证券有限公司董事长兼总经理张国庆等人悄悄进行的MBO(管理层收购)捅破，恰好公司财务部门发现有10亿元人民币公款不知去向，于是，引起监管部门注意。

　　于是，张国庆因为“虚假注资”和“非法逃汇”等罪名入狱。他原本设想用国际通行的MBO方式来完成君安股权的改造，结果凭其高超的财务技巧，用一年半的时间，把中国最大的证券公司改造成了一家由私人占大股份的证券公司。君安职工持股会持股比例达77%。这在当时毫无疑问是不允许的。

　　但是此后，管金生卷入“327”事件、阚治东背上违规操作的黑锅、张国庆梦断MBO。三大证券公司也随之退出历史舞台：万国与申银合并为申银万国证券，君安与国泰合并为国泰君安证券。

　　南方证券阚治东

　　自诩红心闪闪的阚治东也没有那么幸运，1997年因为涉嫌违规操作，阚治东从申银万国黯然下课，并被令5年内不得从事金融、证券业务。

　　而所谓的涉嫌违规操作，是因为上海和深圳竞争交易市场的地位，申银被要求炒作上海本地股陆家嘴，阚治东被逼上梁山成为“猛人”。

　　2002年阚治东掌舵南方证券，但是一年多的运作表明，南方证券积重难返。最后，他以“操纵哈飞股票”的罪名迎来了21天的牢狱之灾。而事实上，哈飞的问题早在两年前就由南方证券的老员工开始酝酿了。

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