IPO重启击落熊市之星 多数分级A昨破位下跌

　　昨日迎来证监会宣布将重启新股发行(IPO)后的首个交易日，股市承接上周升势继续大涨，作为场内仅有的杠杆工具的分级基金B份额也继续演绎暴涨行情，分级基金A份额则集体大幅杀跌，不少品种已经连续多个交易日收跌，破位下跌之势愈加明显。

　　对于IPO重启对分级基金A份额的影响，不少研究机构存在明显分歧。有机构认为，由于大量资金将从获利丰厚的分级A中撤出转战打新市场，新股发行重新开闸对分级A构成实质性利空。也有机构认为，分级A可能小幅受伤，但利空级别有限，一旦过度调整则可以逢低布局。

　　盘面显示，昨日多数分级A大幅低开，随后呈现低位震荡，不少品种收盘跌幅加大，成交额明显放量，资金撤出态度十分坚决。整体来看，昨日交易的140只分级A简单平均跌幅达到1.47%，对于隐含收益率平均只有5%的品种来说，这样的跌幅绝对算得上是大跌级别。有多达31只分级A昨日跌幅超过2%，其中，工银500A和鹏华资源A跌幅分别达4.91%和4.76%，跌幅居前，博时证保A级、信诚金融A、信诚800有色A、国泰TMTA等品种跌幅也在3%以上，鹏华银行A和富国互联网A等昨日成交额超1亿元的品种跌幅均在2%以上。

　　实际上，在上周三股市开始大幅上涨之后，价格处于高位的分级A就开始了调整之旅，像鹏华银行A、鹏华券商A级、鹏华资源A、交银新能源A、国泰TMTA等品种出现连续破位杀跌，近4个交易日累计跌幅超5.5%。IPO将重启的消息加速了分级基金A份额整体的调整步伐。

　　对于IPO重启对分级基金A的影响，渤海证券认为构成实质利空。据渤海证券分析，IPO的重新开启对于市场短期的影响存在一定的不确定性，但可以确定的是，投资者的分歧预期在经历市场检验后将逐渐趋于一致，从而推动市场中长期趋势的大概率向好。市场行情的转好以及投资者信心的回复，将有利于分级B价格的上涨，而分级B价格的上涨势必会对分级A价格造成打压。

　　另一方面，渤海证券认为，IPO重启将再次吸引市场对于打新基金的关注。尽管预缴款制度的取消会削弱打新基金的类固定收益属性，但考虑到年内28家企业发行依旧会沿用原先的制度，因此，短期内打新基金仍可能分流大部分投资于分级A的资金。

　　因此，渤海证券认为，IPO重启将打破投资者信心不足、类固定收益替代品种稀缺两大外部因素对于分级A价格的支撑，从而对其形成实质性利空。同时，考虑到近几个交易日大盘连续上涨，若分级基金出现整体溢价，也将加大分级A价格的向下压力。因此，渤海证券认为，未来一段时间分级A价格将大幅下跌，或重新回归之前的高折价状态。

　　中金公司也认为，打新重启后不少投资者持有分级A的机会成本大增，吸引力下降，股市情绪好转后分级A面临的压力将增大，短期将会小幅受伤。不过，中金公司也认为预缴款制度废除之后，打新的资金占用大大降低，除非通过“买入现货+期货对冲+申购新股”操作模式，否则，难以对分级A形成替代效应。此外，后续如果对分级B设置买入门槛，分级B的潜在投资者将大大减少，并压低其溢价率和整体溢价水平，对分级A构成利好。因此，中金公司认为，这种利空的级别可能非常有限，如果出现超过1%~2%的跌幅，建议投资者关注逢低增持机会。

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