资管新规冲击定增专户 基金公司发力公募定增

　　资管新规落地，定增格局难免生变，原本依托专户的定增产品需要调整。不少基金公司瞄向公募领域的定增机会，纷纷发行相关产品，希望在短时间完成布局。

　　专户定增受新规影响

　　7月18日，《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称《暂行规定》)正式实施。

　　根据《暂行规定》的要求，股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过1倍，固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过3倍，其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过2倍。这对于此前以高杠杆结构化定增为主的机构而言，将受到直接影响。

　　沪上一家私募投资总监表示，高杠杆的结构化产品将受到影响。原本高风险高收益的模式不再存在，通过杠杆放大无风险收益累积的安全垫已经做不到了。

　　据其透露，目前不少私募开始调整定增产品的结构，原先无需承担风险的优先级资金不得不与劣后级“同甘共苦”，这将会使一部分投资者抛弃这部分产品。

　　此外，《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》也规定，银行理财投资非标资产只能对接信托计划，不能对接资管计划，且不允许多层通道嵌套。对此，上述投资总监指出，私募和专户定增业务将会进一步受限。

　　数据显示，截至7月30日，年内有61家基金公司通过专户参与定增共计488次。其中，财通基金共参与了124次。

　　据悉，已有不少银行暂缓了定增专户产品的配资业务。上述投资总监认为，需求一旦减少，基金专户就面临两种选择，一是降低产品发行的频率；二是将结构化产品调整为平层产品，但这样会降低产品的收益。“定增一旦放弃杠杆，累积安全垫将需要更多的时间，而且还有破发的风险。”上述投资总监说。

　　数据显示，在今年的300余起定增项目中，已有45个项目破发。

　　基金发力公募定增

　　不过，资管新规的出台利好公募定增业务。华南一家基金公司定增基金经理指出，公募定增可能成为新的热点。“暂行规定重在规范专户，间接利好定增公募。”

　　九泰基金在公募定增方面势头强劲。据业内人士透露，今年6月，九泰成立了业内首个定增投资中心，目前团队已有40人。

　　数据显示，截至7月30日，正在发行的新基金中，九泰锐益、九泰锐丰、大成定增、博时睿益定增和银华鑫锐定增明确以定增为主题，金鹰多源策略灵活配置也同样主打定增。此外，信诚、南方、融通、建信等基金公司也都有以定增为名的产品获批，另外还有来自建信、嘉实、浙商证券资管、九泰、融通、国投瑞银等公司的8只定增基金在等待批文，如能获批，年内将有一大批定增基金面市。

　　虽然受到市场热捧，但定增基金的业绩表现并不突出。截至7月30日，11只定增基金仅九泰锐智业绩表现亮眼，取得26.76%的收益，国投瑞银瑞盈的业绩为9.14%，财通多策略则出现了4.52%的亏损。

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