私募：牛蹄欲奋起 精耕国企改革主题

　　私募对2017年A股行情偏乐观，他们认为上半年牛蹄有望奋起，春季行情可能持续至6月。国企混改成为新一轮国企改革重头戏，有望成为2017年确定性主题之一，重点关注混改“6+1”试点及有望入选第二批混改试点的公司。

　　国企改革主题料现大机遇

　　中国证券报：如何看待2017年A股走势？

　　束其全：2017年上半年是牛蹄奋起行情，三季度是震荡行情。换句话说，经过2016年四季度小碎步慢牛行情的积淀，今年上半年已经有了启动一波波澜壮阔牛市的基础条件，上半年的牛市行情若机遇不好可能止步于5月，运气好的话可能会进入6月，牛市延续到7月的可能性不大。但三季度大概率是宽幅震荡行情，其间板块行情风起云涌，核心的催化剂是政策和产业利好预期的不断刺激推动。

　　做出上半年牛蹄奋起判断的核心依据是：第一，1月20日特朗普将入主白宫，2016年全球最大黑天鹅会变成白天鹅，其政策和取向的确定性将不断增强，美元走强已是强弩之末，全球主要非美国家的汇率和股市将进入强势周期，中国股市经过2016年一整年小碎步夯实，将逐步走高。第二，2017年经济企稳的确定性增强，以成长股为代表的新经济动能正在加速形成，房地产进入衰退期，债市去杠杆步伐加快，“脱虚向实”将逐步由政策取向阶段过渡到企业家自觉行动阶段。

　　潘亚军：2017年A股市场不会太差，指数总体可能相对平稳，保持结构性分化行情的概率较大。首先，自2016年下半年开始，部分行业呈现探底回升格局，增强了我们对2017年宏观经济运行平稳的信心。其次，从政策面看，2017年经济工作的总基调是稳中求进，货币政策保持稳健中性，财政政策将更加有力。因此，在宏观经济总体平稳、流动性边际收紧及股票供应持续增加的背景下，A股市场总体表现将以稳为主。由于中小创的估值调整还未结束，结构性分化格局将延续较长时间。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-01-06

　　中国证券报：2017年，哪些板块和领域存在投资机会？哪些风险值得警惕？

　　束其全：要重视跌出来的机会，如国企改革，包括央企和地方国改、债转股、军工等都将是今年的大题材。地方国企改革将在更大范围、更深层次推进。作为国家的战略布局，国企改革进入落实阶段，预期兼并重组、国资投资运营平台、资产证券化的力度将不断加强。国务院正在采取措施积极稳妥降低企业杠杆率，推动银行债权转股权，有望不断催生个股行情。此外，2017年将会出现数波大级别军工行情。

　　潘亚军：2017年几个领域值得关注。一是消费。继白酒行业回暖之后，零售行业可能在2017年复苏；中国家电行业已掌握核心技术，并且凭借产业链集群优势、成本优势和市场规模优势，挤压日韩企业，未来中国家电行业有望出现国际化大型公司。二是供给侧改革，主要出现在民营资本主导的行业，如化工，有些已经或者正在自发完成市场出清，其中的龙头公司将在2017年出现利润显著回升。三是产业升级的优质成长股。2016年成长股因为高预期和业绩兑现破灭普遍经历了大幅调整，但真正优质的成长股能够成功穿越牛熊周期，一些被错杀的成长股将在2017年迎来布局机会。此外，国企混改成为新一轮国企改革重头戏，有望成为2017年确定性主题之一，重点关注混改“6+1”试点及有望入选“第二批”混改试点的公司。从以往国企改革上市公司看，大部分公司营收增速在改革后显著超越行业平均水平，具有明显的超额收益，投资价值明显。在筛选相关标的时，重点关注能否充分发挥现有资源禀赋、实现产业上下游整合、提升公司运营效率、发挥协同作用等要素。

　　“春季行情”可期

　　中国证券报：1月3日A股“开门红”，如何看待所谓的“春季行情”？蓝筹与成长风格会否切换？

　　束其全：2017年“春季行情”的出现不容置疑，正是2016年四季度进行战略布局的大好获利期，操作上要注意锁定盈利落袋为安，将会成为众多机构的吃饭行情。除国企改革、债转股和军工出现的大范围板块行情外，大盘蓝筹上半年整体涨幅会小于创业板。随着“脱虚向实”的不断深入，中小板、创业板的行情值得期待。2016年底的蓝筹行情正在逐步切换到中小市值成长股行情上。

　　潘亚军：从A股历史统计数据看，确实存在一定概率的“春季行情”现象，主要原因有几点：第一，大型机构、基金等投资策略的重新布局，其中新增资金建仓或者调仓等行为，有助于增强市场活跃度；第二，新年为中央政策发布密集期，这为偏好主题和概念的资金提供了政策土壤；第三，年报发布密集期，其中提前发布盈喜或财报发布较早的公司，往往受到游资的追捧或基金的青睐。但是“春季行情”并非绝对，例如1994年、2002年、2008年和2016年并未出现“春季行情”。

　　成长股由于估值过高和并购热降温，在2016年整体表现不佳，其中一些真成长的个股遭遇错杀和估值下移，因此优质成长股有望迎来布局期。但需要精选个股，一些业绩不佳或因盲目并购导致减值压力大的公司估值依然过高，需要回避。

　　中国证券报：一季度哪些投资机会值得把握？

　　束其全：最值得把握的是次新股行情，每年都会演绎波澜壮阔高送转行情。其次要关注绩优成长股尤其是年报大幅度预增的股票，这些标的是上半年牛股集中营。再次要关注*ST股“脱帽”行情，春节前是大资金布局“脱帽”行情的关键时刻，投资者要注意*ST股年报公布时间，针对年报时间精心布局。

　　潘亚军：一季度处于中国经济数据的相对真空期，也是政策会议密集期。市场在经济企稳的预期下，价格水平回升和改革热点方向是较确定的投资线索。从价格水平回升看，受益于石油价格上涨，上游油服及设备行业最困难时期已经过去，下游化工行业产品价格上涨，盈利能力改善，都值得重点关注。另外，在政策会议密集期，国企混改、债转股、东北振兴等相关政策表述可能增多，适度关注主题投资机会。

(责任编辑：DF058)