满屏尽是“煤飞色舞” 资金持续涌向周期股 但机构观点却出现分歧

　　今日早盘，A股市场再现结构性分化。上证指数在周期股的带动下强势运行，距离再创年内新高仅一步之遥。深市两大股指则相对弱势，创业板指受芯片股拖累震荡下挫跌逾

　　自上周后半段以来，周期股的强势表现愈发显著。今日早盘，“煤飞色舞”行情再现。煤炭、有色、化工三大周期板块稳居涨幅榜前列。券商、建筑、地产等周期性行业同样涨势突出。

　　但随着周期板块上行至阶段高位，机构间的分歧开始加剧。部分机构坚定看好周期股后市表现，表示2010年以来“看商品做股票”的投资策略正在被修正，周期类股票正成为比商品更好的投资工具。

　　但也有机构开始预警，认为在目前政策重视、需求复苏高点已过的背景下，商品价格的上涨已经进入尾声，越往后看，“抓尾巴”的收益和风险越不成比。

　　市场继续“煤飞色舞”

　　截至午间收盘，申万采掘行业以2.97%的整体涨幅领跑所有一级行业。煤炭股延续升势，兖州煤业、冀中能源、昊华能源封上涨停。行业龙头中国神华早盘大涨5.18%，9月以来累计涨幅接近20%，公司市值增至4414亿元。

　　动力煤期货价格早盘再度跳涨，郑煤2201早盘涨幅达3.42%，最新报999.2元/吨。另据生意社数据，9月12日动力煤现货价格为1205元/吨，最近15天上涨9.05%，20天上涨15.87%，60天上涨22.65%。

　　业内分析认为，煤价近期上涨因素主要集中在供给端。

　　中金公司研究指出，最近动力煤库存不断走低，基本面依然偏紧。向前看，虽然煤炭产能批复有所增加，但受环保、安检与重大赛事活动影响，预计短期内供应端的约束可能会依然存在，增量较为有限。冬天临近，预计需求旺季即将到来，但当前动力煤库存天数仅10天左右，因此电厂有较强补库需求以维持正常运转。

　　有色行业的交易机会集中在铝品种。截至午间收盘，铝行业龙头中国铝业股价上涨9.89%，再创2015年以来新高，9月至今累计涨幅高达30%。云铝股份早盘封上涨停，神火股份、天山铝业等早盘涨幅均超6%。

　　铝期货价格近期上涨斜率持续拉大。今日早盘，沪铝主力合约上涨4.20%，最新价格报23570元/吨，无限逼近2006年创下的历史新高。7月份以来，沪铝主力合约的累计涨幅已超过25%。

　　东证衍生品研究院分析师孙伟东表示，铝价创出15年新高，主要原因是供应扰动再起。今年以来电解铝供应受到限电以及双控这两大因素而出现产能大量压减，后续取暖季可能成为影响供应的新变量。在消费端维持平稳的背景下铝价可能延续偏强运行走势。不过需要注意的是目前铝价的大幅上行令下游成本压力明显增大，从而抑制了部分消费增速，谨防铝价高位波动或出现较大回调。

　　除了煤炭有色之外，化工、航运、建筑等周期行业今日早盘均涨势突出。

　　开源证券：周期股已成为新共识

　　作为今年周期板块的坚定看多方，开源证券牟一凌策略团队近期持续跟进报告，表示钢铁、煤炭、铝等周期股已成为当下市场新共识。

　　开源证券表示，今年传统周期行业的涨幅远超其它行业，背后深层次的因素并非是简单的短期供需变化，而是能源转型过程中社会呈现的必然规律：一方面，转型过程中，社会对传统行业产品的需求本身具有刚性，经济正增长的环境下需求亦在正增长中；另一方面，伴随政策约束与企业自我预期，大量传统行业即使现金流充裕，也正在大幅缩减对于传统业务的资本开支，转而投向新能源相关产业链中。

　　开源证券认为，在传统资源、材料类企业长期盈利能力进入改善通道后，2010年以来“看商品做股票”的投资策略需要被修正，周期类股票正成为比商品更好的投资工具。本轮对于资源类企业的重估将是“历史级别”的，看好油气、有色(黄金、铜、铝)、钢铁、煤炭，以及船舶制造、化纤等细分领域。

　　国信证券：商品价格上涨进入尾声

　　但也有券商开始提醒关注周期股的见顶风险。

　　国信证券经济研究所策略组近期表示，此前决定商品价格上涨的供需两方面因素都已经开始出现变化。一方面，从供给角度看，商品价格的持续上涨已经引起了监管层的注意，监管的趋严将给煤炭等商品价格降温。往后看，部分商品此前供给收缩供不应求的状况有望得到改善。

　　另一方面，从历史经验来看，商品价格的高点往往会滞后于宏观经济的高点出现，滞后时间大约在5-6个月。从全球主要经济体同比增速看，本轮全球复苏的高点大约在今年的5月份左右，则商品价格的高点可能出现在11月份左右。

　　国信证券强调，商品价格见顶的具体滞后时长每次都会不一样，但无论如何，在目前政策已经开始重视、供给持续收缩可能性降低、需求侧本轮全球复苏高点已过进入下行周期的背景下，商品价格的上涨已经进入尾声，越往后看，“抓尾巴”的收益和风险越不成比。

　　后市攻略

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（文章来源：上海证券报）

(原标题：满屏尽是“煤飞色舞” 资金持续涌向周期股 但机构观点却出现分歧)

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