信诚基金：明年一季度股市或见底回升

　　12月3日，在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”福州站活动中，信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠表示，中国经济明年实现软着陆是大概率事件，在通胀风险减小后，货币政策开始放松，这有利于A股未来的走势。他认为，股市表现往往领先于经济，当市场预计企业盈利下调到低位时，也就是股市见底的时候。因此，明年一季度A股会见底回升。

　　吴雅楠认为，从经济角度看，虽然PMI在下行，中国经济出现衰退征兆，但仔细分析，其实影响最大的仍然是出口。而从工业增加值来看，下降速度并不如想像得快，这表明主要是经济的结构性下滑。而随着CPI下行，政府抑制通胀初见成效，政策空间相对变大。因此，他并不担心中国经济出现大问题。在政策方面，吴雅楠预计，在日前下调存款准备金率后，在明年上半年，还将有两到三次的存款准备金率下调机会，第一个时点有可能在春节前夕，因为那时资金会呈紧张局面，另一个时点则可能出现在明年3月的两会。此外，投资者还能看到围绕“十二五”规划的许多产业细化政策陆续出台，这将是中国经济转型过程中新的增长点。

　　吴雅楠表示，根据以上判断，未来的投资逻辑集中在以下几点：第一，市场无论是动态估值还是静态估值，都已处在低位；从蓝筹股角度来看，已经接近了2008年股指最低点水平，中证500成长股的平均PE也跌到20倍左右；从中长期角度而言，目前的投资具有安全边界。第二，随着货币政策放松，流动性将处于复苏甚至是释放的阶段，这对于A股低估值背景下转强将十分有利。第三，伴随着经济转型背景下相关政策陆续出台，“十二五”规划的开局将带来新的经济增长点，这会带来新的投资热点。未来可以关注以下几个投资方向：一是医药行业，目前中国人均医药支出仍处在相当低的水平，与发达国家相比，还有很大增长空间；二是环保行业，目前经济增长的代价是牺牲环境，而环境恶化已经到了极限，环保行业的发展势在必行。

　　“我们认为，现在需要开始配置一些低估值蓝筹股。此外，要把握穿越周期的大方向，抓住那些有业绩增长的确定性成长股的机会。”吴雅楠说，“从自然规律、经济规律来看，当人们极度悲观时，其实曙光就在前面。股市的冬天在这里开始，但我们已经需要思考，春天来临时我们该怎么做。”