基金：政策环境改善有利于股市表现

　　2011年12月CPI涨幅的下降，进一步验证了基金对于“通胀回落态势确定”的预判。在部分基金和券商投研人士看来，随着经济增速的回落，“保增长”将取代“抗通胀”成为市场关注的焦点，而通胀下行趋势确立打开了政策放松空间，有利于估值修复行情的延续。

　　国家统计局昨日公布了2011年12月和2011年全年CPI和PPI数据。其中，去年12月CPI同比增长4.1%，略低于11月的4.2%，创15个月新低，符合之前市场预期。

　　交银施罗德基金认为，由于今年春节在1月23日，节日效应或将推高今年1月CPI环比涨幅，2月环比则偏低甚至可能会出现下跌，预计1月CPI同比增长仍将维持在4%附近，但春节后的2月或将明显回落。

　　数据显示，去年12月PPI同比增长1.7%，低于11月的2.7%，符合市场预期；去年12月PPI环比下跌0.3%，连续3个月负增长。南方基金杨德龙认为，上述数据反映工业品需求继续偏弱，经济增速下滑的趋势仍然显著。预计1月份CPI受春节消费高峰的影响可能略有回升，但春节之后仍会继续回落。

　　杨德龙认为，2012年，房地产投资将大幅下滑，PPI环比增长率难以上涨，今年全年PPI走势稳中有降。考虑到春节对PPI的影响相对较小，PPI环比增长率波动不大。由于去年1季度PPI环比增长偏快，预计今年1季度PPI同比增速将继续下降，1季度内可能出现同比负增长。

　　在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，国内通胀压力已经明显减弱，通胀回落已经是大势所趋。在多家基金投研人士看来，政策已没有进一步紧缩的必要，而通胀下行趋势确立则打开了政策放松空间，有利于估值修复行情的延续。

　　“随着经济增速的回落和基数的增加，通胀不再是央行主要关注的问题，而经济增速回落加快将逐渐取代通胀成为市场首要担心的问题。”南方基金预计，在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期，这将给市场带来反弹的动力。

　　农银汇理基金投研团队则明确指出，去年12月CPI进一步下降表明通胀初步得以控制，政策放松空间加大，有利于股票市场的回暖。

　　“目前市场对通胀已没有过分的担心，这为政策提供了较大空间。”交银施罗德基金投研人士预计，一季度流动性可能将得到缓慢的释放，A股市场或将有一波估值修复行情。

　　“目前宏观环境上仍处于物价与实体经济双降的阶段，随着通胀的显著回落，政策的运作空间更大。”某基金建议，对于投资者而言，首选债券类资作产为投资品种；对于风险承受能力强的投资者，可以布局一些早周期的行业；对于基金投资者，建议关注在风格上偏向于大盘蓝筹风格的基金。

　　“12月CPI数据继续回落，宏观调控从紧缩回归中性或局部宽松的概率加大，长时间压制股市的不利因素得到缓解，股市有望见底回稳。”英大证券研究所所长李大霄表示，从大的方向来看，通胀已经基本得到控制。先前的主要任务是控制通胀，因此政策紧缩难免，这在一定程度上也影响了经济增长。而从目前的宏观数据来看，CPI总体趋势向下，通胀已经不是主要矛盾，政策也从收紧转向中性方向。

　　广发证券预计，CPI今年上半年将继续延续下行趋势。根据春节效应等因素，预期今年1月份CPI环比涨幅为0.9%，同比涨幅将继续小幅下行至4.0%。按照目前工业景气状况来看，PPI环比下降的趋势可能会延续。宏观政策应重点转向保增长。

　　李大霄分析认为，目前正处于政策放松之前的铺垫阶段，因此市场也会逐步形成底部。货币政策环境的逐步改善将有利于股市表现。