基金：流动性放松对债市更有利

　　继去年12月下调存款准备金率后，近日央行又决定从2月24日起下调存款类金融机构人民币存准率0.5个百分点。对此，基金普遍认为，此次下调存款准备金率在预期之中，下调的主要原因是缓解当前经济中流动性紧张的局面。由于通胀下行，基金普遍认为未来存款准备金率仍有2至4次的下调空间。同时，存款准备金率的下调对股市、债市也构成利好。

　　景顺长城稳定收益、景顺长城优信增利拟任基金经理佘春宁表示，此次下调存款准备金率在预期之内，原本预期今年存款准备金率有2至4次的下调空间。下调存款准备金率的原因主要是上周资金面比较紧张，同时也表明今年的货币政策正在往宽松的方向走。

　　广发基金认为，由于外汇占款的规模在缩减，下调存款准备金率在预期之中。广发基金表示，根据静态测算，2011年外汇占款流入约2.8万亿，新增信贷7.47万亿，广义货币供应量(M2)增长13.6%。假设2012年新增外汇占款缩减至1.5万亿的规模，新增信贷7.8万亿，若要M2增速达到13%至14%的区间，存款准备金率须下调2%；若考虑现金漏损和维持公开市场操作工具的需要，下调幅度还要更大，这无法通过调差别存款准备金对冲，下调存款准备金率仍是趋势。

　　广发基金还表示，此次下调表明目前实际宽松的货币政策取向不变，未来市场的流动性向好，银行信贷投放能力将继续改善。考虑到2012年14%的M2目标，估计M2实际增速在12%以上，对应新增M2为10万亿以上，新增信贷不少于8万亿，预计未来存准率还有下调空间。

　　随着存款准备金率下调，基金经理们普遍认为流动性会改善，这对于股市、债市构成利好。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，央行下调存款准备金率是为了缓解当前经济中流动性紧张的局面，对A股市场构成利好，预计从1月份开始的反弹将延续。

　　大摩华鑫主题优选拟任基金经理盛军锋也表示，从整体看，下调存款准备金率符合中央提出的微调预调，1月份信贷控制在合理的水平也为下调准备金率创造了有利条件。实体经济对资金的需求尚未恢复，加上资金供给的增加，对证券市场有利。

　　除了股市之外，宽松的货币政策对债市更有利。佘春宁表示，此次下调存款准备金率对债市构成利好，下调存款准备金率，流动性会相对宽松，债市将更具配置价值。具体而言，短期短端的利率产品有支撑，看长一点的话，信用产品的投资价值更高。如果未来货币政策宽松的幅度超出预期，利率产品、信用产品的空间会更大。

　　广发基金也表示，货币政策宽松之后将迎来信贷宽松，经济底部的日益清晰更有利于风险资产，建议关注信用债、转债。