五家基金研究总监预测三季报 五大领域或有亮点

　　三季报中白酒、医药、汽车、新媒体、节能环保等五大领域业绩可能存在亮点，由于市场严重的估值二元分化和预期未来走势将会出现的风格显著分化，仓位选择的重要性已不显著，资产配置的重心在于寻找盈利预期可靠度高的品种。

　　今年A股上市公司三季报业绩披露昨日正式拉开序幕，由于三季报基本上决定上市公司全年表现，因此三季报也被基金经理格外关注。记者通过对深圳五家基金公司研究总监的调研采访发现，三季报中白酒、医药、汽车、新媒体、节能环保等五大领域季报业绩可能存在亮点，部分基金研究总监认为由于市场严重的估值二元分化和预期未来走势将会出现的显著风格分化，仓位选择的重要性已不显著，资产配置的重心在于寻找盈利预期可靠度高的品种。

　　宝盈基金研究总监杨凯向《上海证券报》表示，目前全部A股的动态市盈率12倍，其中金融板块7倍、非金融板块20倍，从前期表现看，上半年业绩增速较好的行业是：食品饮料、医药、银行、公用事业，盈利增速拖后腿的行业主要是有色、化工、机械设备、零售等。因此，三季度业绩表现将直接影响着市场的信心。

　　“三季报的消费品可能依然相对稳定；上游周期类的三季报业绩受近期大宗商品上涨影响，有望环比改善。”杨凯认为，银行和零售板块也可能存在亮点，银行的同比增速依然较高，而零售在四季度是旺季，环比增速会较高。相对于上述几个行业不错的表现，他认为中游周期类三季报依然疲软，但有企稳迹象；公用事业由于发电量增速下滑和煤价企稳反弹，三季报将继续环比下降。

　　民生加银基金公司研究总监于善辉就三季报业绩的预测表示，1-8月份固定资产投资增速为未见有效改善，且8月份工业增加值当月同比降至近年来的最低水平，这些都决定了三季度经济仍然在底部徘徊，工业相关的上下游各行业都将维持在景气较低的区域。

　　于善辉进一步认为，节后影响市场的主要因素集中在QE3引发的货币宽松和以促增长为目的的政策预期以及三季度上市公司季度报告的公布。围绕这些因素，周期板块存在着较强的结构性投资机会，如有色、煤炭、建材、机械、化工、证券等，这些板块主要受货币宽松影响较大；而非周期类个股，由于业绩的稳定性和持续性依然会得到投资者偏好，也将存在一定的投资机会，比如：医药、食品饮料和家电等，这些板块的三季度报告将比较亮丽，并有可能维持较高的增长。

　　于善辉向本报记者强调，除上述行业外，毛利率和库存出现拐点的行业还包括家电、电力、供水供气等，而铁路、节能环保等受益于政策推动和行业基本面推动也存在较大的投资机会。

　　偏成长领域的品种成为多数基金经理预期中的三季报亮点。深圳一家合资基金公司人士认为科技股可能存在较多的业绩亮点，TMT领域的一些个股的业绩有可能持续走强，其中包括市场较为关注的互联网 、媒体广告与影视传播、生态环保等领域。

　　大成基金研究总监支兆华认为，从目前的业绩预测看，三季报中白酒和园林装饰行业仍将保持业绩快速增长，另一方面，以电子元器件为代表的一些科技股的业绩由于基数原因同比增速将由负转正。与此同时，景顺长城投资副总监陈晖接受《上海证券报》采访时也透露，由于经济处于下滑阶段，总体来讲，三季报预期中的亮点并不多。“仅从2012年行业动态PE看，动态PE较低的行业是银行、工程机械、公路及铁路运输、汽车与零部件等板块” 他进一步分析指出，若从2012年PEG指标看，PEG较低的行业是汽车与零部件、建筑工程、工业机械、建材等，从具体品种的季报预期看，龙头白酒，汽车，部分医药企业，尤其是智能手机产业链的公司季报有诸多亮点。

　　但对于三四季度的业绩预期，一些基金公司研究主管也表达了担忧。招商基金研究总监陈玉辉就业绩情况强调，根据全部上市公司中报数据，净利润排名前300的上市公司实现了全市场净利润的94%，平均市盈率按照中报年化8.6倍；而300名以后剩余1817家非亏损公司只实现全市场净利润的6%，平均市盈率65倍，但这些公司数量占全市场的86%。用这样的分光镜来观察严重二元化的市场，才能看清楚市场价值投资的困难和持续疲软的真正原因所在。

　　“今年中报时由于上半年的利润情况相对不错，很多能源、机械、有色、汽车等行业盈利规模巨大的强周期表观估值看起来还非常低。”陈玉辉强调，但情况正在发生变化，从第三季度开始，这类公司的单季度年化盈利才开始急剧下降，年化动态估值会出现急剧上升，由于市场严重的估值二元分化和预期未来走势将会出现的显著风格分化，仓位方面选择的重要性已经不显著，资产配置的重心在于寻找盈利预期可靠度高、中长期估值已经相对安全的品种。

　　四位私募大佬谈后市：仍需耐心等待

　　龙腾资产吴险峰认为10月行情还需要观察。他表示，十月份开盘一周应该平稳，大行情也不一定有，需要进一步观察。主要让他担忧的则是三季报，十月份一个重要的风险则是来自于三季报，三季报总体感觉是偏差的，这个就会对市场构成风险。

　　“十月份开盘一周应该平稳，大行情也不一定有，需要进一步观察。”他接受采访时说到。

　　主要让他担忧的则是三季报，十月份一个重要的风险则是来自于三季报，三季报总体感觉是偏差的，这个就会对市场构成风险。关键还是看经济，整体来说海外美国方面有复苏的迹象，失业率各方面数据都还不错，欧洲流动性也在放。九月份实际上也反弹了，月线收出阳线，没有打破连续五个月阴线的规律，那十月份怎么走不好说。

　　从海外感觉没有大问题，但是又怕国内十月份三季报预期不理想。整体感觉板块亮点不多，只能说三季报风险释放之后，四季度会有所好转，因为PMI是在9月份有抬头的迹象。板块方面是最头疼的，如果说经济方面没有硬着陆，银行就会比较低估一点，但是还是不确定。

　　明曜投资曾昭雄表示“十月份的行情还是看好的，会有一个修复性的行情。”从长期看，曾昭雄则认为行情想要彻底好转需要市场根本性的改革“各方面，不管从经济面来看会逐步的好转，但是长期的市场的好转，需要市场根本性的改革和经济发展的方向要更加的清晰。 明曜投资曾昭雄表示”十月份的行情还是看好的，会有一个修复性的行情。

　　从长期看，曾昭雄则认为行情想要彻底好转需要市场根本性的改革各方面，不管从经济面来看会逐步的好转，但是长期的市场的好转，需要市场根本性的改革和经济发展的方向要更加的清晰。

　　长期的问题，市场需要一些市场的改革，现在一些制度都是十年或者二十年前建立的，现在这些制度倾向于企业融资，从融资的角度来看市场的功能更多一些。市彻有一个价值发现功能，这需要并购的活跃，企业的并购重组还是受到很大一些制度上的制约，这是一个最关键的问题，怎么通过制度上的改革推动企业的并购重组。因为当一些企业的价值被严重低估的时候，产业资本可以通过并购来体现企业的价值。

　　并购最大的问题在于，国外可以用股票并购，用股票作为支付方式。举一个例子，某个银行觉得另外的银行或者保险公司被低估，他觉得自己比另外的银行管理更加先进，他可以通过发股票来并购这个看中的标的。因为如果他觉得这样比自己单纯的去开网点或者扩张更划算，假若按照现在银行0.8市净率，他给20%的溢价发股来并购另外一家银行，这样可以实现一家银行快速的跨越式的发展，实现强者的快速扩张。这样对社会资源、进步有很大的推动作用。

　　启明乐投李坚谈到，2000点，市场已经哀怨沸腾。中国股市十年一个轮回，起点回到起点，甚至更加低。他建议到此刻仍要耐心等待，渡过黑暗。黑暗有多长时间，我们不知道。但是知道的是至少目前天还没有亮。2000点跌破不意味着马上见底，必须有实质性的救市措施才行。

　　“2000点，市场已经哀怨沸腾。中国股市十年一个轮回，起点回到起点，甚至更加低。作为一个十几年的从业者，也很无奈，想起了当年跌破998的时候。那个时点其实改革已经开始，只是大家不愿意认同，试试上当年的全流通导致了牛市，也引发了目前的持续下行。”

　　他建议到此刻仍要耐心等待，渡过黑暗。黑暗有多长时间，我们不知道。但是知道的是至少目前天还没有亮。2000点跌破不意味着马上见底，必须有实质性的救市措施才行。耐心等待吧，经历洗礼之后，相信大家都更加成熟了，急于抄底的少了，补仓的还有多少资金呢？这都不是好的方法，耐心等待。不能被牛市狂想症左右了。跌破2000是一个新的循环，大盘要想走强还是需要真正对于供需平衡的一种调节。我们认为中国的市场目前不是没有需求，本质上是过分的供应增加导致了市场失衡。所以实质的救市必须调节供给的数量和速度才行。减少新股上市数量和上市的价格，加大对于限售股的控制。是必须的措施，没有，大盘的结果只能是惯性的继续下挫，指望海外资金就是不靠谱，人家玩资本的时间比我们的股市时间都长。所以这个时候对于一般的投资者来说，耐心等待，才是上策。

　　煜融投资吴国平认为跌破2000点，又是历史性的时刻，该破的也破了，接下来就拭目以待此处是否能演绎成为过去如1000点破位触及998点从而引发一波大行情的波动了。黎明前的最后黑暗或许就在我们眼前。

　　煜融投资吴国平认为跌破2000点，又是历史性的时刻，接下来就拭目以待此处是否能演绎成为过去如1000点破位触及998点从而引发一波大行情的波动了。另外，我们更需要关注的是，管理层是否会有一些实质动作展开，跌到此，难道还不能用阶段性崩盘来形容吗？或许跌穿2000点就是最终逼出管理层实质出台利好政策的时机，不管如何，跌到此位置，至少中长线战略性建仓的时机已到，惨不忍睹的时候就是要敢于坚持，敢于出手的时候。不管如何，我们想说的是，此刻，就犹如过去跌破1000点触及998点类似，黎明前的最后黑暗或许就在我们眼前。(证券市场红周刊)

　　乐观私募看十月：熊到家的中国股市该有转机了

　　三季度，参与期货投资的私募夺得最高的收益水平，比如，凯丰基金掌舵的凯丰基金三季度净值飙升195.20%。据悉，凯丰基金成立于2010年9月，在短短两年时间内便取得了789.37%的收益，位于所有期货私募排名的第一名。

　　同样为期货私募的颉昂商品对冲1期，三季度以来净值涨幅超过9%，在私募产品中位居前十之列，该产品自2011年9月成立以来，累计上涨134.85%。这只产品主要投资于大宗商品和股指期货 ，通过对宏观经济的分析及把握，根据经济运行周期的不同，分析研究大类资产之间价格波动趋势及相关性，运用量化分析和估值体系寻找和确认被低估或高估并具备上涨或下跌趋势的大类资产，利用包括期货在内的各类金融工具实现收益。

　　此外，鸿鼎资本旗下的期货私募鸿鼎永富1期、鸿鼎先行2期三季度净值涨幅均在7%以上。温州拉芳舍旗下的拉芳舍天津合伙，深圳倚天阁投资顾问旗下的信合东方合伙企业、信合东方，金顶集团的金顶海外等采用对冲工具的基金产品表现同样不甘落后，均实现不菲净收益。

　　对于第四季度行情，私募看涨多于看跌，统计显示，目前看涨的私募比例为28.57%，看跌私募的比例比看多少一半，为14.29%，而认为接下来市场横盘的比例高达57.14%。

　　2012年10月融智评级 ·中国对冲基金经理A股信心指数为120.21，较9月上涨8.72点，于临界点之上，涨幅为7.82%；表示基金经理对2012年10月A股市场乐观，信心较上月有所提升。

　　从问卷调查结果来看，对10月市场趋势乐观的基金经理比例略高于计划增仓的基金经理比例；而对市场趋势持中性态度的基金经理比例略低于计划仓位不变的比例；对10月市场趋势悲观的基金经理比例8.33%，低于计划减仓的基金经理比例。综合来看，基金经理对10月A股市场趋势预期乐观，其仓位增减持投资意愿则谨慎积极。

　　在他们看来，指数到2000点至少已经是相对底部，而且此前担心的10月底创业板的大非的解禁也有了新的变化——9月26日，不少创业板公司发出公告，一些大非不会在2012年底前抛售股份。另外，QFII资金在大举入市。这些都是好的消息，至少已经到了布局的时候。

　　东方港湾资产管理公司董事长但斌节日期间在微博上表示：“此刻道琼斯指数13636.75点，距历史最高14198.10点咫尺之遥。10月，将是上证指数见历史高点6124点以来整整5个年头，熊到家的中国股市也许该到转机的时候了！”

　　铮峰巨业董事长吴毅健认为，不论是从政策面，还是经济面环比改善，10月都是暖阳阳的，我们也提高了部分仓位。“看好节后会有100~200点的反弹，无论是从时间点和技术形态来看，市场都具备反弹的契机，时间可能会延续2~3周。”

　　深圳明曜投资董事长曾昭雄也旗帜鲜明地看多市场，他认为不排除市场进一步恐慌性下跌，但从目前的点位看，即使出现恐慌性下跌，空间也不会太大，现在股市已经是接近最坏的时候。让曾昭雄对后市乐观的理由是，从长期投资的角度讲，许多长期估值指标都已经接近底部，比如扣除2005年之后上市股票的影响，证券化率约为22.6%，比2008年还略为便宜。

　　乾阳投资董事长何辉认为指数还将探新低，但他也指出，现在市场距离底部已经越来越近，一些低估的成长股更将提前见底，因此，在他看来，当前正是逢低布局的时机。这轮下跌以来，已经将仓位逐步加到六成以上，如果大盘跌到1900点更可能满仓操作。

　　短期市场跌多了还是会有一些反弹，趁着反弹可以调整一下仓位，而跌下来就是加仓的时机。目前主要配置的都是大消费板块的公司，会采取集中持股的策略。

　　星石投资也指出，目前市场估值分化的现象仍然很严重，一部分股票的估值已经非常便宜，而另一部分股票由于具有很好的成长性而导致估值还在高位。未来应该是高估值股票向下收敛，高估值的成长股将迎来持续调整。

　　但星石投资同时指出，进入四季度可以逐步建仓，并表示会采用分期分批的宝塔式建仓的模式，慢慢买入股票。至于股票的选择方向，星石投资则锁定两类标的，一类是估值相对低位，跌无可跌的股票；另一类是寻找高估值股票回调中的投资机会，像电子股、消费类、医药股中基本面好的股票。目前市场的下行风险会越来越小，2000点以下可逐步建仓。

　　上海私募基金经理陈晓阳认为，短线沪指破位2000点关口为后市反弹解除了纠结心理，破位之后政策面出手救市的可能性增强。节前最后一周交易日的反弹与上次一日游行情有所不同，可能会启动红色10月行情。

　　首先，进入10月之后，即将召开的十八大所带来的政策面影响程度将会超过一些影响市场的负面因素；其次，越来越多的行业数据显示，中下游行业呈现弱企稳或回暖迹象，比如近期钢铁、水泥、煤炭、化工等产品价格企稳回升，消费品上，包括乘用车、地产、商业、旅游等都出现转暖迹象，特别是在10月这些行业将会表现出更多正面迹象。

　　深圳景良投资总经理廖黎辉也仍然坚持底部在1800点附近的观点。从这波反弹的情况看，跟之前一日暴涨的行情并没有太大的差异，都是跌多了之后的超跌反弹行情，A股的基本面仍然没有发生变化，上证指数还会继续跌到1800点左右。(证券市场红周刊)