英大基金：债市收益将主要来自票息收入

　　英大基金公司总经理助理、固定收益投资总监刘熹日前在接受中国证券报记者采访时表示，预计下半年随着通胀上升，债券市场将面临一定的压力。如果通胀只是温和上行，持有票息的策略仍然能获得较好的收益。英大纯债于3月21日至4月19日发行，投资者可在建行等银行、券商及英大基金公司网站认购。

　　中国证券报：很多投资者认为今年将是股市的大年，债市的小年，你怎么看？

　　刘熹：我们认为今年的经济环境总体比去年好，去年年末以来的股票行情主要由IPO暂停所驱动，今年经济处于弱复苏态势，如果IPO重启，股市趋势性的行情将不明显，主要还是细分行业的结构性机会。

　　债市上半年存在较好的投资机会。由于通胀还没有形成制约，经济正在复苏，短期内货币政策趋向稳健等因素，预计债券市场表现良好，目前依然是投资债券的较好时点。但预计下半年随着通胀上升，债市将面临一定的压力。如果通胀只是温和上行，持有票息的策略仍然能获得较好的收益。通常一季度债市较好，二季度波动会大些，同时也给投资者带来一些机会。今年债市也是能取得正回报的一年，回报主要以息票收益为主，也不能说是债市的小年。

　　中国证券报：近期各地地产调控细则陆续出台，同时通胀压力也逐渐被人提及，你认为今年的货币政策是否会出现变化？

　　刘熹：我们认为持续了十几年的房地产牛市已经接近尾声。伴随着房地产市场调控政策的实施，调控政策对中国经济的下拉作用明显，对通胀也将有显著的抑制作用。货币政策主要是总量政策，需要考虑到经济环境的方方面面；由于房地产市场的不确定性，同时我国经济处于弱复苏的态势，预计今年的货币政策整体上将是中性偏紧的。

　　因此，今年债市获得显著资本利得的概率较小，更多的收益将来源于息票收入。所以高收益的信用债性价比更高，机会更大。

　　中国证券报：信用债方面，你认为今年是否应重点防范信用风险爆发？

　　刘熹：从海外市场经验来看，信用风险爆发往往会出现在经济衰退以及经济复苏前期。我们认为未来信用风险爆发是以个券违约的形式出现，公司债、城投债都有一定可能性，但大批量、系统性出现信用违约的概率极小。我们坚持采用自下而上的方式挑选个券，通过对债券基本面的严格筛选，规避信用风险。