国泰基金：不盲目追逐热点 寻找成长性朝阳产业

　　新能源汽车是一个颠覆性创新，未来将改变人类的生活，目前很多汽车行业的老牌巨头在电动车领域都做出了很大布局，并取得初步成效，这个趋势已无法阻挡。

　　环保行业有很多公司并不能看到清晰的未来，但我们确定这是朝阳产业，至少具有十年的成长期，会积极寻找其中的机会。

　　1998年3月5日，中国基金行业001号文出台，国泰基金应运而生，成为国内首家基金公司，如今已有16载。16年来，国泰基金在愈发竞争激烈的基金行业中形成了自己稳健的投资风格，用国泰基金总经理助理兼权益投资负责人黄焱的话来说：国泰基金权益团队是一群正值“当打之年”的老男孩。

　　不盲目追逐市场热点

　　过去数年市场偏向自上而下的风格，去年以来则明显偏向自下而上，这使得很多基金经理一时间不太能适应这种市场风格的变化。黄焱表示，在目前市场状况下确实很难做到完全自下而上，对市场中数千只股票的筛选标准也需要不断动态调整。国泰基金是结合自上而下和自下而上两种风格，认为对宏观的理解和对个股的挖掘同样重要。

　　黄焱透露公司内部有一套授权制度，基金经理按照正常流程上报的投资抉择，经充分沟通交流后，在投资决策委员会层面往往不会否定，投决会的主要作用是把控风险。

　　“虽然国泰基金允许基金经理有不同理念，但最重要的是独立思考，在投资上坚持本心，不随波逐流，不去追逐热点；其次是深挖公司价值，收益一定来自公司价值的体现，而不是概念或者炒作，这是国泰基金这么多年自然形成的投资风格。”黄焱指出。

　　黄焱表示，国泰基金不会因为基金规模大小不同而使业绩有所差异，除了公司整体风格和理念坚持不追逐热点外，即使是小规模的成长型基金也不会追逐热点，即使基金经理管理两个规模不同的基金，也必须公平对待两个基金的交易。

　　寻找成长性朝阳产业

　　黄焱认为，由市场风险导致业绩波动是最大的敌人。深挖价值是唯一选股原则。

　　黄焱举例称：“我们曾经研究过军工板块，最终没有参与，在可预期的未来，包括考虑到重组可能性，军工板块的估值都不会达到我们的标准。”黄焱列举了几条理由：第一、军工行业主营业务一般都比较复杂，很难深入调研；第二、在现有军工体系下军工企业一定会把利润控制在合理范围内，业绩很难高增长。此外，军工股涨跌往往根据国际局势，而类似事件完全不可预知。

　　“同样也是热点话题，例如新能源汽车概念，一波炒作沉寂下来后，我们将之视为一个课题来研究，结论和军工有显著差异，新能源汽车是一个颠覆性创新，未来将改变人类的生活，目前很多汽车行业的老牌巨头在电动车领域都做出了很大布局，并取得初步成效，这个趋势已无法阻挡。”此外，黄焱指出，比如环保行业，有很多公司并不能看到清晰的未来，但确定这是朝阳产业，至少具有十年的成长期，因此会积极寻找其中的机会。

　　黄焱表示，短期看，宏观经济仍处迷茫期，找不到新的经济增长动力，仍以改革为主线，而代表未来成长方向的股票估值较高，特别是创业板估值已显著超过价值均衡点，因此目前市场看不到太大机会。目前会采取比较中庸的方法，对传统产业会持有一定比重，也会积极寻找新兴产业中估值合理个股。此外，黄焱表示也会关注新股，“这仍然是一个制度性红利带来的机会”。

　　买股票需第一时间介入

　　黄焱指出，当能清晰判断趋势时，股价往往已偏离合理价值。股市中往往存在价格和价值间的错配，有些基金经理刚开始时并不成熟，例如对自己的判断没有信心，一开始择股时会少量参与，随着价值越来越明朗会逐渐增加配置，但与此同时股价也在上涨，成本自然抬高，往往无法获得超额收益。

　　“买股票，需要在第一时间作出判断，投资成长股的本质是做概率，不一定是每笔都会成功，但如果在深入研究的前提下，第一时间高比例持仓，就会享受到股价快速上涨带来的超额收益。”

　　黄焱表示，国泰基金更注重对基金经理投资方法体系的指导，据了解，国泰基金在基金经理培养上实行以老带新的模式，即“导师制”，不过更多是一种投资理念和方法上的交流，日常的具体投资不会指导与干涉。黄焱指出，有时即使指出一些基金经理的问题所在，对方也不一定能接受。“只有经历过才会明白，这就是成长。”黄焱认为逆商很重要。“国泰基金不是一个温床，也有严格淘汰机制，基金经理管理基金的业绩，若连续两年相对收益排名居行业后四分之一，一般会面临淘汰或转岗。”

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