金牛观市：赚钱效应在中小新兴行业

　　农银汇理基金

　　赚钱效应在中小新兴行业

　　从基本面上看，经济恶化程度在扩大，而政策面三季度以来保增长的论调开始减弱，更多强调经济转型。未来一段时间，经济下行压力将会明显强于当前。其次，前期市场上涨更多来自于资金面推动。海外资金流动将成为短期市场能否继续上涨的关键点。尽管近期美元指数表现非常强势，但预计近期资金回流现象还难以显现。

　　从行业配置层面来看，尽管大盘指数比较热闹，但是赚钱效应依旧体现在中小新兴的成长细分行业当中，或者短期具备政策催化剂的主题。中期来看，市场无论从基本面还是政策面，都将面临一定压力。

　　工银瑞信

　　经济存在下行压力

　　基建及出口的改善无法扭转房地产投资下行带来的内需疲弱局面，经济下行风险仍然较大。流动性总量层面的宽松在上半年或已见高点，未来边际上改善空间不大。降低实体经济融资成本已成为关注焦点，但短期内全面降准、降息的概率均不大。需求不足的情况下通胀压力也不大，但需警惕上半年流动性大幅宽松以及猪肉价格上涨带来的潜在风险。周期性行业的供需关系没有出现明显改善，如没有增量政策出台，市场整体上行空间有限。但短期来看，或仍将存在热点事件推动下的结构性机会。

　　短期基本面以及潜在的无风险利率下行对于目前的利率和中高等级债券仍构成利好支持，但收益率曲线下行趋势并非一帆风顺。短期来看，利率债与高等级债券仍有进一步下行空间。可以关注高等级以及地级以上城市的重点平台债券，低等级债券方面规避潜在退市风险较大公司债以及中小股份制银行承销的低信用中票短融。

　　汇添富基金

　　A股指数处于相对底部

　　国家统计局公布8月PMI同比增长为51.1%，比上月回落0.6个百分点，显示8月以后经济增长结束了此前连续5个月的上升势头。此外，8月进、出口同比实际值分别为9.4%和-2.4%，低于市场一致预期，显示目前经济增长趋势较弱。资金面上，本周央行实现资金净回笼50亿元，结束此前连续四周的净投放格局。

　　展望后市，未来经济增长速度继续向下的趋势不会改变，但这一过程会比较温和，期间伴随着各项中长期改革措施逐渐起效，以推动经济结构的顺利调整。同时，在目前房价基本见顶、居民投资需求从房地产回流股市以及沪港通引入海外资金对A股配置的大背景下，市场指数目前仍处于一个中长期相对的底部。

(责任编辑：DF073)