东方基金：量化投资 科学与艺术的融合

　　世界著名投资大师彼得·林奇曾说：股票投资是一门艺术，而不是一门科学。简单地说，科学是对客观世界的认识，反映客观事实和规律的、系统的知识体系；而艺术可以概括为对各种美与丑的感悟和表达，当然，人们更愿意表达对美的感受和领悟。直观上看，艺术更多地强调个人的主观感受，而科学强调客观的规则，所以很多人认为投资是一门艺术，而不是科学。然而，科学和艺术都追求普遍性、永恒性，求真、求美，大道至简是普遍性与永恒性的基石，是美与真的极致，好的投资策略亦不例外。

　　按投资决策方式，可以把投资划分为判断型投资和量化投资。无论哪种投资类型都包括三个步骤：市场分析、风险管理和心理控制。市场分析包括对市场本身走势的分析和对市场驱动因素的分析，市场驱动因素主要包括企业盈利、实体经济融资成本、政府政策和投资者风险偏好；投资者对这些因素的预期又受其他不确定性因素的影响，风险偏好的变化不仅受前三个因素的影响，还与国际政治经济形势、战争、自然灾害等密切相关。随着全球经济金融市场一体化的不断推进，证券投资的复杂性日益提升。对于判断型投资者，力求全面详尽地分析所有这些影响因素，以求对价格走势做出准确的预测，追求尽量的“对”，更是难上加难；而对于量化投资来说，其研究重点是市场本身价格波动的统计特征，追求大概率事件，尽量“少错”，尽量“小错”，则更为可行。

　　波涛所著《系统交易方法》一书中认为，投资的三个步骤当中，心理控制是最重要的，是前两者的基础和纽带；一个人如果心理素质不好，则往往会偏离正确的市场分析方法，以主观愿望代替客观分析，也常常会违背风险管理的基本原则。量化投资是事先确定明确的交易规则，把人的思想植入计算机系统，通过对最及时信息的快速计算分析，确定投资对象的买卖时点和买卖数量，其最大优点是可以避免主观臆断和情绪影响，帮助心理控制，严格执行风险管理手段，高效执行投资管理策略。

　　投资最突出的特点是，投资者与投资对象之间存在着一种相互反馈、相互牵制、互为因果的互动关系，这与著名投资大师索罗斯关于投资的反身性理论相一致。投资者对市场驱动因素变化的反映都表现在市场价格本身的波动中；市场价格的波动又反过来影响投资者的预期和风险偏好，市场的不均衡和非理性成为常态，市场有效性假说被打破。量化投资的精髓在于通过制定完整、客观的交易规则体系，利用市场的非理性，或捕捉套利机会或顺势而为，严格管控，积跬步以至千里，获取稳定的投资收益。这也正是著名的量化投资大师西蒙斯经过10年的宏观基本面分析后，转向量化投资而获得巨大成功的根本原因。

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