不涨≠补涨 三维度把握“补涨”

　　12月以来，金融板块加速上涨，助力股指上演逼空大戏，沪综指重返3000点，深成指攻上万点大关。不过值得注意的是，作为权重股，金融股的强势上行虽然有助于股指打开上行空间，不过单一品种的过度炒作并不利于后市行情的演绎。市场上行打开市场空间后，行业板块间的轮动将开启，补涨品种将迎来机遇，建议投资者重点关注行情尚未启动、具备政策支撑的强势品种。

　　板块轮动料开启

　　11月底，股指以一波“七连阳”的强势逼空收官，期间金融股成为股指反弹的重要力量。步入12月份，金融股这种“单轮驱动”的效应愈发凸显，12月以来，申万银行和非银行指数分别上涨36.91%和17.00%，期间成交量显著放大，显示资金积极入场，助推金融股持续上攻。

　　不过值得注意的是，无论是银行股还是券商股市值普遍较大，抬升此类品种所耗费的资金量较大，资金从其他板块中流出，加入到追涨金融股的队伍中，造成了一定的“虹吸效应”，因此其他行业板块的市场表现相对有限。12月以来，申万休闲服务指数下跌了2.74%，申万轻工制造指数下跌了1.33%，新兴产业板块中，申万电子指数下跌了1.10%。

绩优指数基金一览

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-08

　　从目前的市场格局来看，市场风格整体偏向大盘蓝筹股，增量资金大多沉淀在此类品种中，短期金融股的强势料将延续，作为权重股，金融股的强势上涨也有望带动股指继续上行。

　　不过值得注意的是，单一品种的国度炒作其实并不利于后市行情的演绎。一方面，金融股的过度炒作将逐步透支此类品种的基本面，单纯靠资金所驱动的行情，在空间上会受限；另一方面，金融股连续上突，期间并未震荡整理，缺乏盘整往往意味着资金并未在里面充分换手，因此后市金融股一旦回落，可能会造成资金的蜂拥离场，权重股的大幅下跌也会拖累股指。由此可见，板块的轮动效应将更有利于行情向纵深演绎。

　　补涨品种需具备三要素

　　当前A股市场中，融资加杠杆交易大潮正在兴起，如果后市出现调整，杠杆交易则可能会放大市场的调整幅度。在此背景下，板块的轮动可能会开启，补涨品种也将因此迎来机遇。具体来看，后市表现较好的补涨品种料具有三大要素。

　　首先，布局行情尚未完全启动的品种。从目前来看，券商股毫无疑问是本轮行情的领涨龙头，此类品种的行情已经完全启动，继续追涨所面临的风险也相对较大。投资者在布局补涨品种时要选择行情尚未完全启动的股票 ，如交运、电力、汽车等二线蓝筹板块，此类品种前期涨幅相对较小，震荡整固时间也较长，短期板块轮动开启后，有望实现二次上攻。

　　其次，把握政策主线，布局相关的品种。2014年，改革步入推进期，改革红利的释放成为A股市场最为宏大的背景，投资者可以通过梳理改革这条主线，来布局相关个股 。如第二批自由贸易园区、地方国企改革、电力改革等方向值得投资者重点关注。受益于政策预期的升温，此类品种此前已经出现过一波上涨，不过值得注意的是，围绕改革红利的主题投资是一个长期投资主线，相关品种仍有机会。

　　最后，按照“强者恒强”的定律，追强弃弱。目前指数牛市已经开启，个股的牛市则尚未到来，而牛市中也仍有典型的弱势品种，股价再低也并不意味着具备了补涨的能力，此类品种应该是投资者重点规避的。而按照“强者恒强”的定律，强势股短线调整反而为投资者布局提供了时机，投资者此时不宜过度谨慎。

　　推荐阅读>>>

　　人民日报昨日刊文肯定股市“改革牛”

　　A股时隔15年再现“5.19”行情 分析称牛市刚开始

　　市场狂飙突进最大动能在于惊人的赚钱效应

　　重点关注>>>

　　强者恒强：牛市龙头三要素

　　沪港通后人民币汇率波动对股市影响加大

　　2000点附近投资指数基金的用户已经获利超70%！(点此查看指数基金 | 新用户点此立即开户购买 | 您也可拨打客服热线了解详情：400-1818-188)

　　免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　投资“台风”吹起 投资者何去何从

　　A股市场目前这种以蓝筹股“暴动”形式飙升，让很多资深投资人直呼看不懂其中的逻辑。 现在唯一能确定的是，曾被自身历史上时间跨度最长的熊市困扰的A股，在市场存量资金之间苦苦博弈了6至7年之后，终于迈入了“有钱就任性”的全新阶段。用投资人的行话来说，那就是A股市场久违的“台风”终于刮起了。资本市场就是如此。但这一次A股股价和成交量的狂飙和以往大不相同，在融资资金的助涨助跌的“放大器”机制作用之下，场外资金以势不可挡之势，将大蓝筹的股价几乎全部打飞，而在过去两年所谓“结构化牛市”行情中表现优异的中小市值股票走势则与之呈现出“冰火两重天”的局面。“只赚指数不赚钱”成了好多老股民在最近这段大行情中纠结郁闷心情的直接写照。相比之下，反倒是最近火线开户 ，跑步进场的新股民，成为这场盛宴的最佳的受益者。对新股民而言，这种财富迅速攀升的增值感觉，成为最好的买入理由。越买越涨，越涨越买，财富效应驱动下的股价正反馈机制的力量展露无遗。

　　但是，这种“疯牛”行情之下，一个最容易被充满激情投资者所忽略的问题就是：当风起之时，固然猪都可以飞天；但风停住的时候，剩下的往往是一地鸡毛。在享受“台风”带来的财富迅速增长的快感之时，理性的投资者应该未雨绸缪，为下一阶段的投资方向早做准备了。当前投资人情绪高涨，股票市场财富效应最为鼎盛的时候，股票市场的投资者反倒更需要保留一份清醒的头脑。古今中外的股票市场的起起伏伏的历史清楚无误地告诉我们，不论多大的“风”都有停止之时。投资者对于自己的风险收益偏好要有清楚的认知，按照正确的逻辑在股票市场上进行投资，方才是股票市场上“安身立命”之法。如果一味地随风起舞，随波逐流，时刻去追逐市场的“热门板块”，恐怕对大多数投资人而言，在长期来看，都无法获得长期稳健的正收益。忙忙碌碌两手空，倒也不是最可怕的；频繁换股，不断追涨杀跌，才是许多投资人在股票市场最终本金亏蚀的重要原因之一。

　　每个投资人准备将钱投入股市时，一个首先要回答的问题就是你的投资周期到底有多长。是准备“捞上一把”就撤的过江龙，博取差价就撤；还是准备投资于企业的成长，分享企业未来的繁荣和发展。简单的划分可以把这两类投资者分为投机者和投资者，也可称为趋势交易者和价值投资者。中外股市千变万化，各有特色，但其中有不变的规律。在变与不变之间，起作用的是投资者的心理和情绪波动。在经济宏观基本面并无实质性变化的情况下， A股连番暴涨，只能说是投资者的心动了。但与投资者怦然心动相生相伴的还有另外一种情况，那就是投资者的心又是极端善变的。如今在有钱就任性的大牛市中谈笑风生的投资者，也许在未来市场大幅回调之时，在态度和立场上会来个180度的逆转。

　　纵观沪深股市20余年走过的历程，抛开经济基本面的起起伏伏，投资者情绪的大幅波动，完全伴随着股市的每一次牛熊切换。但是不经意之间，尽管沪深股票指数经历过“十年一觉上浮零”的尴尬，却也真真实实催生出一批涨幅超过几十倍的超级牛股，也造就了一批穿越牛熊周期的伟大企业。对普通投资者而言，与其去寻找风口之上起伏不定的“会飞的猪”，倒不如沉下心思，用简单朴实的逻辑去追寻下一个处于成长周期的、大有前景的企业，在一个较长期去和企业共成长。

　　其实，并不只是在熊市之时，投资人才会去消费类企业寻找投资标的，而这次金融股板块引发的市场短期的大波动，也并不会改变中国十几亿人口的消费倾向。股票指数或者有几百点的涨幅，日成交量突破了万亿，但标的企业的经营情况，并无太大变化。当热钱去追逐热点之时，一些被市场所忽视的食品，饮料，医药，科技等公司，也许反而出现了更好的长期买点。市场风向多变，唯有投资人内心不变的价值取舍，是面对变幻市场的定力的来源。（上海证券报）

　　证券业持续领涨后市还有多少上升空间

　　此轮大盘强势反弹以来，证券板块一直独领风骚，12月8日，再次以上涨178.87点和9.22%的涨幅领跑所有行业。

　　当日收盘，19家上市券商有11家收获涨停板，其余均收获6%以上涨幅，涨幅最低的华泰证券涨幅为6.45%。

　　回看证券板块今年的走势，在上半年甚至前三季度，证券板块的表现并不理想，上半年整体跑输大盘，跌幅达12.09%。下半年以来，证券板块开始发力反弹，尤其是进入11月份以来大幅跑赢其他行业板块，10月31日，证券板块以1003.99点收盘，时隔近一个半月，板块指数已实现翻倍，12月8日盘中站上2131.96点，累计涨幅达112.35%，上市券商的总市值也由年中的6871亿元，大幅提升至近1.4万亿元，实现翻番。

　　近一个多月以来，证券板块的上涨近乎疯狂，吸引了巨量资金的流入，面对过热的市场表现，多数投资者开始注意板块上涨积累的风险，但是多数机构并不认为证券板块将出现调整，纷纷看好。

　　后市依旧被看好

　　“2014年1至11月份，中信非银金融指数整体上涨50.05%，从分季度表现来看，第一季度证券板块表现最差，后面三个季度持续获得绝对收益和相对收益。”东北证券研究员唐亚韫分析2014年证券板块大幅跑赢大盘的原因称，提供证券板块大幅攀升的催化剂在于，2014年前三个季度，整体股票市场的日均成交量呈现逐步放大的走势；证券行业处在积极变革中，创新业务加快发展；证券行业迎来资本补充高峰期，证券行业杠杆比率提升空间进一步加大；证券公司各项业务发展顺利，证券公司经营业绩同比高速增长；四季度以来的牛市氛围促使了上市券商估值水平不断提高。

　　“证券板块处于业绩和估值双双提高的良性投资阶段。”唐亚韫认为，展望2015年证券板块的走势，主要的影响因素有几个方面：一是目前还很难判断市场从2014年11月中下旬开始的高成交量的持续时间，保守预计2015年的日均成交量将在2014年的基础上升5%至10%，如果2015年的日均成交量突破3000亿元，对证券公司将形成进一步助推力；二是目前80%的上市券商拥有10家以上的IPO项目储备，同时注册制改革箭在弦上，也为2015年的券商投行业务奠定了基础；三是2015年依旧是证券行业创新发展年，除了已有的创新因素继续发酵外，资产证券化业务可能将在2015年迎来重大突破。

　　因此，唐亚韫认为证券公司的杠杆比率有望进一步实质提升，牛市格局一旦形成后，最受益和最没有利空因素的板块就是证券板块，同时我国证券行业正在积极变革中，整体变革对证券行业来说都是利多的因素，建议2015年整体对证券板块采取买入并坚定持有策略。

　　面对证券板块的后市走势，申银万国研究员何宗炎更是直呼，从大牛市下券商净利润看其市值空间，证券行业的净利润还可以大幅增加300%，指数空间还有200%。

　　“券商融资融券余额可能达1.5万亿元以上，在此预期下行业收入可达4400亿元，上市券商的净利润可达1700亿元，按照15倍至20倍的PE，对应的市值为2.5万亿元至3.5万亿元。当前上市券商总市值为1.3万亿元，按此计算还有约200%的空间。”何宗炎分析认为，当前市场的牛市预期在不断强化，市场日交易额创历史新高，只要市场不大幅回调，大券商就会一直上涨至2.8倍至3倍PB水平，相对当前的估值水平还有20%以上空间。同时，在牛市预期之下，交易额大幅增加也会为券商的上涨奠定基础。

　　“2014年第三季度，股票市场日均成交额达到2912亿元，10月份的日均额为3598亿元，11月份为4418亿元，不断高涨的成交量将为券商经济业务带来丰厚的收入，这将是支撑券商业绩继续大放异彩的重要支撑力量。”上海证券研究员应楠殊预计，2014年四季度，上市券商的经营业绩将呈现加速上升态势，几乎所有上市券商都将有超越100%的同比净利润增长，并且未来十二个月内，维持对证券行业“增持”评级。

　　政策利好持续支撑

　　虽然平安证券研究员缴文超对未来证券板块有IPO开闸影响二级市场交易量、利好政策不及预期等风险提示，但是同样认为，2015年证券行业仍将交上一份满意的答卷。

　　缴文超分析券商的业务时称，券商中介类业务包括经纪(不含两融业务)、投行、投顾、新三板挂牌做市等。2014年经纪业务在佣金率下滑的大背景下，仍然实现了收入的同比大幅增加，主要是因为经纪业务以量补价和信用交易的反哺作用。预期2015年佣金率下降幅度减缓，券商经纪业务仍将有较大收入。2014年受益于IPO开闸，投行业务收入增长幅度较大，预计2015年，得益于注册制的推进，券商投行收入增长幅度仍将较大。2014年券商自营投资业务规模增长较快，投资收益率也有提升。预计2015年，自营投资收益仍将有较好表现。2015年资产证券化将成为券商资管业务的重要看点。融资类业务方面，预计2015年券商两融余额可能在1.2万亿至1.5万亿元之间，股权质押业务规模将有所增长，但是利差可能随着低利率环境的持续而缩窄。

　　业内人士认为，2015年和券商行业相关的热点在于，地方层面是2014年已经开始推进的国企改革，随着越来越多的省市具体国企改革细则的出台，相关券商必将受益；在发展直接融资的大背景下，券商行业必然受益；三是低利率环境一方面有利于券商作为资金的中介商，获得较大的利差收入，另一方面券商在转型的过程中，必将提升杠杆，将降低券商的融资成本。

　　值得关注的是，就在机构期待证券板块政策利好落地时，来自监管层面的利好动作不断，加强了市场对利好政策的期待。

　　日前，中国证监会副主席姚刚在全国政协“加快发展多层次资本市场主题座谈会”上透露，备受市场期待的新股发行注册制改革方案，已经按照中央要求，于11月底上报国务院，将在讨论完善后发布。

　　同时，证监会还在讨论取消股票发行的持续盈利条件，降低小微企业、创新型企业的上市门槛，拓宽创业板市场的覆盖面，并进一步推进创业板的改革；拓宽全国股转系统的融资方式、交易方式，研究降低股转系统的投资者适当性门槛；将区域性市场纳入多层次市场体系。这些将逐步推进的改革对资本市场而言无疑是最大的提振器。

　　“这一系列的行动就标志着新股发行注册制改革正在小跑前进。在当前管理层持续强调加大直接融资占比的背景下，新股注册制改革加速是预期之中。一方面这样可以分流银行的融资压力，另一方面，也可以加速我国资本市场市场化的进程。”应楠殊认为，虽然注册制在2015年推出是基本可以确定的事情，但出于谨慎的考虑，管理层并不会一开始就在整个市场全面推行，而更大的可能是分层次、分市场地逐步推开。

　　对于券商的另一大利好则是，国泰君安已获国家外汇管理局批准开展即期结售汇业务和人民币与外汇衍生产品业务。这是中国首家券商机构获准经营此项业务，也意味着上市券商有望跟进进军外汇市场。

　　“今年以来，券商行业的利好不断，再添券商获许进军外汇业务之喜，有望为目前券商股的喜人涨势再添助力。”应楠殊分析认为，国泰君安此次第一家获得批文打开了外汇市场面向券商的大门，说明距离上市券商进军外汇市场已经不远了。上市券商进入外汇市场将增加券商的收入来源，对行业整体形成中长期内的重大利好。

　　此外，在行业之外的政策层面，对未来货币政策进一步宽松及改革加速的预期，也将给证券板块提供持续上攻的动力。（中国经济时报）

(责任编辑：DF143)