百点长阴击穿3100点 见顶还是牛回头

　　分析人士指出，今日新股申购资金部分解冻 ，将缓解市场短期内资金紧张局面

　　四因素导致调整

　　主持人：昨日，市场的大盘蓝筹股表现开始弱化，如“两桶油”纷纷冲高回落，银行板块也调整迅速，最终导致上证指数大幅下跌94.84点，跌幅达3.03%，重回3100点下方。请问，是哪些因素导致市场出现调整？

　　昨日上证指数大幅下跌有以下几个因素：首先，证监会和中纪委相继点名调查涉嫌操纵股价的公司，导致众多个股纷纷跌停，市场也引起了恐慌，大盘随之大跌。其次，昨日再度缩量，资金观望态势明显，在相对高位，资金不敢进入二级市场，市场热度不够。第三，打新效应明显，打新冻结近2.2万亿元资金，也是导致大盘不断下挫的原因之一。第四，获利盘的出逃，加上之前的巨量大阴线，周一的高位十字星都是变盘的信号，大盘再度上涨需要足够的时间去消化，百点调整变成新常态。

　　巨丰投顾：本轮蓝筹带动股指大涨的行情受政策推动明显。前几个月，由券商股带动股指上涨已经吸引了大量资金参与，提升了市场的人气。大多数的投资者并没有赚到钱，满仓踏空、满仓套牢者不在少数。因此，大盘出现背离分化走势也就不足为奇了。面对这样的情形，投资者还是要远离那些没有实际业绩支撑、通过概念炒作股价已经处于高位的个股。今日新股申购资金部分解冻，将缓解市场短期内资金紧张的局面。

　　市场趋向谨慎

　　主持人：昨日，大盘冲高回落大跌近百点，行情运行继续呈现极端化，资金逢高离场意愿依旧较为明显，从技术面来看，股指将如何演绎？

　　天信投资：从技术面上看，上证指数缩量下寻10日均线的支撑，沪深两市成交量维持在6388亿元。中小板指、创业板指也是缩量下跌的形态，不过涨跌家数基本持平，出现了见底的曙光，创业板指有望在1495点止跌。

　　宁波海顺：沪指昨日早间低开后一路震荡上探，在3136.84点遇阻后震荡回落，午后失守5日均线，最终收出一根带长上影线的中阴线，成交量4195亿元。周一，沪指虽以一根阴十字星收盘，但A股近300只个股的跌停亦是难掩市场风险，昨日在钢铁、煤炭石油、电力等板块的走弱下大盘疲软态势尽显，创业板指更是呈冲高回落之态，从成交量来看，昨日沪深两市量能合计6388亿元，较前几个交易日缩量明显，表明市场趋向谨慎，短期内大盘风险已在加大。

　　广州万隆 ：A股在高位如此剧烈震荡，发出了三大重磅信号：首先，发出了主力调仓换股信号。其次，资金争夺战仍在暗中较劲。昨日早盘沪指急速跳水，创业板指却逆市拉升；而当沪指探底回升之际，创业板指却冲高回落至翻绿。说明权重与题材、新老资金争斗仍在继续，这也有利于结构性行情的持续延伸。最后，造成股指巨大波澜的自然是蓝筹股，而蓝筹股在当前高位出现诡异的大幅波动，正发出了主力资金做多惊现巨大分歧的信号。

　　中小盘股或迎超跌反弹

　　主持人：从盘面上看，昨日，地产、煤炭等权重板块回落，仅少数板块飘红，后市有哪些热点值得关注？

　　湘财证券 ：随着年报披露季节的到来，高分红概念股与前期滞涨的成长股有望重新成为市场热点。

　　巨丰投顾：短线来看，市场经过宽幅震荡后，指数产生单边暴涨和大跌的可能性正在减小，低吸并持有看好的板块个股是最好的操作方法。就机会而言，本周开始包括农垦改革、土地流转、机器人及智能制造、环保等热门题材在众多利好的刺激下将逐步迎来介入机会。

　　倍新咨询：后市方面，中小盘股持续大跌后有超跌反弹的要求，投资者可关注次新股、传媒、互联网等为代表的中小盘股机会。农业股也可继续关注。

　　专家论市>>>

　　叶檀：急剧波动的市场是把杀猪刀

　　老法师看盘：大盘还有震荡

　　郑眼看盘：权重股筹码松动 留意“年关因素”

　　警惕极端行情下的风格转变

　　A股在3000点之上经历了连续两天的极端行情 ，300家个股的跌停与权重股的全线飘红形成对比。通常极端行情往往预示着一轮趋势的转变，至少是一个阶段性的警惕信号。回顾7月份开始的行情，A股在基本面、宏观流动性、国际形势未发生质变的情况下，依靠一致预期的扭转完成了1000点的上涨。这种脱离基本面的逼空上涨很大程度是对于过去5年熊市思维的出清，在情绪宣泄到极致后，震荡调整和结构分化将成为短期A股的主要运行节奏，同时蓝筹洼地填平后的局部风险值得警惕。

　　权重逼空暗示行情收尾

　　回顾A股过去的几轮权重行情，分别为2003年底的“五朵金花”、2006年底的金融股、2007年3季度的金融和资源股、2009年6月的周期股、2012年底的金融股。上述权重行情过后都对应着市场的修复期。回顾今年4季度的权重行情，其产生的背景主要有4个：即熊市预期终结、估值洼地效应、流动性的脱实向虚、政策催化剂。这四大预期的共振可以催生出权重股的逼空式修复，但很难演变为中长期的牛市根基，这点与2006-2007年和2009年的权重股牛市有着本质区别。就目前而言，权重行情的四大根基中有两个已经充分兑现，目前蓝筹股的估值已经修复至国际均衡水平，AH股的溢价率也创出近3年新高。政策催化剂方面，一带一路、基建加码、资产证券化等政策能否真正提升基建、金融等权重股的长期盈利实属未知，但已经在股价中得到充分正反馈。而熊市预期终结具有长期效应，在股价大幅上涨后也很难成为推动权重股进一步上涨的催化剂。流动性的脱实向虚则是一柄双刃剑，在市场低位的时候，金融市场充裕的流动性推动资产价格上涨有助于引导经济正面预期，但当股价与基本面偏离过大后，由此引发的虹吸效应反而会加速资金从毛利率低的实体产业转移到金融市场，加剧实体经济的失血。

　　目前上证动辄5000-8000亿的单日成交额，与银行信贷的低迷形成对比。从情绪角度而言，券商股的上涨是有成长性和杠杆提升的催化剂驱动，具有合理性，符合成长性拐点的逻辑。但最近两周跟风上涨的钢铁、煤炭等一路一带受益股则脱离基本面和成长性，具有一定盲从效应。在权重股经历了一轮较为彻底的轮涨后，短期进一步推动指数的力量有限。而小盘成长股仍处于中期调整，虽然小盘成长股符合转型主线，但过去两年的独立牛市积累了一定挤泡沫的压力，只有修正后才能重新进入泡沫化的轨道。

　　警惕市场风格再次剧变

　　与指数的连续新高不同，小盘股4季度以来的跌幅普遍在20%-30%，调整幅度基本接近牛市的中级调整水平。根据A股在极端行情间切换的特性，小盘成长股在经历集中抛弃后，会有报复性反弹的机会。

　　从风格切换的导火索来看，基本面和汇率可能成为黑天鹅。从人民币1年远期汇率6.3935来看，市场预期人民币兑美元汇率约有3%的贬值空间。今年4季度以来，人民币即期对远期汇率的贴水幅度在不断扩大，显示贬值预期不断增强。过去10年，A股始终运行在人民币升值的环境下，而蓝筹股凭借低估值和流动性优势成为海外资金的配置重点。一旦本币升值预期扭转，权重股难免会受到影响，尤其是在权重股低估值优势不再的情况下，更担忧的是由此所引发的存量资金“羊群效应”。

　　从配置上而言，小盘成长股是4季度以来机构集中抛售的对象，当抛售潮过去后，进一步恐慌下跌的动力亦有限。加之年报公布前夕往往对应着成长股的高送转预期，而成长股所享有的转型红利和泡沫红利仍未消失，近期成长股快速下跌后会有反弹，而这种反弹的力度也往往会与下跌的速率形成对比。从技术上看，创业板指数超跌后呈现快速缩量状态，短线杀跌动能基本衰竭。另一方面，此轮权重重要推手之一的融资融券 ，在突破万亿后也会遇到一定的资金瓶颈，在券商经历一轮补资本金之前，加杠杆对于权重股的推动效应会有所减弱，一旦权重股的盈利效应消失，不排除部分存量资金进行主动去杠杆。市场一旦进入缩量状态，存量资金的配置有重新回到小盘成长股的可能。配置上，不妨在连续超跌的小盘成长股寻找超跌反弹的机会。（中国证券报）

　　风起后才想赌猪 不如风起前播下种子

　　近期，一股强势上涨东风迅速席卷A股市场，从小鸡 (小盘成长股)，到肥猪(中盘蓝筹股)，再到大象(大盘蓝筹股)，最终到恐龙(中石油、国有大行)，无不借势而动，市场成交连创新高。市场惊呼“风来了”，各方资金夺路入市，2014年被贴上牛市标签似乎已经尘埃落定。此时此刻，我们需要整理思绪，梳理前期的上涨逻辑，谋划未来的投资策略 .

　　从传统估值模型角度来看，一方面上市公司利润的负面预期 (尤其是周期蓝筹股)已经充分体现在市场估值中，另一方面无风险利率水平持续下降。分子无减项，分母做加项，市场上涨顺理成章，尤其这种具有估值修复特征的行情 ，上涨过程往往是剧烈而急促的。

　　展望未来，市场走势预测的难点永远是要同时解答时间和空间的问题，猜中结局也猜对过程是十分困难的。当前时点，我们面临两个选择—要做预测风向和风速的占卜师，还是做埋头钻研的农夫？

　　具有准确预测能力的占卜师毫无疑问是最高效的价值创造者，但历史表明这样的占卜师是难得一遇的千古奇才，多数人的顺势而为最终沦为追涨杀跌，毕竟擅长解读历史不代表可以准确预知未来。

　　正所谓，立根原在破岩中，任尔东南西北风。无论风向如何，价格低估的好股票犹如播撒在土地中的优良种子，永远是股市价值创造的根本源泉。因此，我们可以选择守拙，做埋头苦干的农夫。

　　守拙的农夫打法在未来有望为持有人创造可观的长期回报，理由如下：首先，虽然经历了一轮明显上涨，当前市场仍然存在大量价格相对于价值明显低估的优质股票。一些长期ROE在15%以上水平的优质公司目前正在以1倍左右的PB进行交易，这意味着长期持有这类股票将获得15%以上的长期复合回报率。这是从价值的角度看。

　　其次，在经济结构转型背景下，众多行业具有巨大的长期成长空间，如大众消费、医疗服务、高端制造。其背后的核心逻辑是，一个快速成长的经济体中的广大居民势必追求更高的生活品质(消费医药)，同时又需努力工作建立国家竞争优势 (高端制造)以保障维持高品质生活的能力。这些领域中的股票前期涨幅不高，且当前估值合理。如巴菲特所言，以合理的价格买入优秀的企业是最上等的投资。这是从成长的角度看。

　　最后，我们对自己深度挖掘优质企业的能力充满信心。我们淡化自上而下的仓位控制，注重自下而上的个股选择，有多少好股票就有多少仓位。我们的理想是满仓持股而不论市场的一时涨跌。2014年以来，我们在没有参与任何短期热点炒作的情况下，取得了相对靠前的收益率。

　　简言之，风是市场给的，可遇不可求。播撒的种子是自己选的，对于它你更有把握。虽然说风起之后猪也能飞上天，但可以成长得更高更稳的一定是优秀的种子。选好种子，看着它生根发芽，看着它乘风而起，比等风起来才想起来赌猪更靠谱。（每日经济新闻）

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