私募看港股：正值投资好时节 只看折价有陷阱

　　近期港股风至，投资者对投资香港市场兴趣浓厚。据中国基金报记者了解，不少嗅觉敏锐的私募人士早已潜伏港股，而且投资方式五花八门。私募认为目前是布局港股的好时机，应选择低估值、优质标的，买入并长期持有，未来大量资金南下或将影响港股定价体系。

　　低估值标的有机会

　　“与A股估值相比，香港市场有很多标的估值非常有吸引力。虽然两地市场分割使抹平估值鸿沟的过程并不顺利，但国内投资逐渐国际化将使其成为可能。我们认为目前是布局港股的最好时机。”博道投资股票投资总监史伟对中国基金报记者表示。

　　北京某私募人士也表示，从大方向上来看，现在港股调整已有一年之久，确实存在较好投资机会，他们正在积极配置仓位。神农投资总经理陈宇称，现在港股很多标的仍然低估，投资刚刚开始。

　　私募投资港股，多重视自下而上选择优质、低估值标的，但在具体方向上有所不同。

　　陈宇告诉记者，他青睐于两种港股标的，一是“港A股”，指在香港上市的内地企业；二是香港独有的稀缺品种，“寻找其中定价便宜、A H股折价大的标的，投资一些增长稳定的龙头企业”。

　　深圳龙腾资产董事长吴险峰则偏爱处于成长期、海外研究者没有覆盖的标的，“这些公司市值几十亿元，属于子行业龙头，股价上涨周期较长。我们会等待其成长，被海外投资者接受后再卖出。”

　　深圳明曜投资董事长曾昭雄早在1997年就已投资香港市场，选标更加谨慎。他告诉记者，主要依靠公司分析、在有足够安全边际的情况下进行投资，但不会选择中小盘股票，其流动性风险较大，而且并非行业龙头。

　　曾昭雄还表示，仅凭两地折价水平选股会堕入陷阱，“因为境外投资者通过香港投资中国公司，承担汇率波动风险和国家风险，但本土投资者没有，所以离岸市场相比本土市场存在折价比较合理，更应该去寻找错误定价的公司。”

　　港股定价权恐难易手

　　大量内地投资者进入香港市场，将如何影响其未来发展，私募看法不一，有的乐观看好未来定价权转移，有的则表示影响有限。

　　陈宇告诉记者，未来沪港通和深港通对应标的定价权将掌握在A股投资者手中，“港A股以前由国际投资者定价，而他们对这些企业的研究强度和精度远低于内地分析师，现在两地联通机制得以实现，估值体系将被重建。”

　　前述北京私募人士则认为，香港大股票定价权掌握在海外资金手中，近期南下的资金若轻易进入，恐成高位接盘者，但未来在部分中小盘股票上可能完成定价权转移，因为海外投资者没有精力研究这些公司，内地资金反而更了解，会助推中小盘股上涨。

　　但曾昭雄认为，内地投资者无法改变港股定价体系，定价权仍然在国际资本和香港大股东手中，“近期我们统计，相比港股29万亿港元的总市值，南下资金只是杯水车薪。而且香港市场是小牛拉大车，小的经济体拉动29万亿港元市值，本地坚定投资者很少，多为国际游资，造成很多股票交易量很小、市场流动性很差，长期折价严重，港股通资金其实也是游资，无法解决港股的问题。”

　　私募人士还表示，进入香港市场，应该遵循当地规则，需要既积极又谨慎，因为两个市场的投资逻辑完全不同。前述北京私募人士认为，内地投资者应尽量避免那些资质不好、小市值的公司。陈宇也表示要警惕一些容易沦为“仙股”的中小盘股票。

　　曾昭雄称，近期香港市场股价波动太大，恒生指数处于历史高位，不宜马上投入，待其稳定、估值降低以后再投资。

(责任编辑：DF058)