A股打破“周四魔咒” 变盘大限或至

　　===本文导读===

　　A股打破“周四魔咒” 变盘大限或至

　　主题唱戏热点开花 强弱判断需看赚钱效应

　　 暴涨暴跌将带来多输格局

　　三大维度剖析市场 行情还没到收局和定局的时候

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　　A股打破“周四魔咒” 变盘大限或至

　　分析人士指出，管理层在强力保增长治标的同时，也着力推进改革，促经济转型来治本，利好频出，牛市的逻辑并未改变

　　打破“周四魔咒”

　　《证券日报》记者：昨日大盘在一定的范围内窄幅震荡，维持了近来锯齿形震荡的格局。值得关注的是，尽管昨日A股打破了“周四魔咒”，没有大幅下挫，但量能大幅萎缩，半个月以来沪深两市成交量首次缩至2万亿元以内。请问，投资者应该如何看待当前走势？

　　天信投资：新股的发行再一次提上日程。9日晚间，证监会发布了24家企业IPO上市批文，这也是今年6月份发布的第一批批文，其中上交所7家、深交所17家。按照目前的效率下周即将启动申购工作。最近一段时间以来，存在着新股发行前的几个交易日往往会出现一定的震荡走势，再结合目前市场存在的“黑色周四”之说，所以昨日A股市场的运行也完全在预料之内。

　　广州万隆：虽然昨日题材股翩翩起舞，但在量能持续萎缩下，大盘新一轮变盘大限或至。中国核电上市后，新一批24家IPO马上到来，其中包括了国泰君安(市场预计融资超300亿元)这一超级大盘股，同时管理层与券商降两融杠杆明显，打新与两融资金的出逃造成股指跳水不断；但另一方面，上周证券保证金净流入近万亿元，创历史新高，且今年来基金发行近万亿元，这些资金的建仓将与打新、两融资金的出逃形成剧烈碰撞，而多空的碰撞必然面临新一轮的变盘。由于这一轮改革牛市的认知深入人心，管理层在强力保增长治标的同时，也着力推进改革，促经济转型来治本，利好频出，牛市的逻辑并未改变。因此，A股的未来大方向仍然看涨。

　　盘中震荡加剧

　　《证券日报》记者：周四大盘延续着周三震荡走势，沪指在5日均线处欲跌还涨。截至收盘，沪指报收5121.59点，涨15.56点，涨幅0.30%；深证成指报17889.69点，涨212.12点，涨幅1.20%；创业板指报3862.14点，涨27.44点，涨幅0.72%；今日是本周的最后一个交易日，请问，从技术面的角度看，A股市场将何去何从？

　　天信投资：短期来看，沪深两市不会存在大的风险，因为最近两日沪深两市的成交量连续萎缩，而沪指并未表现出极大的波动，说明市场并未出现一定的焦虑，量价关系的配合还是比较好的。当然，即使沪深两市存在调整，调整的空间和时间都不大。

　　同花顺：前两日大盘走出锯齿形震荡趋势，表明多空激战，大盘调整慢慢深入，昨日继续震荡调整，进一步夯实沪市上升通道。值得一提的是，昨日资金面再次出现了积极变化，买盘明显多于卖盘，同时成交量出现缩量迹象，大盘近期或许调整，但在强势市场的助推下，大盘的调整随时都会结束，大盘强势上涨的曙光已渐渐出现，新一轮上涨或许就在前方。

　　源达投顾：近期市场热点不断切换，沪深两市的蓝筹股、小盘成长股轮动频繁，使得个股可操作性较差，市场赚钱效应不佳。而面对指数不涨不跌、个股频频冒头之际，投资者则显得心焦气躁。毕竟沪指在历经坎坷后终于站稳5000点，态度上则不会轻易退让，因此投资者可继续且炒且看，把握个股行情。

　　三方面把握机会

　　《证券日报》记者：从盘面来看，昨日券商、银行、煤炭等权重板块再度担当砸盘主力，银行、券商股几乎全线飘绿，煤炭股也大多下跌。而题材板块方面，石墨烯、上海国资改革、次新股、足球等概念表现较好，尤其是次新股，更是大面积连续涨停。请问，投资者如何把握后市投资机会？

　　广州万隆：从三个方面把握投资机会。其一，随着A股市场各大题材被挖掘，中报高送转行情已悄然启动，近期披露中报高送转预案的露笑科技、渝三峡A等一批股票已连续涨停，说明中报高送转概念或将再成市场热点；其二，本轮行情核心驱动力是改革，那些具有改革迫切性、博弈难度小的改革品种，有望强势崛起，如央企整合、国企改革等概念股；其三，凡是本轮行情滞涨、且近期大盘跳水中抗跌的品种，均可大胆调仓并坚定持股，此类股后市补涨潜力往往极强。

　　巨丰投顾：具体操作上，中线金融股逢低继续跟进，首选仍是券商；短期可关注煤炭、有色金属等二线蓝筹股；此外，军工、传媒等题材股或反复活跃，可波段关注。

　　天信投资：继续看好国企改革的投资机会。前面几个交易日央企概念股表现火热，中粮系的多只股票出现涨停，而昨日国企改革的标的转向了地方国企，尤其是上海的国企股表现非凡，建议积极抓住北京、广东、山东等地区的国企改革概念投资机会。(来源：证券日报)

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　　京系公募2000亿输血A股 百亿基金六月驰援建仓

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　　姚树洁：股民灾难从神车复牌 开始贪婪是根源

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　　次新股行情再起活跃 游资追捧两股

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　　主题唱戏热点开花 强弱判断需看赚钱效应

　　本周以来市场高位震荡，指数盘整僵局难破，不过相比本周一两市过半股票下跌，自周二开始，伴随着题材热点的回暖，市场的赚钱效应也出现恢复。不过若要进一步推升指数突破盘整格局，尚需场内交投活跃度持续提升，带来更加丰厚的赚钱效应，从而吸引增量资金入场，打开大盘向上空间。短期看，此轮成长股反弹能否刺激赚钱效应扩散，成为判断市场走势关键。

　　热点开花题材活跃

　　在连续三个交易日震荡下挫后，创业板指数小幅震荡反弹，中小板指数更是再度上演新高秀，个股的赚钱效应有所恢复。截至昨日收盘，涵盖宝钢包装、凤形股份、音非储存等9只新股在内，两市共有1641只股票出现上涨，其中涨幅跑赢沪综指的有1574只，涨幅超过5%的有565只，另有218只股票封上涨停。往前追溯，本周二全部A股中实现上涨的股票同样多达1809只，其中有188只为涨停股。这与本周一两市1465只股票下跌、21只股票跌停颓势形成鲜明对照。

　　受技术回踩、资金派发、经济数据、两融降杠杆等一系列因素影响，一周来股指每日盘中频繁跳水，虽然先后有银行、煤炭、钢铁等权重板块拉升护盘，维系市场中枢稳固，但整体上周期性板块并不为多数投资者所接受，包括银行、非银金融等在内的部分低估值品种振翅乏力，与之相对，中小盘股短线反弹趋势和空间都相对明确，这为以创业板为代表的成长品种崛起带来契机。

　　在此背景下，备受外界关注的中国核电等新一轮新股陆续上市，激发起场内次新股炒作热潮。据数据，6月9日次新股指数涨幅为1.45%，在全部概念板块中排名20位开外；6月10日，该指数涨幅继续提升，达到4.97%；6月11日，单日涨幅更扩大至6.27%，位居概念板块第一，市场关注度与日俱增。

　　本周三，全部119个概念指数中有101个出现上涨，占比为84.87%；昨日，上涨板块数量进一步攀升，达到112个；反观本周一，全天红盘报收的概念指数仅有27个。而且截至昨日收盘，创业板指报3862.14点，距前期创下的4037.96点仍有一段距离，显示题材活跃度显著提升，市场赚钱效应正在恢复。

　　两大桎梏待解

　　就目前市场而言，个股活跃有利于形成支点，撬动局部热点供资金炒作，但从支撑指数角度考量，短短两三个交易日的题材热点升温远远不够，指数上涨背后需要的是源源不断的市场人气，需要的是大级别资金增量驰援，而资金入场意愿提升又与场内赚钱效应息息相关，市场提供的利益诱惑够不够大、赚钱机会够不够多，直接影响到场外资金预期、入场节奏。

　　从这个意义上说，大盘5100点上方，市场赚钱效应能不能有效维系并持续“发扬”，对此番A股能否走出盘整、顺利进入牛市“下半场”至关重要。但目前来看，其确定性依然存在隐忧。

　　一方面，虽然近几日市场热点炒作遍地开花，但赚钱效应主要集中在创业板和中小板，蓝筹股云集的沪深300板块并未受到波及，以昨日为例，正常交易的270余只成分股中，下跌数量达到141只，占比超过一半；同时，自6月8日以来，该板块每日成交额逐级而下，从9494.98亿元相继挫至8714.32亿元、7115.09亿元，昨日进一步降至6606.85亿元，对场外资金吸引力反而大幅衰减。影响指数较大的权重品种无法营造赚钱氛围，大盘5100点成色也就备受质疑。

　　另一方面，热点轮动过快也对行情构成制约。目前来看，近日概念炒作的另一面，其实是板块“一日游”行情，资金参与博弈仍以短线操作为主，快进快出，大涨过后即迎来明显回调。如周中火爆的能源互联网+、网络安全、核能核电乃至央企重组等概念，昨日纷纷下跌且跌幅居前，暴露出场外资金对市场信心不足问题。后市一旦市场赚钱效应弱化，资金获利离场，市场料将继续休整。

　　分析人士指出，指数5000点之上，尚需场内交投活跃度持续提升，带来更加丰厚的赚钱效应，从而吸引增量资金入场，打开大盘向上空间。(来源：中证网)

　　暴涨暴跌将带来多输格局

　　中国基金业协会近日发出的倡议书指出，当前，我国经济步入“新常态”，“大众创业、万众创新”催生了大量的创新型、快速化融资需求，资本市场对促进经济结构转型具有重要意义，但是，市场的暴涨暴跌将对经济稳定带来不利影响。

　　股市暴涨暴跌不利于经济稳定，且将带来多输格局。这是当前牛市中投资者最为担心的，因为A股曾经有过深刻教训。2005年6月至2007年10月大牛市，上证指数由最低998点升至最高6124点，累计涨幅超过510%。可随之到来的是长达近7年的熊市，其中，上证指数最低于2008年10月跌至1664点，较高点累计跌幅一度超过70%。

　　受金融危机影响，全球股市2007年四季度起普遍走熊。例如，美国道琼斯工业平均指数从2007年10月最高14198.10点跌至2009年3月最低6469.95点。相比之下，A股当时这轮熊市的跌幅较大，延续时间也较长。

　　与暴涨暴跌相伴的另一个市场现象，是A股容易出现牛短熊长。国泰君安日前发布的研究报告对比分析中美牛市称，中国股市牛短熊长、暴涨暴跌，美国股市牛长熊短、涨多跌少。平均来看，美国熊市持续10个月，跌幅35.4%；牛市32个月，涨幅106.9%，牛市持续时间是熊市的3.2倍，呈典型的牛长熊短、涨多跌少特征。A股熊市27.8个月，跌幅56.4%；牛市12.1个月，涨幅217.2%，熊市持续时间是牛市的2.3倍，呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征。

　　A股以往牛市平均持续12.1个月，而本轮牛市至今已有近11个月，且具有明显的暴涨特征，那么，会不会再次由暴涨转为暴跌？由于被誉为“改革牛”，市场对改革转型与结构调整充满期待，不少投资者看好本轮牛市将走得更远。当前经济下行压力依然较大，货币政策有望继续保持宽松，也对牛市行情的持续十分有利。

　　但不可忽视的是，导致A股容易暴涨暴跌的市场不成熟因素依然存在。特别是A股“散户市”特征未改，散户热衷追涨杀跌，交易占比高，换手率也高。据证监会公布的一季度统计数据，沪深两市交易金额41.18万亿元，同比增长238.4%，其中自然人投资者的交易金额占八成以上，换手率达100.7%，同比增长67.2%。

　　“散户市”引发暴涨暴跌的概率较大。近年来，监管层一直致力于改善投资者结构，大力发展机构投资者队伍。但“散户市”不以价值投资为主要导向，高现金分红、高股息率的蓝筹股不得宠，大盘蓝筹股没能成为股市的“稳定器”。与以往牛市不同的是，本轮牛市同时是“杠杆牛”。一旦发生暴跌的“踩踏”悲剧，两融等杠杆交易品种可能产生助跌作用。

　　暴涨暴跌将带来多输格局，是监管层、上市公司及投资者都不希望看到的。若暴涨暴跌继而变成牛短熊长，对本就增速放缓的经济运行十分不利。因而，各方应把目光从牛市上涨力度转向牛市可持续性上，营造一个与服务实体经济良性互动的健康牛市。

　　中国基金业协会此次提出，基金管理人应当积极履行社会责任，倡导理性成熟的投资理念、坚持价值投资导向。

　　价值投资是美国股市牛长熊短、涨多跌少的基石，而A股恰恰在这方面存在严重不足，甚至被有的机构称为“A股毁灭价值投资”。通过实施注册制改革等种种努力，营造价值投资的氛围，让价值投资成为市场主导，才能根本性改变A股容易暴涨暴跌的特性。如此股市才能真正给投资者带来财富回报，而不是变为财富“绞肉机”。(来源：中国经济时报)

　　三大维度剖析市场 行情还没到收局和定局的时候

　　在前一次主板4900点一带发生剧烈震荡的时候，我们从流动性规模、证券化率分析提示A股整体还有约30%左右的市值扩张空间，但市值扩张需要更多由主板权重股来发挥作用，市场或借助于“中车”的挂牌、银行混改的预期、国泰君安发行的预热，在“神创板”高处不胜寒、市场开始注重防御的态势下产生一次阶段性的大小风格转型。为此，有补涨要求的主板指数或以突击6124点为目标，但即便在权重股的牵动下突破了6124点也更可能是一次假突破。

　　目前来看，在“中车”挂牌连带“两铁”走出疑似“见光死”行情之后，行情的寄托已落在估值最低的银行股和预期最明确的证券股上，以及期待房产的复苏和基建落地能否带动一下地产股和原材料股。为此，主板指数在震荡中尝试冲顶的行情仍在继续，而创业板风险的释放已在进行中。我们认为，当前A股还没到收局和定局的时候，这个时机很可能要等到三季度的中后段，因为这个时点集中了诸多决定性因素。

　　一是，二季度经济继续低迷已成定势，且有“破7”的较大可能。在此局势下，后续稳经济的政策有何新作为是焦点。首先，继续降息、降准仍是大概率事件，但问题在于实体产能本已过剩、新经济均为轻资产的属性，宽裕的货币进不了实体，却大部分流入了泡沫化的股市，在这种情形下，降息与降准的意义在下降。对股市来说，“降一次少一次”对行情的直接刺激作用也会逐渐弱化。其次，针对地方平台、央企集团债务的“扭曲性”操作规模是否会进一步显性扩大，例如从现在杯水车薪的1万亿扩张到数万亿。如果这样，则表明政府稳经济的力度将显著加强，地方政府、央企与银行的资产负债表会得到一定修复。将从进一步释放流动性、修复资产负债表、恢复地方政府投资能力等多方面对股市行情继续起强化作用。

　　二是，美元新的加息预期是在9月份，如果这个预期在三季度被强化乃至被确定，并因此出现规模性的资金外流与回流，对A股可能会形成高位套现、资本外流、流动性收敛、股价下跌的负循环作用。如果出现这种现象，则本来已有调整要求的A股行情可能会因此趋向于复杂化。

　　三是，目前银行的信贷业务继续处于“贷不出、收不回”的困境中，在这轮牛市行情中，已有大量银行资金通过收益权互换、分级产品优先级、信托代投、企业信贷间接入市(例如利用信贷补充企业流动性资金，企业自有流动资金直接入市)、乃至商业性贷款直接入市(许多个人投资者利用商业贷款放大杆杠直接入市)等形式卷入股市。在股市泡沫显性化的态势下，如果银行从监管角度或自身风险防患角度抽离资金，则对股市相当于是一次“抽楼板”的行为，对行情必然构成重大打击。假如出现这种情况，则A股大小板同跌且至少会形成中级调整。

　　短期来看，尽管市场流动性仍较充裕，但6月下旬的A股可能会受到银行年中揽存、国泰君安IPO的扰动。为此，一个月期限内的各种短期Shibor利率已出现反弹迹象。因此，6月中下旬的A股或有再次震荡。至于市场有些“超级理性人士”担心A股非理性上涨后未来怎样收局。我们的认识是：(1)目前还没到收局和定局的时候；(2)将来行情即使进入收局阶段，按照“简单涨复杂跌、复杂涨简单跌”的行情匹配关系，结合目前与之前简单涨的已有形式，未来的收局必然是超级复杂的形式，而不会出现“哪儿来哪儿去”的危机式急跌。

　　现阶段我们继续看好金融股，尤其是社会财富再配置时代的最大受益者券商股。另外，在当前时期我们郑重地提示：普通投资者请收起你的杠杆！之前，你已经享受了杠杆的“泡泡浴”，但你还没经受过杆杠泡沫破裂的“冷水澡”。(来源：上海证券报)

(责任编辑：DF099)