柳传志：内地股民有博彩心理 A股现在还是有泡沫

　　===本文导读===

　　柳传志：内地股民有博彩心理 A股现在还是有泡沫

　　谢国忠：央行救市股市可能反弹 泡沫爆破风险仍在　　

　　刘植荣：泡沫终究是要破裂的

　　具备泡沫所有特征 CNBC告诉你为何A股将被腰斩

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　　柳传志：内地股民有博彩心理 A股现在还是有泡沫　　　　

　　联想控股昨在港交所挂牌上市

　　6月29日上午9时整，柳传志敲响了港交所的上市钟声。这是21年后，他再一次来到港交所。

　　1994年，联想集团赴港上市，领中国内地企业境外资本化风气之先。是时，公司市值9亿港元，如今达到1200亿港元。

　　20年后的联想控股，又将会怎样？

　　“由于经济环境的不同、企业体量的不同，不敢保证联想控股有如联想集团一样的发展速度；但一定加倍努力，不辜负长期投资人的期望。”柳传志在上市仪式如是说。

　　查阅29日联想控股股价走势，其发行价为42.98港元，开盘价43.15港元，上涨0.4%。当日收盘价为42.95港元，下滑0.07%，同时恒生指数下跌696点，跌幅达到2.61%，联想控股股价可谓坚挺。

　　对此，联想控股董事长柳传志表示，期望未来股价跟随业务上行，对得起长线投资者，但并不在意短期股市起伏。

　　同时，29日下午4时，联想控股董事长柳传志、总裁朱立南在港接受包括上海证券报在内的媒体团采访，谈A股、谈投资、谈风口、谈不确定性，让市场听闻这位独具魅力的企业教父对当下市场环境的最新思考与感悟。

　　记者：请问您怎么看待当下的A股市场？

　　柳传志：怎么用好金融，怎么能让资金更好地给企业助力，在这个问题上一直是国家领导层顶层设计要考虑的内容。上次，李克强总理特别谈到了要把居民储蓄更好地转移到投资领域，这个话一针见血。但是投资方面，股市肯定是一个重要方面。股权投资也是一个方面。所以我长期看好A股市场。

　　但A股现在还是有泡沫，且除了泡沫外，内地有些投资者带有博彩心理，像赌博式地对待所买的股票 。而股市的本质逻辑，是希望好的公司拿到这个钱做得更好，然后被投资人认可后拿到更多的钱。本来这是一个正常的逻辑。

　　这个逻辑有没有实现呢？还没有。但国家有很宽松的政策余地，比如审核制改为注册制，然后严格监管、非常透明。同时，理性投资者的力量也需要增强，这些都会做到。今天中国香港能做到的，中国内地一定能做到。只不过我们确实要一段改正的时间。

　　记者：联想控股上市之后投资会聚焦在哪些方向？联想控股的模式是“投资+实业”双轮驱动，与其他投资集团有何不同？

　　朱立南：我们方向还是很明确的，消费、信贷、金融等重点领域，当然也会考虑跟互联网+结合的创新服务，不完全是传统服务概念。

　　投资与实业，两者之间有非常强的协同效应。对我们而言，未来一方面加强财务投资，就是几个投资平台会做得非常好。我们的战略投资稍微有点独特，除了用投资手段进入之外，还要用实业方法去支持服务发展这些企业，希望除了价值不断成长之外，而且能培养出好的优秀企业，所谓制造卓越企业的概念，就是把投资跟实业完美结合，能够保持整个公司长期持续发展，而不是说简单用买进卖出方式创造一些经济效益。

　　柳传志：投资之间可以互动。被投的企业之间也可以互动，互相配合起来，所以这个配合的范围真的是非常之大。

　　朱立南：是的。我们有三个协同效应：第一，三个投资平台从孵化器到早期风险投资、PE之间本身就有互动。第二，跟打造核心企业之间也有很强的互动。第三，被投企业之间，我们努力创造相同协调效应，帮助他们在大平台下更好发展。

　　记者：联想也是一家追风的投资控股型企业，未来会投资类似于滴滴打车、互联网+等这样风口类行业吗？

　　朱立南：我们对打车行业看好，这里还有很大机会。我们投资神州租车 ，神州租车后来衍生出了神州专车。目前，我们只投资了神州租车，它的业务模式跟滴滴打车完全不一样。

　　其实，我们已在参与很多风口投资业务，神州租车也在面临互联网转型。我们现在所投除了传统业务之外，还有翼龙贷，农业的云农场等等，都是挺酷的业务，也不仅仅是传统服务业，我们还要在如何拥抱互联网，互联网重塑传统行业方面下功夫，当然会关注风口上的好企业。

　　记者：能否请柳总从企业、国家两个层面谈谈不确定性这个问题。

　　柳传志：从企业本身，其实也代表了国家某个角度。

　　我从企业谈的时候，基本代表了民营企业的一些观点。第一，政商环境的不确定性。比如像消费类行业，跟国家政策就有密切联系。有的会更积极，也许有些地方会有负面也说不定。

　　第二，科技创新、商业模式创新，大家都有不确定性。就是这一两年，“互联网+”如火如荼。我记得四五年前，马云到我们公司交流，当时下面听的同事都还真得觉得有点云山雾罩，有点半信半疑，但是现在看，电商模式对以前的实体店铺消费模式有很大冲击，包括对金融行业冲击等等。像这些东西都来得这么突然。

　　未来更大的不确定性，仍来自技术环境。随着物联网出现，人工智能出现，物理系统改变和互联网结合，又会对整个人类带来更大挑战和机遇。这些作为一个大的企业要考虑，国家更要考虑。（来源：上海证券报）

　　谢国忠：央行救市股市可能反弹 泡沫爆破风险仍在

　　6月27日消息，著名经济学家谢国忠今日表示，近期政府期望借助宽松货币政策刺激股市，股市有反弹可能性。但是A股目前过于依赖杠杆，基础不踏实；市场出现非理性亢奋，存在泡沫爆破风险。

　　“A股市场这一浪的特点就是杠杆比较高，所以波动比较大。与港股相比，A股的波动是港股的三倍。”谢国忠在“投资新思维”英伦金融高端投资论坛上表示。“股市上大量的钱都是借来的”。

　　他指出近期政府期望借助宽松货币政策刺激股市，以维持经济增长，本意是希望维持内需势头，并建构稳步发展的正循环，但政府高估了市场的理性。

　　谢国忠认为，目前国内股票市场再次出现一种非理性亢奋，当政府未能再满足市场预期，股市即会出现泡沫爆破风险。

　　所以，他预期政府为维持市场乐观情绪，货币政策会保持宽松，但财资市场自有其规则，当股票本益比被炒到无比高的时候，泡沫爆破只是必然。

　　“央行鼓励大家继续参加A股市场，反弹可能性是有的。但是A股过多依赖杠杆，基础不扎实。市场核心(问题)就是基本面的不扎实，公司盈利不扎实，市场活跃靠的是炒。”

　　他进一步举例称，现在股市上存在做庄炒高股价，逼走卖空方的现象。

　　谢国忠指出，监管层一味希望股市上涨，对卖空方不友好，并不利于市场健康发展。他建议，“做庄这么普遍，市场就应该允许‘裸空’，就是不需要股票直接卖空。给机构机会变成平衡的力量，这样市场波动不会太大，做庄的人很多就会撤离。”（东方财富网）

　　刘植荣：泡沫终究是要破裂的

　　2015年6月26日，上证指数从上一个交易日的4528点连续跌穿4个百位数整数关口，以4193点收盘，单日跌去7.4%；深圳成指更惨，跌去1294点，单日跌幅高达8.24%。两市2390只股票下跌，其中1500只股票跌停，仅有60只股票上涨。如果没有跌停保护，两市崩盘在所难免。

　　从上证指数的基期1990年12月19日至2015年6月26日共有5998个交易日，这期间有11次牛市熊市周期。第一次牛市最疯狂，上证指数从1990年12月19日的100点涨到1992年5月25日的1422点，涨了1322%，平均单日涨幅0.73%。1993年2月15日到1994年7月29日是跌幅最大的熊市，上证指数跌了78%，平均单日跌幅0.41%。2005年6月3日到2007年10月16日是时间最长的牛市，共575个交易日，上证指数由1014点涨到6092点的历史高位，涨了501%，平均单日涨幅0.31%。2001年6月13日到2005年6月3日是时间最长的熊市，共956个交易日，上证指数由2242点跌到1014点，跌了55%，平均单日跌幅0.08%。1995年5月10日到1995年5月22日是时间最短的牛市，只有8个交易日，上证指数由565点涨到897点，涨了59%，平均单日涨幅5.95%。2013年2月6日到2013年6月27日是时间最短的熊市，有88个交易日，上证指数从2434点跌到1950点，跌了20%，平均单日跌幅0.25%。

　　中国股市震荡幅度和风险远远大于美国股市。中国24年股市历史上，上证指数有8年涨幅超过50%，有4年跌幅超过20%。而美国在1900-2014年的114年间，道指年度涨幅超过50%的只有2年，年度跌幅超过20%的只有10年。美国道指年度涨幅超过20%就会引来熊市，而中国上证指数年度涨幅一般超过50%才会引来熊市。

　　投机市场上所谓的财富都是纸上的数字，这样的财富很容易一夜蒸发。1637年荷兰郁金香泡沫破裂，郁金香价格跌去了99.999%。1720年英国股市泡沫破裂，大部分股票成了废纸。1720年法国密西西比泡沫破灭，许多股民一贫如洗。1929年美国股市泡沫破裂，道指回到33年前。2006年美国房地产泡沫破裂，房价跌到30年前。

　　炒作恰似一群人围着一个气球向里吹气，这个气球被吹得越来越大，谁都知道它早晚要破裂，但谁都无法预测破裂的准确时间。股市受机构操作、媒体舆论风向、政府政策和重大事件等多种因素影响，这就好比气球破裂受本身质地、气温和气压等因素影响一样，股民炒股的心理活动是不可测度的，所以，股市未来的准确走势是很难预测的。

　　笔者在《中国股市的趋势价位是多少》一文中对上证指数变化率与GDP增长率的时间序列进行了回归分析，并据此估算出2015年末上证指数的趋势价位是3617点。由于1990年和2014年这一时间序列的基期和末期都发生在牛市期间，故此，3617点是较乐观的估值。由于股票价格波动是随机和无序的，趋势并不是预测，并不意味着今年末上证指数到达这一点位是个大概率事件，年末的上证指数有可能高于这个点位，也有可能低于这个点位，但都有向这一点位回归的倾向。股市泡沫被吹得过大必然要破裂，倾向于下探这一趋势点位；如果股市崩盘跌得太惨，也必然会逐步热起来，倾向于摸高这一趋势点位。

　　总之，股市短期内不会基于经济基本面运行，因股市与实体经济争资金，牛市期间实体经济增速放缓，熊市期间实体经济增速加快，但股市的长期趋势是回归经济基本面的。股市和其他投机套利市场一样，亘古不变的规律是，当炒得牛气冲天时必然招来熊市，泡沫终究是要破裂的，市场向其内在价值回归。（来源：新金融投资报）

　　具备泡沫所有特征 CNBC告诉你为何A股将被腰斩

　　中国股市泡沫正在破裂，而市场多半会较当前点位跌去一半，一位投研机构策略师这样告诉美国全国广播公司财经频道(Consumer News and Business Channel)的记者。

　　上证指数周四(6月25日)放量收跌3.5%。分析师认为前夜证监会核准28家新股发行申请的利空消息导致大盘未能延续此前反弹势头。

　　市场午盘更是出现大幅跳水，中小盘股领跌，投资者信心再遭打击。而在央行本月降准降息的预期可能落空的背景下，市场明显人心涣散。

　　不过即便算上上周13%的猛跌，中国股市年内迄今为止仍大涨40%。

　　RMG Wealth Management的首席投资官Stewart Richardson表示：“我们对中国股市看法谨慎，我们认为泡沫正在破裂过程中。”

　　Richardson说，中国市场具备泡沫的所有特征，散户投资者堆起的行情，以及远超2000年美国网络股泡沫时的估值极端水平，都预示着股价未来的暴跌。

　　他补充道：“我们开始看到一些价格波动，上周指数一下跌去了13%，我们又看到一些反弹，之后抛盘又疯狂涌现，中国股市可能相比今天的点位下跌一半左右。”

　　Richardson并称，现在正是中国股市的“危险时刻”，因经济增速放缓且企业盈利疲弱。

　　中国经济增速在1季度放缓至7%的2009年来最弱水平。“如果中国的情况和我的判断一样，那么股价会跌掉50%，而香港市场也将遭遇重创，所以我们正避开中国市场。”（来源：fx168)

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