国金证券：“大集团小公司”是国企改革优选标的

　　===本文导读===

　　国金证券：“大集团小公司”是国企改革优选标的

　　图解：央企系上市公司改革进程　　

　　中金王汉锋：三大主线参与国企改革主题

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　　国金证券：“大集团小公司”是国企改革优选标的　　

　　十三次深改组会议提出国企改革 “底线思维”，引发后续改革方式及重点的思考，国金证券认为集团资产注入将是国企改革最值得关注的方向，但是从选股的角度看，大集团下的小公司将是优选。

　　国金证券表示，本轮国企改革在摸索推进中，相对较为确定的是，本轮国企改革旨在保证国有资产不流失、加强党的领导的基础上，提升国资运营的效率。而参考已经推动国企改革的集团及公司可以发现，集团资产注入、引入战略投资者等方式被较多地采用，且推进难度相对较小。因而，从集团资产注入角度出发，建议投资者精选“大集团小公司”，通过梳理集团的优质资产，判断其注入旗下上市公司的可能性，从而寻找确定性相对较高的标的。

　　相对于拥有众多上市平台的集团而言，上市平台较为稀缺的集团将相关的优质资产注入上市公司的确定性更高，对业绩的推动作用更强。一方面，集团层面而言，“大集团小公司”表示集团存在大量未上市资产，且集团的资产相对较为集中，而选择注入的资产一般盈利能力、成长性等资质均要优于上市公司，注入后将全面提升上市公司的业绩及竞争力。另一方面，上市公司层面而言：由于公司是集团的唯一上市平台，集团旗下不存在与之主业类似的上市平台，因此注入上市平台的确定性较高。并且，作为集团的唯一上市平台，其主业与集团主业一般具有较高的一致性，而集团主业资产的规模相对较大，可注入空间大。因此，无论从集团层面还是上市公司层面来讲，“大集团小公司”都是国企改革中值得重点关注的投资策略 .

　　由此，通过对112家央企集团的梳理，旗下仅有唯一上市平台的集团有21家，包括中化集团、哈电集团 、中国一重等。总资产规模最小的集团为中轻集团，总资产为143亿；总资产规模最大的集团为中国联合网络通信集团有限公司，总资产达到5760亿。21家央企集团总资产规模均较为可观，大都符合“大集团”的概念。而从“小公司”的角度来看，上市公司资产占集团总资产比例较低(我们设定为低于20%)的集团为7个，依次(占比由低到高)为哈电集团、中旅集团(旗下上市公司华贸物流已停牌)、中盐公司、中化集团、中轻集团、黄金集团 、中国能建，上市资产占比分别为1%，2%，6%，12%，16%，19%。

　　国金证券认为，综合集团本身资产规模、旗下上市平台资产占比、公司总市值、业务等，建议“大集团、小公司”重点关注三大集团：哈电集团、中盐公司、中轻集团，分别对应旗下上市公司佳电股份 、兰太实业 、中国海诚 。其中，佳电股份：集团资产证券化率不到2%，公司近两年电机销售出现一定下降，而核电设备竞争力凸显，因此存在一定的主营结构调整需求。兰太实业：集团目前资产证券化率较低，约为6%，兰太实业总市值仅为45亿，符合“大集团小公司”的特点。并且，中盐总经理茆庆国曾表示，盐业主业整合将通过现有上市公司来完成。因此，作为中盐公司唯一的上市平台，有望获得集团盐业及相关资产的注入。中国海诚：公司是集团工程服务板块唯一子公司，预期集团后续可能将其工程服务与装备制造板块类优质资产注入上市平台。（来源：中国证券报）

　　图解：央企系上市公司改革进程

　　“国企改革将是近期最热的题材，市场的做多情绪将被点燃。”8月10日，国企改革再掀起波澜，国企改革板块的强劲上涨助沪指上涨4.92%，多位二级市场投资人士对21世纪经济报道记者表示。目前，国企改革顶层设计方案的出台时间并未获得官方确认，但“箭在弦上”似乎已成为市场共识。安信证券首席策略分析师徐彪在最近研报中表示，国企改革近期必有大动作出现，而相关股票也是近期甚至下半年都必须把握的投资方向。

　　中金王汉锋：三大主线参与国企改革主题

　　作者：王汉锋-中金公司策略分析师、董事总经理

　　国企改革的最新进展

　　国企改革主题在市场回调的过程中一度有所降温，但我们认为国企改革在下半年的推进有望加速，特别是近期国企改革的预期可能再次升温。

　　1) 高层领导频频表态：高层领导近期在不同场合提到国企改革的话题，这在之前并不多见，有可能表明有关国企改革的顶层设计思路已经形成；

　　2) 年中经济工作会议确定的下半年三大重点改革之一：7月底公布的年中经济工作会议定调下半年经济工作，除了重点防范和化解系统性风险之外，国企改革是下半年三大重点推进的改革之一(另外两项是财税及金融)，表明在今年下半年国企改革有望取得实质性进展；

　　国企改革：当前市场的重要催化剂，国资证券化与整合重组是重点

　　国企改革将是下半年市场重要的投资主题。在前期市场下跌之后，市场情绪在逐步稳定之中，而经济增长方面尚缺乏亮点。在市场情绪逐步开始具备做多心态、主要类别投资者仓位不高的情况下，我们预计国企改革和政策刺激预期有望成为市场关注的两大重点领域，而国企改革这一领域相比更加明朗，建议投资者积极关注。尽管关于国企改革的思路依然存在较多争论，但国资证券化与整合重组将是两大趋势，所涉及的资产规模可能达到百万亿规模。

　　三大主线参与“国企改革”主题

　　我们认为当前阶段可以从以下三条主线参与国企改革主题：

　　1) 第一条主线：已经公布试点的六家央企及旗下上市公司：六家央企包括中粮集团、中国建材、中国医药集团、国家开发投资公司、中国节能环保集团、新兴际华集团，旗下中港两地上市公司共34家。这批央企的试点方案酝酿已久，应该有望成为央企改革的先行者；

　　2) 第二条主线：有整合预期的央企。在112家央企中，业务在竞争性领域、且业务相互有重叠、容易引发市场合并重组预期来进行合并的央企，包括建筑工程、有色及冶金、航运、军工、电信及旅游等消费服务领域

　　3) 第三条主线：推进相对较快的地方国企：上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域，其中有国资证券化、整合重组预期的个股将是关注重点。

　　下面小编也从网络搜集了央企名单，非中金公司观点，仅供参考

　　中粮集团有限公司(3)：

　　中粮生化(000930，原丰原生化)

　　中粮地产(000031

　　中粮屯河(600737)

　　*第一批央企试点，国有资本投资公司试点

　　国家开发投资公司(5)：

　　中成股份(000151)

　　国投中鲁(600962)

　　国投电力(600886)

　　国投新集(601918)

　　中纺投资(600061)

　　*第一批央企试点，国有资本投资公司试点

　　中国建筑材料集团有限公司(6)：

　　南方建材(000906)

　　中国玻纤(600176)

　　北新建材(000786)

　　洛阳玻璃(600876)

　　方兴科技(600552)

　　瑞泰科技(002066)

　　*第一批央企试点，①混合所有制经济试点，②高级管理人员选聘绩效考核

　　新兴际华集团有限公司(2)

　　000778新兴铸管

　　601718际华国际

　　*第一批央企试点，高级管理人员选聘绩效考核

　　中国节能环保集团公司(2)：

　　002643万润股份(原烟台万润)

　　300140启源装备

　　*第一批央企试点，高级管理人员选聘绩效考核

　　中国医药集团总公司(4)：

　　国药股份(600511)

　　一致药业(000028)

　　现代制药(600420)

　　天坛生物(600161)

　　*第一批央企试点，①混合所有制经济试点，②高级管理人员选聘绩效考核

　　上海医药工业研究院(1)：

　　600420现代制药

　　中国生物技术集团公司(1)：

　　600161天坛生物

　　中国通用技术集团(1)：

　　600056中国医药

　　中国远洋运输(集团)总公司(2)：

　　600428中远航运

　　601919中国远洋

　　中国海运(集团)总公司(4)：

　　600026中海发展

　　600896中海海盛

　　601866中海集运

　　002401中海科技

　　中国长江航运(集团)总公司(1)：

　　600087长航油运(已退市)

　　000520*ST凤凰

　　中国船舶工业集团公司(3)：

　　600685中船防务(原广船国际)

　　600150中国船舶(原沪东重机)

　　600072钢构工程(原江南重工)

　　中国船舶重工集团公司(2)：

　　601989中国重工

　　600482 风帆股份

　　中国铁路工程总公司(2)：

　　601390中国中铁

　　600528中铁二局

　　中国铁道建筑总公司(前身铁道兵1)：

　　601186中国铁建

　　中国交通建设集团有限公司(2)：

　　601800中国交建(合并原路桥建设)

　　600320振华重工(原振华港机)

　　中国诚通控股集团有限公司(3)：

　　中储股份(600787)

　　岳阳林纸(600963)

　　冠豪高新(600433)

　　中国国电集团公司(5)：

　　国电电力(600795)

　　长源电力(000966)

　　英力特(000635)

　　平庄能源(000780)

　　龙源技术(300105)

　　中国核工业集团公司(1)

　　000777中核科技

　　中国航天科技集团公司(6)：

　　600118中国卫星

　　600879航天电子

　　600151航天机电

　　600343航天动力

　　002405四维图新

　　600135乐凯胶片

　　中国航天科工集团公司(7)：

　　000063中兴通讯

　　600271航天信息

　　600501航天晨光

　　002025航天电器

　　600677航天通信

　　600855航天长峰

　　000901航天科技

　　航天科技跟航天科工的区别

　　航天科技集团和航天科工集团以前为一家，可以追溯到1956年10月成立的国防部第五研究院，航天科技集团主要从事民用航天产业，而航天科工集团主要从事国防军事产业，我国的防空导弹、飞航导弹等大都出自航天科工集团。

　　中国航空工业集团公司(20)：

　　600038哈飞股份

　　600372中航电子

　　600391成发科技

　　600760中航黑豹

　　600765中航重机

　　600765中航资本

　　600316洪都航空

　　600893中航动力

　　600793宝胜股份

　　600523贵航股份

　　002190成飞集成

　　002179中航光电

　　002163中航三鑫

　　000768中航飞机

　　002013中航机电

　　000738中航动控

　　000043中航地产

　　000026飞亚达A

　　002419天虹商场

　　300114中航电测

　　中国兵器工业集团公司(11)：

　　000059ST华锦(原辽通化工，华锦股份)

　　600184光电股份(原新华光)

　　600495晋西车轴

　　000065北方国际

　　600262北方股份

　　600967北方创业

　　002246北化股份

　　600435北方导航

　　000519江南红箭

　　600148长春一东

　　600480凌云股份

　　中国兵器装备集团公司(9)：原中国北方总公司

　　000625长安汽车

　　600550保变电气(原天威保变)

　　000550江铃汽车

　　600877中国嘉陵

　　600698 湖南天雁

　　600178东安动力

　　002189利达光电

　　002265西仪股份

　　002423中原特钢

　　中国电子信息产业集团公司(10)：

　　600536中国软件

　　600171上海贝岭

　　000733振华科技

　　000066长城电脑

　　000748长城信息

　　000021长城开发

　　000032深桑达A

　　600764中电广通

　　600755南京熊猫

　　000727华东科技

　　中国电子科技集团公司(7)：

　　002544杰赛科技

　　600562国睿科技

　　002638太极股份

　　002268卫士通

　　600990四创电子

　　600850华东电脑

　　0024215海康威视

　　中国石油天然气集团公司(4)：

　　601857中国石油

　　600546中油化建

　　000617石油济柴

　　000985大庆华科

　　中国石油化工集团公司(5)：

　　600028中国石化

　　600871仪征化纤

　　600688上海石化

　　000731四川美丰

　　000852江钻股份

　　中国海洋石油总公司(3)：

　　600583海油工程

　　601808中海油服

　　000822山东海化

　　中国化工集团公司(13)：

　　600179 黑化股份(原ST黑化)，中国化工新材料总公司

　　002092中泰化学，中国化工新材料总公司

　　600299 ST新材， 中国蓝星(集团)总公司

　　000698沈阳化工，中国蓝星(集团)总公司

　　000598兴蓉环境(原蓝星清洗)，中国蓝星(集团)总公司

　　600378天科股份，中国昊华化工(集团)总公司

　　600469风神股份，中国昊华化工(集团)总公司

　　600230沧州大化，中国化工农化总公司

　　000953河池化工，中国化工农化总公司

　　600230沧州大化，中国化工农化总公司

　　000553沙隆达A， 中国化工农化总公司

　　600579 天华院， 中车汽修(集团)总公司

　　中国中化集团公司(2)：

　　600500中化国际

　　000792盐湖股份(原盐湖钾肥)

　　中国联合通有限公司(1)：

　　600050中国联通

　　中国卫星通信集团公司(1)：

　　600640中卫国脉

　　大唐电信科技产业集团(2)：

　　600198大唐电信

　　000851高鸿股份

　　中国普天信息产业集团公司(3)：

　　600680上海普天

　　600776东方通信

　　002017东信和平

　　武汉邮电科学研究院(1)：

　　600498烽火通信

　　彩虹集团公司(1)：

　　600707彩虹股份

　　招商局集团有限公司(5)：

　　600036招商银行

　　00024招商地产

　　601872招商轮船

　　000039中集集团

　　000022深赤湾A

　　华润集团有限公司(5)：

　　000002万科A

　　00423东阿阿胶

　　000999华润三九

　　600055华润万东

　　600062华润双鹤

　　中国华能集团公司(2)：

　　600011华能国际

　　600863内蒙华电

　　中国大唐集团公司(3)：

　　601991大唐发电

　　600236桂冠电力

　　600744华银电力

　　中国华电集团公司(4)：

　　600268国电南自

　　600027华电国际

　　600726华电能源

　　002039黔源电力

　　中国电力投资集团公司(5)：

　　600021上海电力

　　600292中电远达

　　000767漳泽电力

　　000875吉电股份

　　002128露天煤业

　　中国长江三峡工程开发总公司(1)：

　　600900长江电力

　　中国东方电气集团公司(1)：

　　600875东方电气

　　哈尔滨电站设备集团公司(1)：

　　000922 佳电股份

　　中国中煤能源集团公司(3)：

　　600508上海能源

　　601898中煤能源

　　000968煤气化

　　煤炭科学研究总院(1)：

　　600582天地科技

　　中国航空集团公司(1)：

　　601111中国国航

　　中国东方航空集团公司(1)：

　　600115东方航空

　　中国南方航空集团公司(1)：

　　600029南方航空

　　上海宝钢集团公司(4)：

　　600019宝钢股份

　　600845宝信软件

　　601968宝钢包装

　　600581八一钢铁

　　鞍本山钢铁集团公司(2)：

　　000898鞍钢股份

　　000761本钢板材

　　武汉钢铁(集团)公司(1)：

　　600005武钢股份

　　攀枝花钢铁(集团)公司(1)：

　　000629攀钢钒钛(原名新钢钒)

　　中国中钢集团公司(2)：

　　002057中钢天源

　　000928中钢国际(原*ST吉炭)

　　中国钢研科技集团公司(2)：

　　600560金自天正

　　000969安泰科技

　　中国黄金集团公司(1)：

　　600489中金黄金

　　中国铝业公司(3)：

　　601600中国铝业

　　000878云南铜业

　　000862银星能源

　　中国有色矿业集团有限公司(1)：

　　000758中色股份

　　中国冶金科工集团公司(1)：

　　601618中国中冶

　　000751锌业股份

　　000815ST美利(原美利纸业)

　　北京有色金属研究总院(2)：

　　600206有研硅股

　　600980北矿磁材

　　北京矿冶研究总院(2)：

　　600980北矿磁材

　　300073当升科技

　　长沙矿冶研究院(1)：

　　600390金瑞科技

　　中国乐凯胶片集团公司(1)：

　　600135乐凯胶片

　　中国中材集团公司(3)：

　　600970中材国际

　　002080中材科技

　　000877天山股份

　　中国第一汽车集团公司(3)：

　　000800一汽轿车

　　000927一汽夏利

　　600742一汽四环

　　东风汽车公司(2)：

　　600006东风汽车

　　600081东风科技

　　中国机械工业集团公司(3)：

　　002046轴研科技

　　600335国机汽车

　　002051中工国际

　　中国福马林业机械集团有限公司(2)：

　　600099林海股份

　　600710常林股份

　　中国北方机车车辆工业集团公司(3)：

　　000920南方汇通

　　600458时代新材

　　601766中国中车

　　中国海诚国际工程投资总院(1)：

　　002116中国海诚

　　中国葛洲坝集团公司(1)：

　　600068葛洲坝

　　中国房地产开发集团公司(1)：

　　600890 中房股份

　　中国国旅集团公司(1)：

　　601888中国国旅

　　中国中旅(集团)公司(1)：

　　600138中青旅

　　华侨城集团有限公司(3)：

　　000069华侨城

　　000036华联控股

　　00016深康佳A

　　华诚投资管理有限公司(1)：

　　600448华纺股份

　　中国恒天集团公司(2)：

　　000666经纬纺机

　　000687恒天天鹅

　　中商企业集团公司(1)：

　　600361华联综超

　　中国五矿集团公司(5)：

　　600058五矿发展

　　00831五矿稀土

　　600961株冶集团

　　600390金瑞科技

　　000657中钨高新

　　中国成套设备进出口(集团)总公司(1)：

　　000151中成股份

　　中国对外贸易运输(集团)总公司(1)：

　　600270外运发展

　　中国农业发展集团总公司(2)：

　　600195中牧股份

　　00798中水渔业（来源：港股那点事）

(责任编辑：DF099)