基金：不会形成人民币持续贬值预期

　　上周，人民币出现连续贬值。8月11日，人民银行发表声明，即日起做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。当天，人民币中间价贬值1.86%，随后两天，继续下跌1.62%和1.11%，8月14日，人民币中间价小幅回升0.05%。

　　博时基金固定收益部国际组投资总监何凯分析道：“人民币此次贬值在意料之外，但也属情理之中。这一政策缓解了近年来人民币对美元相对稳定、对其余货币大幅升值的状况，同时也缓解了国内经济以及利率持续下行对人民币币值造成的压力。一次性大幅贬值是为了防止形成强烈的趋势性贬值预期，造成系统冲击。中长期看，人民币仍然存在温和贬值的需要，但应该不会是趋势性的大幅贬值。”

　　华安基金表示，人民币贬值主要是削减之前的高估，符合保增长基调。央行连续大幅调贬人民币兑美元中间价，两天合计约3.5%。从实施时点来看，显然和周末公布的显著低于预期的7月进出口数据相关。年初以来，非美货币大幅贬值，人民币有效汇率上升超过5%，严重影响中国出口竞争力。近期宏观政策转向保增长，央行通过适度贬值，提升出口，稳定经济增长，符合保增长基调。

　　景顺长城固定收益部认为，美国加息在即，人民币提前小幅贬值，可对冲美国加息 ，释放贬值预期，促进出口增长。同时，人民币国际化要求人民币更加市场化和弹性的汇率机制，这是人民币汇率改革的原因。

　　对于人民币的贬值空间，华安基金认为，人民币不会大幅贬值，不会形成持续贬值预期。原因在于，第一，我国出口市场份额已高，通过竞争性的大幅贬值对出口的提升有限；第二，大规模资本外流将导致系统性风险；第三，我国的巨额外汇储备使得央行有能力进行汇率调控。综合来看，贬值的幅度可能以有效汇率回到年初水平为限，如果美元指数保持现在水平，贬值约5%。

　　景顺长城固定收益部则表示，央行不希望形成持续的贬值预期，预计年内贬值幅度在3%~5%，波动区间在6.3至6.5之间。

　　何凯认为，人民币贬值对以美元计价的资产比较有利，而自身波动较小、回报预期稳定的美元资产能够更充分享受美元升值的红利，如地产、债券等资产。

　　“人民币此次贬值有利于美元营收占比较大的公司，如传统出口、纺织、家具、家电等，不利于美元负债或成本占比较大的公司，如地产、火电、航空、天然气分销等。同期，贬值也对境外游、跨境电商等对人民币购买力较为敏感的行业造成一定冲击。”华安基金相关人士补充道。

　　景顺长城固定收益部认为，由于IPO资金回流、信用投放疲弱，整体银行间的资金面相对宽松，加上前期收益率绝对水平较低以及信用利差维持历史低位，短期债券市场如果出现较大幅度的调整，将会迎来较好的再配置机会。

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