国盛证券裘强：坚持价值投资 第五轮牛市有望过万点

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　　国盛证券董事长裘强6日表示，今年6月，证券市场出现了剧烈波动，但第五轮牛市远未结束，只要坚持价值投资和改革，第五轮牛市一定过万点大关。

　　在第九届中江国际论坛暨国盛证券2016年大型投资策略报告会上，裘强指出，从中美证券市场对比来看，中国证券市场长期与中国经济的长足发展背道而驰，中国需要一轮新牛市。他预计，“十三五”期间将是证券发展的大好时机。资料显示，截至2014年底，美国证券总市值与GDP的比值为150%，而中国同期仅仅为58%。这意味着中国证券市场还有巨大的资产证券化空间和蓝筹股估值提升空间。

　　从政策的角度，裘强认为，宽松货币政策为市场的上涨提供流动性。明年货币政策仍有进一步宽松的空间。这种宽松的货币政策必然会向市场进一步释放流动性，成为股市向好的重要保证。从制度建设的角度，他指出，加快金融改革使中国证券市场迎来一个大发展时期。未来会加快推动以注册制和退市制度为代表的金融改革，加快国企改革。加快推动新股发行制度改革，落实注册制，引导资金加强对蓝筹股的投资。加强对两融资金、伞形信托等杠杆型资金的市场监管。同时完善市场交易制度，建立有利于长期价值投资的投资制度，并在必要时候恢复股票T+0交易。推动深港通进程，扩大QFII份额，积极稳妥的加大中国证券市场的对外开放力度。加快上海战略新兴板的推出。

　　此外，裘强呼吁要加强长期资金对市场的引进和参与力度。他指出，未来应该进一步引入战略投资者和长期资金，以社保资金为代表的长期资金是很好的市场战略投资者。引入社保资金，一方面对改变市场投资者结构起到重要作用，另一方面社保资金本身也面临着寻找保值增值新途径要求的压力。另外，通过稳定经济、稳定市场和稳定投资者信心的措施，使那些意图外流的资金留在国内投入证券市场，最终如能使已经外流的资金回到国内投入证券市场，支援祖国建设，一定会促进中国经济的发展。

　　【后市分析】

　　三因素考验收官战 市场观望期待“春暖花开”

　　分析人士指出，短期大盘可能面临调整，等到一些政策尤其是美联储加息明朗后，增量资金有望进场，A股可能会突破3600点迎来新一轮的跨年度行情

　　自11月30日起，沪指连续4天收阳线，逐步扭转11月27日的暴跌态势，市场信心有所恢复。值得关注的是，进入12月份，2015年将迎来收官之战，A股市场究竟如何演绎备受投资各方关注。有分析人士指出，今年最后一个月诸多因素交错，12月份的行情注定将不会平坦，特别是受美国加息等诸多国内外政策尚不明朗的影响，短期市场可能以震荡为主。不过，随着本月中下旬各项政策的逐步明朗，A股有望再度向3600点发动攻击，跨年度行情仍值得期待。

　　加入SDR

　　对A股构成基础性利好

　　北京时间12月1日凌晨1点，IMF(国际货币基金组织)正式宣布，人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)。距离上一轮评估历时整整5年，IMF终于批准人民币进入SDR。市场一致认为，人民币加入SDR对中国意义重大，反应到股市上，将对股市构成根本性基础性利好。有机构预计，人民币纳入SDR将在未来5年吸引4万亿元至7万亿元人民币的资金进入中国。

　　从市场表现看，在IMF批准人民币进入SDR后，长期沉默的银行股于12月2日、3日连续两天暴力拉升放量上涨，国有大盘银行股涨幅达8%左右，一些城商行股票涨幅甚至超过10%。分析人士指出，人民币加入SDR可促进A股纳入MSCI新兴市场指数，A股开放步伐会逐渐推进，外资的配置比例也会逐年提升，根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验，或增加对稳定型蓝筹价值股的需求，股市定价进一步向国际接轨。

　　美联储加息

　　预期制约A股上行

　　上周四发生了两件大事，均给隔夜美欧市场带来了剧烈震荡，外围市场的大幅下挫拖累A股下行。

　　事件之一，美联储主席耶伦在国会发表证词时重申，10月份以来的经济数据符合美联储就业市场改善的预期。在提前准备好的证词中，耶伦还表示，劳动力市场已接近央行的充分就业目标，拖累通胀的因素也将在明年消退，暗示美联储将很快启动首次加息。她在问答环节还表示，12月份加息是现实可能的选项。受此影响，美股三大股指当日大幅收跌，其中，标普指数蒙受两个多月来最大跌幅。

　　实际上，11月份非农数据——美联储12月份升息前最后的障碍已经清除。上周五，美国非农就业报告显示，美国11月份非农就业人口新增21.1万人，预期新增20.0万人，前值新增27.1万人。非农数据强于市场预期，美联储12月份加息料将已经达成共识。

　　另一件事，欧洲央行宣布下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%，德拉吉在新闻发布会上表示，购债期限从2016年9月份延长至2017年3月份，甚至更长，此前欧洲央行的资产购买计划原定于2016年9月份结束。欧央行稍早公布的宽松政策力度明显不及预期，股市投资者情绪受挫。当日欧元兑美元剧烈震荡，欧元兑美元大涨3.23%，相反美元重挫2.25%，跌破99美元整数关口；欧股大幅低收3.68%，跌幅为8月末以来之最。

　　有观点认为，美国若12月份加息，对A股市场整体偏负面，需防范由此带来的阶段性冲击。

　　IPO转向注册制

　　加速价值发现

　　根据沪深交易所消息，新一批10只新股网上申购时间确定。其中，上交所3家(中新科技、桃李面包、思维列控)，中小板4家(可立克、万里石、奇信股份、银宝山新)，创业板3家(美尚生态、山鼎设计、富祥股份)。除富祥股份于12月11日网上申购外，其余9只股票均是12月14日开启网上申购。随着28家暂缓发行的公司年前完成IPO后，新股发行制度的进一步改革和落实已经提上日程，其中新股发行注册制成为投资者关注的焦点。

　　有分析人士认为，IPO由审批制转向注册制将加速上市公司的价值发现，并由此改变大蓝筹被冷落的命运。一旦IPO实现注册制，A股市场将向国际靠拢，在港股等海外市场，分红稳定的以银行股为首的大蓝筹股颇受青睐，中小盘股市盈率甚至低至几倍。那么A股的风格将进行大转化，从炒作的中小盘股转向以银行为首的大蓝筹品种投资，蓝筹股的需求增加会促使整个市场的稳定和上行。

　　总之，美国12月15日—16日是议息时间，是否加息对全球市场影响较大，也存在着不确定性因素，加之10只新股申购在即，新一轮打新申购又将冻结大量资金，因此市场心态和流动性都将产生影响。另外，本周将公布11月份CPI、PPI数据以及规模以上工业增加值，经济下行能否企稳，还需观察。因此，短期大盘可能面临调整，等到上述国内外政策明朗后，增量资金有望进场，A股可能会突破3600点迎来新一轮的跨年度行情。（来源：证券日报）

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(责任编辑：DF155)