量化策略出奇制胜 量化基金发展空间广阔

　　“量化投资传奇文艺复兴公司是一座大山，我们就是以这样世界上最优秀的机构作为标杆。”因诺资产总裁徐书楠表示。徐书楠是个典型的理工男，低调朴实，思路清晰。他本科清华毕业，就读麻省理工研究生，在海外对冲基金待过，回国创立私募基金。他非常执着于量化投资策略的开发和研究，不断摸索，取得了不错的成绩。

　　在徐书楠看来，未来量化投资在国内有几十倍的扩展空间，目前只是起步阶段，前景远大。

　　量化混合策略出奇制胜

　　近几年来，量化对冲基金越来越得到国内市场的认同和接受，一批新锐的量化领域的投资人才从海外学成归来。他们年轻、有想法，对量化投资新策略有着执着的追求。徐书楠就是其中典型的代表。他曾在对冲基金IMC做量化套利交易，回国创立量化私募基金，专注量化投资策略的研发。数据显示，截至今年1月6日，他管理的因诺启航1号、因诺启航2号，自2015年2月和4月成立以来，累计收益分别达98.07%、107.26%；成立于2015年4月的因诺天跃资管计划，累计收益78.47%，获中国基金业英华榜一年期套利策略最佳产品奖。

　　徐书楠告诉记者，2016年股市低迷，而商品期货大放异彩，他们运用混合策略取得不错的成绩。以因诺启航1号为例，主要配置四大类策略，包括套利、Alpha、选股、CTA策略，里面共有100多个子策略；由子策略驱动产品运行，每个子策略相关性较低。

　　以CTA策略为例，分为趋势类和套利类两类策略。趋势类有三十多个子策略，做各个商品种类的趋势交易，有日内、日间、周频、月频等多种不同时间维度的模型；套利类则有十几个子策略，做跨品种套利或跨期套利等。“像2016年商品期货黑色星期五，趋势类策略亏钱，套利类策略赚钱，但两个策略本身相关性不大，加上选股策略又赚了钱，所以我们的产品没有回撤，反而出现了一定的净值增长。”

　　徐书楠表示，他们开发的混合策略产品，追求实现较好的收益风险比。首先会根据产品的风险度，确定相应的回撤控制目标，然后根据每个子策略的止损线，辅以投资组合管理模型和主观判断，确定每个子策略的配置比例。在股指期货受限以前，2015年他们主要运用套利策略，风险小收益高，2016年则切换到CTA、选股策略，为了控制风险，头寸严格控制，两年表现都很好。

　　未来量化基金扩展空间广阔

　　在进入到量化投资领域之前，徐书楠是个不折不扣的“学霸”。他本科就读于清华大学土木工程系，成绩全系第一。随后赴美国麻省理工学院攻读硕士学位，获全额奖学金。“我接触金融主要在麻省理工，当时正好是美国量化市场最火的年份，MIT是对冲基金非常喜欢去的学校，经常有很多投资机构来宣讲。我就选了几门课，考了CFA，去对冲基金实习，发现这个领域非常有意思。”徐书楠说。他的第一份工作就是加入了一家专注于全球市场套利交易的对冲基金IMC，主要在香港做亚太市场的投资。

　　2010年国内股指期货开放，徐书楠觉得机会非常好，就回来做投资。先是担任中信建投证券自营部投资经理，独立设计搭建交易系统并进行实盘交易，资管规模超过10亿元；然后在深圳博普科技任合伙人、首席投资总监；再到2014年创立私募基金因诺资产，任总裁兼投资总监，开始打造中国本土的对冲基金。

　　“我看过一个统计数据：美国股票市场里面60%的资金是量化在管理，40%是基本面管理，而中国只有6%是量化管理，94%是基本面管理。所以即使达到美国标准的一半，量化也有几倍的扩展空间。再考虑中国市场本身的发展，将达到几十倍，前景十分宽广。”徐书楠认为，虽然现在国内量化基金规模最大的只有百亿级别，仅是国际对冲基金起步的规模，但中国市场具有较高的成长性、趋势向好，未来量化投资肯定是一片蓝海。“量化对冲基金特别擅长对风险的定量分析与分解，可以做出风险度很低的基金，特别符合绝对收益的投资目标。在无风险收益越来越低、优质资产越来越稀缺的将来，优秀的量化对冲基金会越来越珍贵。”

　　徐书楠介绍，公司的名字“因诺”有两个含义：中文名来自他们的承诺“因为承诺，我们全力以赴”；英文名为“INNO”，取自Innovation，因为创新是对冲基金生存的灵魂。

(责任编辑：DF058)