逆周期而动预判好下一个风口

　　今年是北京和聚投资成立第8个年头，经历A股市场几轮的牛熊轮换，北京和聚投资已成长为一家资管规模150亿元的大型私募机构。

　　在总经理李泽刚看来，投资行业是一场没有终点的马拉松。终点又回到起点，每一圈下来，都会再次清零，重新开始。“赛场没有重复路，需要不断自我调整和优化，始怀谦恭。”

　　关于十几年积淀下的投资心得和理念，李泽刚总结：第一，决策的基础是研究企业基本面，评估产业、团队和估值是最核心的工作，然后再结合对市场的判断，设计投资组合；第二，努力去寻找市场里的变化，尤其是成长股和转机股，“这个领域我们通常多优选中等市值的企业，重点是某个子行业或创新的龙头。”

　　李泽刚讲，投资组合就像一盘围棋，要有全局性的考量，在整体的框架中体现投资的方向，同时注重对风险的把控。“每一只股票都像是棋谱上的棋子，各司其职且相互呼应。投资组合需要体现不同程度的均衡，但也要避免平庸主义或图一时的搏击，个股的权重需要服从对风控的态度。”

　　李泽刚非常注重投资的灵活性。他强调，企业的成长是阶段性的，其股价的运行是有周期的，并且市场的风向也在不断切换。作为基金管理人，需要逆周期而动，同时也要预判好下一个风口。在买入具体股票后，会尽量用不同的视角来给其挑刺，也用心倾听团队以及市场的不同观点。“市场永远在变，很多时候，股价本身所蕴含的信息边界，其实已经超越了我们局部的认知。”

　　关于今年的市场，李泽刚认为，全年市场大概率是区间震荡，但需要分开看，预计下阶段的分化还会持续。目前在阶段性利空的压制下，市场整体已处于偏低的水平。大部分产品已开始逐步转入较为积极的仓位水平，“熊市重质，更需精耕细作”。他现阶段比较看好一些处在比较景气的行业领域，像PPP、节能环保、新材料、轨道交通等。

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