洪灏：中国加速指数化投资 2021年基金抱团将持续

　　1月10日，在上海举行的2021年中国首席经济学家论坛年会上，交银国际首席经济学家洪灏表示，刚刚过去的2020年是历史性的一年，6月份明显看到市场价值板块跑赢成长板块。展望2021年，价值王者归来。

　　什么是价值？为什么估值很低的个股还是没有人买？洪灏指出，从上往下看，经常用市盈率(PE)和市净率(PB)去定义价值。在市场指数的定义里，价值是相对的概念，而定义周期与非周期则是绝对概念。在经济周期回暖时，一些上游行业、传统行业、周期性行业盈利回暖很大，因此在央行货币政策宽松背景下同时伴随盈利复苏，就是价值板块王者归来。

　　从下至上看，投资者应当注意的是个股为股东创造的价值，公司产生的价值回报远远可持续高于资金成本，前提是大量的资源投入。因此早年布局好赛道，公司管理层、平台、人才等方面不错，有望创造持续价值。

　　洪灏表示：“2020年下半年起，价值已经王者归来，这不仅表现在市场价值板块大幅跑赢成长板块，还表现在整体市场对价值投资的认可程度不断升温。”

　　他还提出，当前中国市场结构正在发生很大变化，整体市场指数化明显，如今也有股民变成基民的网络段子。美国市场上市的指数基金数量超过个股数量，指数基金所占市场规模远超过50%，而这一趋势在中国开始加速。

　　洪灏进一步分析，指数化投资下，指数里一揽子股票越涨、越头部、越大型，则越买。被迫买头部股票之下，就出现当前基金经理抱团取暖的现象，2021年这一现象还会持续。2020年美国市场70%以上的指数增长主要来自于前十大公司，随着中国市场逐渐进入指数化，下一步是寻找各个指数中最大型股票，中国头部公司主要集中在金融、医药、酒类、食品、消费、工业等板块。

　　“从中美两国指数的区别来看，美国指数的权重股非常集中于成长板块，而中国指数更倾向于传统、低估值的行业板块。如果明年增长好于预期，通胀好于预期，中国市场大概率会跑赢美国市场。”洪灏直言。

　　洪灏预计，2021年上证指数在2900-3600点之间，1月8日上证指数收盘为3570点。“不要太纠结上证指数的点位，因为它在不断扩容，2021年中国市场的扩容量或是历史上最高之一。推荐上证50、沪深300、恒生国际指数，这些有固定成分股的股票，以及它的估值相对低的股票，这些指数中的头部公司带来的回报一定大于指数。”

（文章来源：国际金融报）

(原标题：洪灏：中国加速指数化投资，2021年基金抱团将持续)

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