桂浩明：股市走弱缘于哪些因素 仍有机会重回上升通道

　　7月底，A股市场曾展开了一波上涨行情，上证综指在14个交易日中拉了12根阳线，股指从3312点一路上涨到3544点，涨幅达到7.0%。然而进入8月中旬以后，股指明显受阻于60天均线，连续四个交易日大盘向上突破宣告失败，在留下较长的上影线后选择了下行。这一跌，不但破位了3500点，一度还跌破了年线，大盘形态也因此显得颇为严峻。

　　有人从量价关系的角度分析这轮股市的下跌，认为一段时间来沪深两市的成交金额持续保持在单日1万亿元以上的水平，如此天量却没有能够有效推动股市上行，这就形成了久盘必跌的格局。这当然是有道理的，毕竟在交易十分活跃的时候股市却涨不上去，反映出在有资金入场的同时，也有相应的资金在借机退出，而且由于在这一区间堆积了越来越多的筹码，这就在无形中增添了上行的阻力，使得大盘变得易跌难涨。

　　进一步说，大盘会跌，还不仅仅是因为盘得太久，而是还有其它原因。在某种意义上，这些原因对行情的影响，事实上还是很大的。

　　很多人注意到了日前国家统计局召开新闻发布会，介绍7月份的经济形势，由于受到疫情反复以及局部地区洪涝灾害的影响，7月份主要经济数据均低于预期。从分项数据来看，投资与消费都不甚理想，尽管外贸状况不错，但从订单数量来看，也有走下坡路的迹象。以往，三季度往往是一年中经济增长最快的时期，去年三季度是国内复工复产进入高潮，GDP环比增长速度很高。但在今年三季度，由于基数效应加上缺乏内生动力，增长幅度会放缓。如果说今年的经济增长是前高后低大家都有预期，但三季度可能会低得比预期多一点，则未必是很多人都想像到的。也因为如此，在相关数据陆续披露后，市场出现调整也就很自然了。

　　换个角度来说，虽然有些人也看到了经济数据不太理想，但又认为管理层会因此松动银根，采取进一步宽松的政策以刺激经济，这有助于让股市率先走出反弹行情。现在看来，下半年无论是财政政策还是货币政策，都是易松难紧，但问题是什么时候开始松，又松到到什么程度？7月初央行进行了降准操作，但此后已经几度在中期借贷便利的续作上收缩了规模，另外LPR以及回购利率也一直没有进行调整，因此现在来看，虽然货币供应状况较之上半年有所改善，但价格水平则未发生变化，市场资金供应的总体局面改观有限。在这种背景下，指望股市能够有很好的表现，应该说是不太现实的。

　　再从市场本身来看，结构性行情演绎到了“茅指数”与“宁组合”的某种对峙，这样也就压缩了市场的弹性，以至一些资金只能到中低价的冷门股中去寻找机会，不能说这种寻找没有收获，但由此产生的个股行情不但强度有限，而且也缺乏号召力，难以对大盘的上涨起到明显的推动作用。而此刻扩容力度又比较大，单个几百亿元的融资、再融资项目不断，其中既有中国电信的A股首发，也有宁德时代的增发。虽然现在市场规模大了，这样的扩容也还能够承受，但毕竟是存在资金较大规模的流出，尤其是增发给二级市场投资者带来的即期业绩摊薄效应，在一定时期对股市还是有影响的。显然，这样的市场格局，并不有利于展开轰轰烈烈的上涨行情。由此，人们也的确可以说，当前股市的调整，是多方面因素综合作用的产物，并不是偶然的。

　　当然，说大盘此时要调整，并不意味着行情就此趴下。应该看到，有关方面对经济运行中出现的新情况、新问题，也是一清二楚的，并且会及时对相关政策进行预调微调。而股市上的结构性问题，随着行情的调整也会得到相应的消化，另外新基金的募集仍然比较火爆。几方面因素的叠加，使得后市仍然具备重新上涨的可能。只是就目前而言，先要进行充分的整理，改变当前存在的一些较为消极的市场因素。在这基础上，大盘重新回到上升通道应该还是有机会的。

（文章来源：金融投资报）

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