大成基金杨挺：在有鱼的地方钓鱼 捕捉医药板块长期机会

　　芒格曾经说过，钓鱼的第一条规则是，在有鱼的地方钓鱼。按照这个思路，投资得找牛股聚集的地方，医药行业就是其中之一。

　　近期，上海证券报记者专访了正在发行的大成医药健康基金基金拟任基金经理杨挺。在投资上，杨挺强调成长优先，投资主要是聚焦在成长方向上，找到代表未来趋势的公司，通过对优质公司的不断学习，加强自己对行业和公司的认识。

　　杨挺表示，通过对关注公司的长期跟踪，反复验证自己的逻辑和公司质地，并将其作为优化组合的判断基础。“最理想的购买时点，是行业环境周期和企业经营周期形成共振时。”

　　从行业和公司来看，杨挺认为，一是看行业空间，这决定了可以忍受的估值压力以及投入的时间长短。越是未来行业空间大，越是发展阶段比较早期，相应的估值忍耐程度就会比较高；反之，对估值的忍耐程度就相对有限。二是公司的发展阶段，通过关注公司经营的细节，比如成本控制的能力、执行力等，才能选出优势的企业。越靠发展阶段早期，越需要关注先发优势和扩张速度；越靠晚期，越需关注精细管理等。三是政策环境，需要关注是否符合政策趋势和社会发展方向。四是确定程度，需要去跟踪变化，去设定回溯的指标，去判断公司的发展进度是否符合预期。

　　“最好的情况当然是既好又便宜，不过市场确实很少给投资者这样的机会。” 杨挺认为，很多时候，超额收益往往来自于超越市场的研究。尤其是在医药领域，大都是新兴的、萌芽的公司，不应该仅仅关注PE水平，而应该关注市值与未来空间之间的匹配程度。

　　在杨挺看来，医药行业近年来累积了较为可观的涨幅，但由于内在动力和现实矛盾之间的差异，长期来看，医药行业仍然存在不错的市场机会。

　　第一，中国居民的消费水平和国产医药、器械及服务之间有着巨大差距。中国在医药医疗市场上的消费水平和供给之间存在巨大的矛盾，只要有相应的产品或服务出现，购买力必然会快速提升，消费升级会给全新的细分消费行业带来不错的投资机会。

　　第二，伴随着中国制造业能力的提升，中国企业开始进入高端产品的竞争、甚至参与全球市场的竞争。医药工业的底层能力是由精细化工、电子制造和机械加工三大工业作为基础的，整体来看，中国在医药工业上还没有投射出中国制造应有的实力。相关医药工业企业需要时间去迭代产品，让市场去认识。竞争力强的药品市场、器械市场值得关注。

　　第三，中国的医药产业政策正向着正确的方向发展。医保控费等政策，虽然会抑制一些仿制药公司的业务，但也会催生其他的投资机会。

　　此外，杨挺还表示，医美行业的消费意愿较为强烈，相关企业大有可为。一些公司正在把其他医疗领域的手段、技术应用到美容行业，去满足消费者对美的需求。疫苗行业会是未来很重要的领域，尤其是二类商业疫苗，属于消费市场级别的东西。“整个药品市场开始启动发展的时候，很多企业的销售渠道还比较粗浅。未来，优秀的疫苗公司会有完善的创新产品梯队，还拥有经受过市场验证的销售渠道，值得期待。”

（文章来源：中国证券网）

(原标题：大成基金杨挺：在有鱼的地方钓鱼 捕捉医药板块长期机会)

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