基金经理 你爱自己管理的基金吗？

　　在美国50只规模最大的主动型基金中，有39只至少有一位基金经理的投资额在100万美元以上

　　作为对研究平台和为投资人服务的支持，晨星收集了可以说是浩如烟海的基金数据。在晨星分析师的眼中，基金经理在自己管理基金的投资额这一数据是这个海洋中最为珍贵的贝壳之一，该数据可以清楚简单的表述基金经理的信托责任。在美国，基金公司需要每年向SEC报告基金经理在自己管理基金的投资额，遗憾的是，在中国我们还没看到这样的信息披露。

　　在美国市场，上述信息可以在名为补充信息报告中查询，披露的形式为基金经理的投资额所处的区间，其中100万美元及以上为区间上限。从现实的角度看，把100万美元及以上作为上限有点偏低，因为很多基金经理的薪酬在500万美元到2000万美元之间。但这一数据还是能够帮助我们找出那些相信自己所管基金的基金经理。

　　据晨星统计，在总共6557只基金中，有4347只基金至少有一位基金经理没有投资到自己的基金中，有1126只采取单基金经理制的基金没有基金经理持有自己管理的基金。再看硬币的另一面，共有564只基金至少有一位基金经理持有自己的基金超过100万美元。

　　我们选取了50只规模最大的主动管理型基金来进一步分析基金行业如何和持有人一起共进退、同荣辱。这些基金基本上都属于核心型基金，基金经理报酬优厚，且绝大部分基金经理投资经验丰富。简而言之，窥一斑而见全豹，通过这一非常具备代表性的群体，我们可以了解事情的真相。

　　爱得“深沉”的基金经理

　　50只规模最大的基金整体表现令人鼓舞。其中有39只至少有一位基金经理的投资额在100万美元以上，很多中小规模基金公司与基金经理投资自己的基金并不积极；“大块头”基金在这方面表现更乖。

　　更准确的说，这50只基金中规模最大的19只基金基金经理的投资额都超过100万美元。让人印象最为深刻的包括道奇考克斯股票基金，在任的7位基金经理投资额均超过100万美元，还有美洲成长基金，有6位基金经理的投资额也超过100万美元。

　　那些朦胧的“爱”

　　让我们再看看那些基金经理投资额不足100万美元的基金，他们为什么“不肯”或者“不敢”去爱？

　　在先锋短期投资评级基金中，基金经理Greg Nassour就完全没有投资自己的基金。他有几个理由：首先，他在2008年5月才上任，而补充信息报告披露于2010年1月份，所以并没有很长的时间来投资；第二，这不是一只核心基金，基金经理不太容易投入巨额资金；第三，先锋有激励基金经理降低费用的良好机制，在公司的薪酬制度上就已经把基金经理和持有人的利益绑定在一起。当然，基金经理如果投资其基金会锦上添花。

　　截至2010年1月31日，先锋GNMA基金的基金经理Michael Garrett在该基金的投资额在1万美元到10万美元之间，而这离Garrett上任只有4个月时间，这也是Garrett第二次被调任管理该基金。

　　先锋通胀保护证券联合基金经理John Hollyer在该基金的投资额为10万美元到50万美元之间，这已算一个令人称道的数字。因为很多债券基金经理在他们基金的投资都达不到100万美元，他们很多时候要同时管理好几只债券基金，跟股票型基金有所差异。截至到信息披露时，先锋中期免税基金的基金经理Michael Kobs在任只有一年，报告显示他在基金没有投资，让人不免感到失望。如果住在宾夕法尼亚州的话，基于税收的考虑，他应该持有一些先锋宾夕法尼亚州长期免税基金，但他并不是该基金的基金经理，所以我们也无从考量他是否持有该基金。

　　IVY资产策略基金的双基金经理Michael Avery和Ryan Caldwell在该基金的投资额分别为在50万美元到100万美元之间和1万美元到5万美元之间，两人投资额差距比较大。报告同时表示，Avery在该基金总的投资额超过了100万美元，而Caldwell投资在该基金的递延薪酬在50万美元到100万美元之间。从总体上看两人的投资额都相当可观。

　　在PIMCO大宗商品真实回报策略基金中，基金经理Mihir Worah的投资额在5万美元到10万美元之间。这是一颗卫星基金，较小的投资额也能让人理解——尽管还是偏小了点，特别是PIMCO在业界有着优厚薪酬的美名。

　　更让人感到惊奇的还在后头。其中一个是富达麦哲伦基金，即昔日传奇基金经理林奇掌舵的旗舰基金，现任基金经理Harry Lange的投资额只有50万美元到100万美元，对于一只规模庞大的主动型股票基金，基金经理投资的金额实在偏少。而在奥本海默新兴市场，基金经理Justin Leverenz的投资额只有10万美元到50万美元，这对一个经验丰富的基金经理来说是严重偏少的。而号称“债券之王”的比尔格罗斯在PIMCO短久期没有任何投资，而PIMCO公司的信息披露格罗斯除了PIMCO总回报基金，在其他基金均没有投资。我们估计他在总回报基金的投资会比较大。

　　Ford ONeil和Jeffrey Moore管理富达系列投资级债券基金已有两年时间，但在该基金上也没有任何投资。因为这是一只目标日期基金的联接基金，也不同确定他们在母基金是否有投资。在另一只他们管理时间更长的相似基金中，他们的投资均在10万美元到50万美元之间。

　　最后，富达清教徒基金的基金经理George Fisher和Ramin Arani的投资额都不大，分别为5万美元到10万美元和1万美元到5万美元之间。