警惕孔雀基金炫目背后的偏移

　　2010年以来，随着通道制度的改革，新基金发行出现百花齐放的局面，不仅数量剧增，基金的投资主题、投资领域也充分细分，往年从来没有出现过的用词也出现在基金的名称中，一时间“新兴”、“升级”、“双核”等新鲜词汇让人眼花缭乱，宣传上也各出奇招，吸引基民的注意力。但火热的营销之后，基金有否严守原先设定的投资领域，或者遵循所宣传的投资方法？却是相当少的基民会继续关注的问题。

　　从过往的季报看，可以发现一个事实，主题基金虽多，但与首发时候宣传的投资领域、投资主体严格相符的并不多。有一些名称有“资源”字样的主题基金，可以发现在某些阶段，十大重仓股中，大半都是下游的消费类股票，而有一些“大盘”“蓝筹”字样的，中小盘股也占了重仓股的大多数。另外一些号称投资“新兴”产业的基金，传统行业仍占大多数。当然基金经理可以有多种解释，如有的基金经理解释，当市场出现风格偏好时，基金风格必须配合，否则将跑输比较基准。也有基金经理解释，觉得新兴行业已经出现泡沫，因而仍以传统行业投资为主等等。从基金契约看，也并没有不妥之处，当时设计时的确预留了这些空间。

　　但不能否认的是，这些基金的投资出现了某种风格漂移，交给投资者的，与宣传的基金方向有很大的差异。更确切地说，这一类基金应该命名为“灵活配置”基金，它们的多元化，更大的驱动力是为了更易于销售，因此特地突出某种重点。

　　是基金公司蓄意欺骗吗？我相信绝大多数并非如此，有基金经理告诉记者，这背后有很大部分原因在于考核压力，事实上，目前无论是第三方评级机构或是基金公司，对股票型基金的考核是相当粗放的，往往将仓位限制近似的产品放在同一个起跑线进行比较，这样一来，一些基金在市场风格出现较大偏差时，如果坚持原来的配置，可能业绩回落，处于争取排名的考虑，这些基金经理只能出现风格偏移，按契约必须少配的，迫于压力只能多配。

　　另一方面，中国的基金持有人持有基金的时间也比较短，相当部分的投资者对短期收益十分在意，只要马儿跑得快，并不在乎它是靠什么手段跑出来的，至于基金风格是否出现漂移，他们并不是那么在意。

　　但长期看来，基金风格出现漂移并不是一件好事，基金是作为一件投资工具而存在的，风格漂移意味着基金业绩偶然性增加，增加了分析难度，即便是短期投资者，择时难度也会增加不少，另外基金经理随意的风格漂移并非每一次选择都能选对，有可能业绩更大程度的波动性，这些都增加了预测的难度。

　　所以，在投资基金的过程中，炫目的宣传、花样百出的名称，其实不是最重要的，不妨阅读一些基金经理以往的季报，结合基金契约立体的风格表现，对于那些不断漂移的基金，选择的时候三思而后行。