非典型价值投资

　　长久以来，价值型投资多数与大盘蓝筹股票相关联。提起价值投资，很多人就会自然的联想到巴菲特投资可口可乐、彼得？林奇购买克莱斯勒汽车……价值型投资策略不仅仅在大盘股投资中屡见成效，在小盘股中，也有人凭借此获得骄人业绩，这篇文章，我们来介绍其中的代表人物威廉？纳斯格维茨和他的核心地价值基金。

　　1966年，威廉从威斯康辛大学麦迪逊分校毕业并获得工商管理硕士学位。随后，他进入资产管理公司从事投资工作。1982年，他和几个合伙人共同创立了核心地顾问公司，开始为机构及高资产的家庭投资人管理资产。1984年12月，该公司的第一只产品——核心地价值基金诞生，该基金投资以市值低于7.5亿美元的小盘股为主要投资对象，甚至可以投资于市场在3000万美元以下的优质超小盘股票。

　　核心地顾问公司推出了自己的“核心地价值投资10大原则”，并依据此管理旗下的客户资产和基金产品。这些原则包括：低估值、健康的现金流、股价低于账面价值、优秀的管理层及持股状况等10项要素。

　　事实证明，以价值投资的方式发掘小盘股投资价值是一种有效的投资策略。核心地价值基金投资组合中股票的平均市值为4亿美元，基金以买入持有战略为主，换手率和波动率在同类基金中均处于较低水平。自成立以来，核心地价值基金创造了非常耀眼的投资业绩，1991年-2002年，核心地价值基金年均复利回报率达到16.78%，累计回报率为543%，超越统计标准普尔500指数301%。尤其是美国股市大跌的2000及2001年，核心地价值基金的表现更是杰出，至2001年7月底止，核心地价值基金以一年29.25%的报酬率，大幅超越标准普尔500指数达42.22%，获得市场肯定。

　　为了保持合适的运作规模，核心地价值基金在很长一段时间内都不再接受新投资者的加入，处于封闭状态。2004年，核心地价值基金庆祝自己20周年纪念，并在当天宣布再次面对新投资者开放。假如一个投资者在其成立的1982年投入1万美元，在核心地价值基金运作的20年后，其资金将变为172,493元。