三年来43只高换手基金仅1只跑赢大盘

　　43只高换手基金仅1只跑赢大盘

　　64个交易日累计上涨6.89%！这是大盘在年内的整体表现，貌似欣欣向荣，但却经历了大起大落，振幅达15.72%。震荡市令基金无所适从，包括那些习惯于股票高换手率的基金。据《证券日报》基金周刊记者根据资讯数据显示，2009年至2011年连续三年高换手率的43只股票型基金，今年以来它们平均回报率跑输同类基金，战胜大盘的基金仅有一只。

　　沪上资深基金分析人士称，这和中国基金偏好短期操作有很大关系。而另一位分析人士则认为，主要还是市场的大环境，中国的股市波动大，为了获得稳定的收益，基金非常考验择时能力。该分析人士同样提醒，高换手率策略需要较高的投资能力，否则很容易弄巧成拙。

　　2011年平均换手率679.54%

　　暴露基金短期操作行为

　　《证券日报》基金周刊根据资讯统计显示，2009年至2011年三年期间，基金股票换手率可谓居高不下，2009年，全部偏股基金股票平均换手率为447.76%；2010年全部偏股基金的平均股票换手率升至830.88%；到了2011年，在上证指数下降21.66%的背景下，全部偏股基金的平均股票换手率仍然有679.54%。

　　沪上某资深基金分析师对记者表示，维持高换手率是国内基金业最为普遍的现象，远远高出国外水平。《证券日报》基金周刊此前也做过统计，长期以来，国内基金的换手率普遍大幅度高于国外成熟市场。国外开放式基金平均换手率65%-85%，而2010年我国基金换手率低于100%的基金只有长城品牌一只。

　　据该人士称，这也是和中国基金偏好短期操作有很大关系。当然这也背离了价值投资。

　　而另一位分析人士则认为，主要还是市场的大环境，中国的股市波动大，为了获得稳定的收益，没有择时能力是万万不行的。该分析人士提醒，以今年一季度为例，上证指数最高冲到11%，而最终一季度大盘则定格在3%。可以说，不能仅仅将基金频繁交易纯粹看成恶劣的行为，这在某种程度上表明基金对风险的回避。

　　“此外，需要注意的是，我们现有的数据也可能存在瑕疵。”上述分析人士提醒道。

　　43只高换手基金

　　跑输偏股基金业绩均值

　　高换手率和基金的业绩是否存在着必然的关系呢？

　　《证券日报》基金周刊记者根据资讯数据统计显示，2009至2011年连续三年股票换手率均居前1/3的主动管理型偏股基金有43只，2009年它们股票平均换手率1184.23%；2010年换手率再度提升至1742.7%；2011年股票平均换手率也有1402.65%。

　　截至4月10日，今年以来上证指数累计上涨6.89%，同期主动管理型偏股基金平均回报率3.09%，而43只高换手基金更是令人扼腕，平均回报率2.12%，不但跑输同类基金，更被大盘远远甩在了后面。

　　“若将基金作为一个总体进行考量，高换手率和基金的业绩无必然联系，但高换手率的基金业绩的确存在着波动大的特点。”沪上的基金分析师对《证券日报》基金周刊记者表示。“有些是基金经理的投资风格问题，他们擅长于高频交易。”另一分析师补充道。

　　值得注意，泰达宏利成长2009年至2011年三年股票换手率高达1263.99%，2011年股票换手率也有1042.4%，该只基金今年以来截至4月10日回报率跌至5.7%，排名同类基金业绩垫底。在2009年，该基金同样业绩垫底，2011年该基金也未能闯关前1/2。然而该基金在过去的三年内也曾跻身前十强，2010年，该基金回报率为22.26%，排名同类基金中的第七。此外，2009至2011年三年平均股票换手率最高的万家双引擎今年以来回报率为-2%，未能逃脱业绩垫底的悲剧。2009至2010年连续业绩落后同侪，然而2011年该基金跻身同类126只基金17名。

　　在43只高换手率的基金中，景顺长城旗下由王鹏辉和杨鹏联合执掌的景顺长城增长和景顺长城增长2号2009年至2011年表现可谓突出，平均股票换手率分别高至946.81%和944.31%，两基金也创造了连续三年位居同类基金前1/3的稳定成绩。然而，今年以来两基金回报率分别为-3.09%和-3.05%，同样业绩垫底。

　　对此，沪上分析师提醒记者，“高换手率是对基金经理个人投资能力很大的考量，不少基金出现卖出股高涨，买入股大跌。高换手率策略需要较高的投资能力，否则很容易弄巧成拙。”

　　毋庸置疑的是，高换手率在某种程度上提高了基金的交易成本。沪上基金研究员向记者透露，据他们统计，“至少增加1%的成本。”

　　另一分析师则直接说，“真正需要发掘的是那些为交易而交易的基金，他们违背的信托的基本原则以及职业道德。”