券商创新大会今召开 涉及行业重大变革

　　业内瞩目的证券公司创新发展研讨会于5月7日、8日两日在京召开。证监会领导、各部门负责人及各证券公司主要负责人将共聚一堂，集思广益，商讨证券公司创新发展大计，为今后证券公司发展指明方向。（点击查看>>>影响股名单）

　　自郭树清执掌证监会以来，加快改革已经成为证券业乃至资本市场发展的重要推动力。去年以来，“郭氏新政”给资本市场带来耳目一新的变化，业内人士因此对本次券商创新大会更为关注。据悉，此次会议内容将涉及新型营业部创立、允许券商代销金融产品、拓宽券商资金应用范围、简化监管审批程序等券商行业重大制度变革一系列热点话题。

　　“这些制度变革将有利于券商改善盈利结构、提高资金效率、发展创新业务。”民生证券金融行业分析师李锋表示，由于此次会议涉及重大制度变革，利好券商，尤其是创新能力和业务水平居前的券商。

　　实际上，监管部门对证券公司新业务的支持早已有表态。年初，郭树清在证券期货监管工作会议上指出，要积极稳妥地推进证券期货领域的改革开放。4月3日，证监会副主席庄心一在博鳌亚洲论坛2012年年会期间表示，凡是证券公司自治、行业自律、市场制约能够解决的问题，均应取消行政审批，留出足够的空间让证券公司提高创新能力和服务水平。4月13日，中国证监会发布《关于修改<关于证券公司风险资本准备计算标准的规定>的决定》，降低了证券公司自营业务、资产管理业务、经纪业务相关风险资本准备计算比例要求。这一政策将使证券公司可以释放出更多资本金用于支持创新业务的发展。

　　华泰证券分析师郭春燕在最近发布的一份研究报告中指出，券商的创新业务主要集中在三个方向：买方业务创新、经纪业务转型和投行业务向场外市场的拓展。

　　买方业务在主流华尔街投行的收入中占比很大，其优势主要在于跨市场、跨品种和多种策略的组合产品。目前券商的资管产品过于单一，亟须拓展广度和深度。经纪业务方面，目前已经在试点中的股票约定式回购和即将展开的转融通业务，将大大提高券商服务优质客户的能力。而全国性的场外市场已经确定了发展方向，向场外市场拓展则将大大提高投资银行的业务空间。

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　　【券商诉求】

　　创新大会今日召开 券商表达三类诉求

　　备受关注的券商创新大会今日召开，政策信号早已明确，政策措施则备受期待。

　　事实上，自郭树清主席上任以来，券商的创新正以较快的速度在向前推进。仅证监会层面推动的，就包括转融通业务、场外市场业务以及发展中小企业私募债业务等框架性的新业务。

　　据记者了解，此次创新大会召开前，证监会已就券商的创新工作数次展开调研或者发文征求意见。2月之前，证监会机构部曾以不同的形式召集各券商展开了调研，调研内容就涉及到券商如何创新的问题。4月上旬，证监会向各券商下发了《关于证券公司创新发展的调研提纲》(下称“调研提纲”)，向各券商征求意见。业人士预计，此次征求的部分意见将在创新大会上得以体现。

　　从证监会调研时券商反馈的意见来看，券商的创新需求主要集中在三个方面：希望监管层推出更多满足需要的产品，允许券商从事更多的业务，以及对一些限制性的条款予以松绑。

　　除了证监会层面，证券交易所也正在推进各类创新产品，上证所推进的带有融资性质的“股票约定式回购”试点已扩大，深交所主导的“现金宝”业务在信达证券试点之后，已在各家券商推行，从目前的情况来看，已对券商产生了利润贡献。国信的金天利也开创了证券行业现金管理的产品领域的先河。

　　但除了上述由行政主导的创新之外，由市场自发形成的创新其实并未大范围开展，其中一个很重要的原因就是目前对券商监管的思路问题。目前提得最多的监管新思路是“放松审批，加强监管”。不过这一说法并未正式确定，因此诸多业内人士希望在本次创新大会上能予以明确。

　　目前监管层对券商一直实行的“事前审批”，即法律法规 ，以及证监会明文允许的事情才能做，创新也多是由于行政力量的主导才得以开展。但在法律法规的框架之外，市场驱动下已经产生了大量的创新需求。

　　券商经纪业务部门一直希望可以销售更多的如包括银行、信托 、保险、PE等产品，但目前并未得到法规允许；在资产管理领域，券商也希望投资领域可以扩大，希望发行如分级等创新型产品。但这些传统业务因受到审批和管制的影响，暂时无法进行有效的创新。

　　而券商的多个业务部门都过度受制于净资本红线的要求，导致杠杆率过低，规模难以扩大。

　　此外，经营模式也到了非改不可的地步。某大型券商资深投资顾问对本报记者说到，“目前营业部盈利模式单一，价格恶性竞争，重销售开发，轻服务培训现象严重。这是由于过去多少年来券业门槛较高，券商坐地收钱，好日子过久了，缺少长远打算动力，再加上自08年09年以来，又陷入恶性竞争，无暇顾及其他，有实力尝试创新，创新做得好的非常少。但任何只打价格战的产业，最终就是无利可赚，行业完蛋，因此，券业已到了一个非改不可的地步了。”(证券日报)

　　【政策前瞻】

　　券商创新大会即将在京召开 或将打开政策空间

　　市场关注已久的证券公司创新大会即将在京召开。此次会议由中国证券业协会主办，全国各证券公司相关负责人将参加会议，对行业发展、业务产品服务创新等议题进行讨论。业内认为，以此次会议召开为契机，我国证券业将步入创新发展的重大机遇期。

　　此前，有关部门曾以召集部分证券公司进行调研座谈、针对券商创新发展相关问题征求意见等方式，广泛听取业内对行业创新发展和机构监管工作的看法，各证券公司就经纪业务转型、资产管理业务发展、行业产品创新等重点问题提出大量意见、建议。

　　业内普遍预计，各证券公司负责人将在证券公司创新大会上，对这些行业重点关注的问题进行充分研讨。

　　“创新发展，是决策层自上而下的推动，更是证券行业自下而上的呼声。”某资深专家表示，目前我国证券公司仍以提供通道性质的服务为主，经纪、承销、自营等传统业务收入占比约达八成，其服务的深度广度难以满足市场需求，由单一通道服务模式向提供全方位服务的财富管理方向转型已经成为行业的共识。

　　“在此背景下，证券公司创新大会召开本身，即表明了监管层对行业创新需求的支持态度，听取行业建议，帮助协调解决行业实现创新发展的障碍和问题，应当是此次会议的题中应有之义。”他说。

　　采访发现，从业者认为加强营业部分类管理、允许证券公司销售更多种类的金融产品、拓宽证券公司自营及资产管理业务范围、资产管理产品创新、净资本监管优化等可能成为会上热议的问题。

　　光大证券分析认为，综合来看多元化业务、经纪业务、场外市场是券商业务创新发展的主要方向，而政策红利将成为券商转型的重要推力。同时，政策红利的释放将主要体现在资本监管放松、业务监管放松、行政监管放松等方面。

　　此前，证监会有关负责人曾在公开场合表示，“凡是证券公司自治、行业自律、市场制约能够解决的问题，均应取消行政审批，留出足够的空间让证券公司提高创新能力和服务水平”。4月13日，证监会宣布降低券商自营、资管、经纪业务的风险资本准备计算比例，其意亦在鼓励证券公司进行业务创新。

　　由此，业内人士认为，券商创新大会召开不仅将集合行业内生的创新发展思路，还为监管部门在后续工作中推出一系列配套措施打开了预期的空间。(上海证券报)

　　【延伸阅读】

　　外资参股券商比例提至49% 金融市场开放迈向深水区

　　外资参股合资券商的步伐将进一步加快。

　　4日落下帷幕的第四轮中美战略与经济对话达成许多重要共识，取得积极成果。其中，中方将通过修改相关规定，允许外国投资者在合资证券公司、期货经纪公司中持有不超过49%的股份。

　　“让人民币实现市场化，就必须开放金融市场。提高外资参股比例是中美战略与经济对话的重要成果，也是中方舒缓谈判压力的一个途径。”6日，山东财经大学金融工程研究所所长、导报特约评论员李德荃接受经济导报记者采访时说。

　　山东财经大学证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良和山东财经大学经济研究中心主任、导报特约评论员陈华则表示，此举对我国证券市场的发展是个利好。

　　金融市场开放循序渐进

　　“我国金融市场的开放原则，始终是循序渐进、可控开发、有序进行。这次将外资参股合资券商的持股比例提高至49%，也是遵循了这个原则。”李德荃说。

　　2002年6月，证监会颁布《外资参股基金管理公司设立规则》和《外资参股证券公司设立规则》，并从2002年7月1日开始实施，境外股东直接持有和间接控制的股权比例不超过1/3.

　　2008年，证监会对上述规则作出修改，放宽了外资参股证券公司的限制，但是合资券商中外资持股比例仍保持1/3不变。

　　由于资本项目没有完全放开，在1997年的亚洲金融危机和2008年的国际金融危机中，我国金融业受冲击较小，开放的程度低起到了“防火墙”的作用。“但这毕竟是一种低水平的监管。在外部压力下，参与全球化，加大对金融领域的开放程度，是迟早的事。”李德荃说。

　　人民币国际化的必要前提

　　李德荃表示，中美战略与经济对话的一个核心问题就是人民币的国际化问题。美方认为，中美贸易流通的不对称，主要问题在于中方人民币汇率不是完全市场化的，其中资本项目进入中国市场的程度受到限制。要使人民币像美元一样成为国际通用货币，就必须加大对金融领域的开放，放宽资本项目进入中国市场的程度。“可以说，此次中方提高外资参股合资券商的持股比例，是人民币国际化的必要前提。”李德荃说。

　　他表示，长期以来，外资在合资公司中的持股比例偏低，一直饱受外资从业者的诟病。提高外资参股比例透露出一个信号，为实现人民币的国际化，今后，我国的金融市场将会逐步完善，进一步加大证券市场的开放力度。

　　利好国内证券市场

　　此次，除提高外资参股合资证券公司的比例外，合资公司还可从事股票 (包括人民币普通股、外资股)和债券(包括政府债券、公司债券)的承销和保荐，还允许合资证券公司在持续经营满两年以上且符合有关条件的情况下，申请扩大业务范围。

　　“这对国内的证券市场来说是个利好。外资参股比例提高，对注重创新业务发展的合资公司而言，意味着机会，其尝试创新发展的经历也会给内资券商提供参考和借鉴。”张延良说。

　　据了解，由于外资持股比例偏低，导致外资在公司治理方面往往心有余而力不足。

　　“比例提高了，对于吸引更多的外资参与、完善合资券商的公司治理结构是有好处的。同时，对内资券商形成冲击也不是坏事，这种”鲇鱼效应“有利于整个证券市场的发展。”陈华说。(经济导报)