杠杆基金净值创历史新低 杠杆率大幅抬升

　　随着市场持续下跌，杠杆基金的净值也加速下滑。上周，申万进取一周净值重挫接近20%，而部分杠杆基金净值已纷纷创出历史新低。

　　专业人士指出，随着净值不断下挫，杠杆基金的净值杠杆率正在提升，最高者已经达到5.8倍。值得注意的是，杠杆基金是把“双刃剑”，在杠杆效应下，其在上涨行情中“弹性”十足，但是在下跌市中也会放大跌幅。

　　最高者一周净值跌幅近20%

　　上周，在上证综指下跌2.49%的情况下，杠杆基金净值遭受重挫。其中，申万进取一周净值下挫18.42%，跌幅最大。国泰进取下跌15.2%，跌幅次之。银华鑫利净值下跌12.36%。此外，银华锐进、申万菱信中小板等净值跌幅也在8%以上。

　　而随着市场的持续走弱，近期部分杠杆基金的净值已经创出历史新低。截至8月20日，申万进取净值仅仅为0.211元，低于今年1月5日该基金0.219元的最低净值，创出历史新低。如果市场继续下跌，在其净值杠杆作用下，申万进取净值或会很快跌破0.2元。

　　此外，银华鑫利净值仅为0.314元，也低于去年年底0.326元的低点，创出历史新低。该基金于2011年4月上市，目前净值仅剩初始净值的三分之一。此外，银华锐进净值为0.557元，接近今年1月初0.539的历史低点。

　　专业人士指出，杠杆基金净值大幅下跌，一是因为其母基金净值下跌，另一方面是因为高杠杆会放大净值损失。“其杠杆率是不断变动的。在下跌行情中，随着母基金净值的不断下跌，杠杆基金的有效净值杠杆就会变大。而反过来，放大的杠杆又会加速其净值下跌。”海通证券基金分析师如是表示。

　　价格杠杆VS净值杠杆

　　由于市场和母基金净值的不断下跌，近期分级基金的净值杠杆被进一步抬升。华泰证券数据显示，目前净值杠杆倍数最大的为申万进取，达到5.8倍；此外，银华鑫利也达到4.27倍；银华锐进为2.84倍；信诚500B为2.53倍，等等。

　　但需要指出的是，对于在二级市场用杠杆基金抢反弹的投资者来说，其二级市场的价格表现并不完全取决于净值杠杆，专业人士通常用“价格杠杆”来衡量一只杠杆基金的价格弹性。

　　“事实上，决定杠杆基金在反弹中二级市场表现的几个因素，除了母基金净值涨跌，净值杠杆倍数外，还与其溢价率的变化密切相关。”华泰证券分析师表示，“在反弹中，杠杆基金前期堆积的高溢价会逐步回落，由于分级基金A、B类的折溢价相互牵制，我们假设A类份额的折价率不变，可以反向推算出B类的溢价率将会回落到何种程度，由此可以推算出该杠杆基金的实际价格涨幅及其价格杠杆倍数。”

　　该分析人士进一步表示，经过测算，在标的指数上涨10%的假设下，目前净值杠杆最高的申万进取实际价格杠杆为2.42倍，其市价将上涨24.32%。而银华鑫利的价格杠杆最高，达到3.01倍，其市价将上涨30.09%。

　　“事实上，如果市场反弹，选择价格弹性大的品种将更有优势。”沪上某位基金分析师指出，“但值得注意的是，这一测算的前提是市场出现反弹。如果市场持续下跌，杠杆基金净值及市价有可能进一步下挫。”