美银美林10月全球基金经理调查

　　尽管投资人对于全球经济和股市前景的信心继续得到修复，但对于美国财政悬崖风险的担忧却有增无减。这是最新一期美银美林全球月度基金经理调查透露出的最新信号。本次调查在10月5日至11日进行，共涉及全球范围内的269位基金经理，后者管理的资产总规模约7340亿美元。

　　调查同时发现，在市场总体人气回暖的情况下，投资人对新兴市场的押注增加，超配新兴股票市场的受访基金经理占比，创下自今年5月份以来的最高水平。⊙本报记者朱周良

　　“财政悬崖”盖过欧债危机

　　占比72%的受访基金经理认为，美国的“财政悬崖”并未被全球股市和宏观经济数据很好消化。42%的受访者认为，美国财政悬崖是当前市场的头号尾部风险，高于9月份的36%和8月份的26%。

　　财政悬崖是指今年底、明年初美国将迎来的大规模财政紧缩，主要来自两方面：一是布什政府时期延续下来的减税政策将在今年年底到期，二是自动削减开支机制的生效。据估计，两项累计将给美国财政带来数千乃至上万亿美元的影响。美国国会预算局此前警告说，如果任由“财政悬崖”发展，美国2013年上半年可能重陷衰退。美联储伯南克、美国财长盖特纳等高官都对财政悬崖问题提出警告。

　　相比美债，欧债问题反倒是退居次席。净占比27%的受访基金经理表示，欧债危机是他们所认为的头号风险，这一比例低于一个月前的33%，更远不及6月份的65%。

　　中国仍是一大关注焦点。美林的调查显示，投资人对中国经济降温的担忧有所增加，认为中国经济明年将实现“超长期趋势水平”增长的受访者占比降至5%。不过，此次调查是在中国最新的进出口、消费物价以及GDP等重要数据出台前进行的。不少机构都在近期重新上修了对中国经济增长的预期。

　　机构大举增持新兴市场资产

　　不过，投资人总体上似乎变得更加乐观，延续了夏季以来信心逐步恢复的良好势头。净占比20%的受访机构认为，全球经济在未来一年中将出现好转，这一比例较前一个月上升3个百分点。对企业盈利的担忧也显著缓解，净占比11%的受访者10月份表示，企业盈利未来一年将下滑，低于9月份的28%。但受访者也并不认为企业盈利能快速反弹，这主要和当前的经济大环境有关。净占比58%的受访机构称，未来一年不可能出现两位数的盈利增幅，这一比例高于9月份的55%。

　　“尽管美国财政悬崖是一大障碍，但对全球经济更强的信心可能刺激投资人的风险偏好。”美银美林全球研究的首席投资策略师哈特尼特说。

　　人气好转体现为股票配置比例的上升。10月份的调查中，净占比24%的国际基金经理表示，他们当前超配股票资产，高于9月份的15%。从行业来看，基金经理们增持了全球11个大类行业中的7个，包括银行和工业股。从区域分，对欧元区和全球新兴市场的资产配置增加，但对日本的配置却降至三年低点。

　　与此同时，投资人的现金配置有所下降，但仍处高位，占总投资组合的4.3%，低于上月的4.5%。美银美林全球研究欧洲投资策略师毕尔顿表示，投资者正削减现金持有量，小幅增加股票持仓。但整体市场信心又没有恢复到足以让人担心市场将出现修正的地步。

　　新兴市场成为一大亮点。10月份，全球股票基金经理大举增加对新兴股票市场的持仓。净占比32%的受访基金经理超配新兴市场，创下自5月份以来最高水平，也超过了26%的长期趋势水平。

　　美欧受欢迎度差异消失

　　如果说，相较于欧洲，两个月前基金经理们还明显更为偏好美国市场，那么眼下，这种差异已消失殆尽。在资产配置者的眼中，欧美市场的地位已平起平坐。根据10月份的基金经理调查，净占比10%的受访者当前分别超配欧洲和美国，就欧洲而言，这创下了20个月来的最高水平。而在8月份，有净占比13%的受访基金经理低配欧元区股市，同时有净占比13%的受访者超配美股。

　　而且，对欧美两大经济体的前景的预期也基本趋同。在10月份的调查中，各有净占比3%的受访者称，欧洲和美国是他们未来一年最青睐的投资市场。

　　毕尔顿表示，欧洲股市的前景正在改善，对欧元区的担忧正在消退，并且看上去已被股价大部分消化。核心欧元区国家的实际债券利率已降为负数，这促使投资人转向欧洲股票。

　　毕尔顿指出，投资者对欧洲的信心正在好转，但并未在仓位配置上完全显现出来。他表示，投资者仍坚持低配金融、零售、建筑、电信和公用事业等欧洲股票。如果在接下来的财报季没有大的负面消息，投资者就可能更乐于转向那些高风险的板块。

　　国际投资界规避日本股市

　　值得注意的是，由于在钓鱼岛问题上与中国发生摩擦，国际投资人对日本的投资前景愈加悲观。10月份，净占比38%的受访基金经理表示低配日本股市，为自2009年3月以来的最低水平，且远高于一个月前23%的低配比例。

　　展望后市，投资人的看法同样悲观。净占比24%的受访基金经理称，日本股市是他们现阶段最希望低配的股市，这一比例与前一个月相同。

　　投资人对日本的看法显著恶化。从区域调查看，净占比30%的受访基金经理表示，他们认为日本经济将在未来12个月走弱，较一个月前增加了多达26个百分点。净占比22%的受访者称，日本企业盈利未来一年将下降，高于一个月前的9%。

　　总体来看，随着信心回升，投资人的风险偏好有所回归。除了股票资产获得增持外，投资人对于行业的选择也凸显更明显的高风险特征。10月份，净占比7%的受访者超配了周期性特征明显的工业股，一个月前还有8%的受访者低配这一行业。

　　此外，银行、保险和原材料等风险相对较高的行业，也开始获得机构超配。尤其是估值下降最明显的银行业，净占比18%的受访基金经理称，他们认为银行股是目前最被低估的行业，较9月份的11%高出不少。排在低估行业榜单第二位的是原材料，共有9%的受访者认为该行业被低估。

　　在回答会卖出什么资产来为股票等高风险投资提供资金时，多达37%的受访者的选择是国债。另有三分之一的受访者称会用现金，19%的受访者选择卖出抗跌股。仅有4%的受访者表示会卖出手头持有的企业债。