私募降价求“姻缘”

　　根据证监会和国家外汇管理局的数据，截至2012年9月底，已有188家境外机构获得QFII资格。某银行系基金公司的投资总监介绍，目前给QFII做投资顾问的，除了公募基金还有保险资管、券商资管等，而大基金公司素来是QFII的首选。公募基金的产品存续时间长，投资能力有历史业绩可考，同时运营规范，更符合QFII作为长期投资者的要求。

　　但随着国内私募行业的发展和QFII对国内市场的日渐了解，阳光私募开始向QFII投顾这块公募基金“自留地”发起冲击。

　　据中国证券报记者了解，几乎所有的知名私募都表示与QFII接洽过，既有实地调研、发Email询问，也有经纪商邀请。据了解，QFII获取国内私募信息主要通过四个途径：一是在金融终端上搜索全球对冲基金排名，北京一家阳光私募表示，因为较早地在彭博上公布业绩，他们接待的QFII“已经数不清了”；二是通过MoM(Manager of Managers)公司代为寻找优秀的投资经理。目前国内已有平安罗素、万博兄弟等数家MoM公司，可以为QFII提供此类信息；三是通过经纪商介绍，由于QFII在国内交易要走券商通道，因此为QFII搭桥也成了券商的顺手之劳。由于QFII争夺战日益激烈，券商间挖角QFII资金也是常有之事。对券商来说，如果熟悉的私募能够做QFII的投资顾问，也能“绑定”QFII在该券商处的交易；四是通过朋友私下介绍。

　　在争夺QFII投顾业务上，私募毫不畏惧与公募的竞争，甚至到了“自降身价”的地步。一位受访私募表示，如果与QFII合作，他们愿意将目前浮动业绩报酬的“二八分成”，降低到15%。这是因为QFII的资金更长期。“国内的资金都是低点撤资、高点进来，实际上，高点时为他们赚钱的空间很小，假若6000点进入股市，我们怎么都赚不到钱，能拿到的浮动业绩报酬反而还少一些。”该私募表示。

　　此外，还有私募采取“曲线”的方式抢夺QFII投顾业务。早期的QFII由于申请门槛较高，能拿到额度的海外机构会将QFII额度分割，卖给其他没有达到申请门槛、但是有投资中国意愿的中小机构。据了解，以投资能力著称的淡水泉投资、景林资产早已在香港设立分公司，除了为QFII直接做投资顾问，还有可能在购买瑞银等海外机构的额度，募集海外资产投资国内市场。知情人士透露，“虽然年费用较高，额度使用费不少于1%，但考虑一下性价比，何乐而不为？”

　　相比于公募基金，阳光私募在争夺QFII投顾业务上并非毫无优势。根据海通证券数据，如果对阳光私募近两年业绩进行排名，前十名的平均年化收益率达到33.56%。而在产品差异化上，阳光私募的产品更加多元。“阳光私募的风格鲜明，投资策略丰富、投资手段多元，因此QFII可以在阳光私募中挑选到适合自己偏好的投资顾问。”朱雀投资总经理王欢说。

　　在QFII投资比例和投资范围“松绑”后，越来越多的QFII开始尝试二级市场外的固定收益、股权投资、大宗交易等投资标的，一些阳光私募在这些领域已经颇有建树。以大宗交易为主要策略的瑞安思考投资就表示，今年有QFII通过券商的邀请其担任投顾。

　　同时，QFII的文化背景使其对阳光私募并不具有偏见。大量的海外家族基金和养老基金，都选择对冲基金为投资顾问。

　　不过，对于私募这个竞争对手，公募基金目前还尚未给予高度重视。两位负责QFII业务的公募基金公司负责人均表示，目前公募基金在运营规范程度上，以及掌握QFII资源上都更有优势，短期内阳光私募还难以冲击公募基金的“江湖地位”。