并购基金发展进入加速期 券商系成亮点

　　近年来，中国并购市场迅速膨胀，行业内部整合动力十足。目前，国内一些参股型的并购基金也正迎来市场利好。昨日，投中集团最新发布的统计数据显示，2007年至2012年，中国企业并购交易规模及案例数量呈现爆发式增长，交易完成规模由2007年780.28亿美元增至2012年1397.94亿美元，累计增幅达78%。

　　伴随着中国经济的高速发展，以及国内私募股权行业的迅速扩张，我国并购基金迎来发展良机，并购投资(Buyout)成为价值投资的重要体现，并购基金在国内的出现也势在必然。统计显示，国内PE机构设立的私募股权基金中，在设立初期有意向参与并购运作的基金有50只，目标设立规模为133.57亿美元。

　　投中集团分析师万格认为，与国外以杠杆收购为主的并购基金不同，中国并购基金囊括了控股、参股与协助买方产业整合等不同投资策略，成为独具中国特色的并购基金类型。未来，随着我国PE行业深度调整下的多元化布局、投资退出方式趋于多元化、国内并购市场的迅速膨胀、产业整合加速等，我国并购基金群体将进一步丰富。

　　值得一提的是，券商系并购基金未来一段时间将趋于活跃。2012年11月，中国证券业协会发布《证券公司直接投资业务规范》，在直投基金的种类上进行了列举和明确，即“直投子公司及其下属机构可以设立和管理股权投资基金、创业投资基金、并购基金、夹层基金等直投基金”。该文件的发布为券商直投设立并购基金提供了直接的政策依据。券商丰富的客户资源为其在基金募集、项目筛选、并购后整合重组方面提供了相当程度上的优越性，同时专业较强的并购和直投团队、以及丰富的行业研究经验，将成为券商系并购基金区别于其它并购基金的独有优势。

　　券商系并购基金在设立模式上主要分为三种：一是由直投子公司作为基金管理公司直接设立并购基金，如中信证券通过旗下直投子公司中信并购基金管理有限公司设立的规模100亿元的中信产业并购基金、中金证券通过旗下直投子公司设立的规模50亿元的中金佳泰产业整合基金；二是与国际知名资本巨头联合设立并购基金，如光大证券与罗斯柴尔德达成战略合作组建并购基金；第三种是指券商与地方政府联合主导设立的并购基金，如海通证券与上海国际集团牵头组建的目标规模近100亿元的上海国际全球并购基金。

　　在具体投资运作上，券商系并购基金主要进行控股型的并购交易，通过对企业重组整合后通过IPO或并购实现退出，然而由于首只券商系并购基金中信产业并购基金仍未进行具体运作，并购投资在中国市场能否成功运作有待市场验证。

　　万格认为，随着券商、产业资本、以及大型PE机构对并购基金参与度逐渐提升，我国并购基金将步入快速发展期。