货基钱荒生死劫：有货基经理躲过赎回大做逆回购

　　24日夜，北京下起瓢泼大雨时，石峰(化名)已经回到家中，他的基金躲过了这几天货币基金市场上枪林弹雨般的赎回大潮。他的基金不仅毫发未损，甚至还“乘人之危”做了一笔又一笔的逆回购。6月至今，他管理的基金7日折算年化收益率增幅超过50%。

　　自5月下旬起，资金面逐渐紧张。这导致许多货币基金经理在赎回烈火中煎熬。货币基金在此番“钱荒”中是机构的赎回首选。由于大部分货币基金的协议存款还未到期，被打了个措手不及，为了应对赎回，不得不被迫低价卖债。因此，绝大部分基金的收益率大幅下降，机构资金为博取其高收益转移阵地。

　　石峰有幸逃过货币基金赎回劫主要是由于旗下基金的流动性比较充裕。最近，石峰几乎以每天1笔的频率做“高倍”逆回购。以交易所逆回购为例，6月20日，上交所逆回购1天期产品(GC001)年化利率开盘为20%，盘中最高达到24%。也就是说，一笔1亿元的逆回购，第二天就可以获得将近7万元的收益。21日，该产品开盘时年化利率达到9%，最高达到16%，而以往GC001在周四、周五的最高利率只有7%-8%。

　　从6月初到6月24日，石峰的货币基金7日折算年化收益率增幅超过50%，7日折算年化收益率日均超过4.5%，而同期全部货币基金的均值只有3.5%。

　　“幸运儿”石峰是因祸得福。去年他才开始做货币基金经理，策略保守，而且去年每逢季末，他的基金赎回都比较多，机构客户已很少，绝大部分是银行渠道带来的散户投资者。

　　他发现今年的资金面波动有些反常，本该资金紧张的3月底季末和5月底月末，资金却宽松，而本该宽松的4月初和6月初则资金面较为紧张。考虑到这两点，他特意提早准备流动性。这救了他一命。“散户投资者到目前为止还没有很大的赎回，这几天因为收益率比较高，我们还出现了一些申购。”石峰说。流动性的充裕，让他有资金去做逆回购。

　　但赚到钱的他仍非常焦虑。这几天，他在四处打听央行的消息，他想知道资金面紧张还会持续多久。“如果资金面紧张持续，货币基金再这么赎回下去，万一哪只基金撑不住而真的爆仓，那就会是爆炸性新闻。货币基金肯定会出现挤兑，散户必然参与。那我们肯定会被殃及。”石峰说。

　　作为一个银行间市场的参与者，石峰很无奈。目前，在众多7天、14天、91天、182天的逆回购品种中，他只敢做隔夜逆回购。因为担心资金面再次趋紧，赎回危机降临到他的头上。

　　“有消息说，前几天有定向逆回购，但我们连给了哪家银行都不知道。可能6月21日使用SLO(公开市场短期流动性调节工具)来支持流动性，但具体操作要等1个月后才公开。”

　　石峰希望将来Shibor隔夜回购利率能更稳定。他认为，相比于存贷款利率，Shibor隔夜回购利率更适合做基准利率。贷款利率不够市场化，自从去年7月以来没有变化，不能反映资金面的情况。

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