股权激励的中欧样本

　　2014年4月25日，首单公募基金股权激励获批。

　　中欧基金当日发布公告称，经公司2014年股东会决议，公司股东国都证券和北京百骏公司，分别将其持有的公司各10%的股权转让给股东以外的自然人窦玉明 、刘建平 、周蔚文 、许欣和陆文俊 ，其中，窦玉明和刘建平各占公司注册资本的4.9%，周蔚文和许欣各占公司注册资本的4.1%，陆文俊出资占公司注册资本的2%。五位均为中欧基金高管，合计持有公司股本的20%。

　　自然人首次出现在公募基金公司的股东名单，对于年轻的、刚走完16年历程的中国基金业来说，无疑具有划时代意义。解决困扰基金业多年的制度问题—公司治理结构问题，终于走出了关键性的一步。

　　中欧样本

　　作为首家获批股权激励方案的基金公司，中欧基金的股权激励方案无疑具有样本价值。

　　在实施股权激励之前，中欧基金四位股东为：意大利意联银行占公司注册资本的35%，国都证券占公司注册资本的30%，北京百骏占公司注册资本的30%，万盛基业占公司注册资本的5%。在实施股权激励之后，意联银行、万盛基业注册资本未变，国都证券、北京百骏、前述五位高管分别占注册资本20%。

　　五位高管的股权激励方案只是第一步。业内人士表示，基金公司的股权激励通常会考虑到中层与核心投研人员，前海开源股权激励的对象除了高管，还有核心投研人员和部门总监。中欧基金正在进行事业部制改革，股权激励的对象除了五位高管，至少还有核心投研人员。窦玉明也公开表示，“这只是中欧基金股权改革的一个阶段性成果，未来外方股东及其他股东，还会继续向核心团队转让股份，公司会根据发展的需要，不断深化推进员工持股，让更大层面的公司核心员工通过个人出资形式获得公司股权。”

　　未来，如果中欧基金的外方股东让出股权，公司核心团队增持股权，这一减一增，意味着原本持股35%的意联银行，与核心团队的持股比例可能拉平，意联银行与核心团队可能为公司并列第一大股东。如果外方股东足够开明，不排除核心团队持股超过第一大股东，获得相对控股的地位。

　　前海开源是另一家正在推进股权激励的基金公司。据了解，在实施股权激励方案过后，前海开源核心员工与另外三家股东分别持股25%，均等持股为管理层留下了相当的话语权。不过，有已经离开基金业的大佬对中国基金报记者表示，前海开源的核心员工持股25%还是太少，“人才是基金公司的核心资产，一家公司能不能做起来，看的是人，而不是股东。”

　　前海开源成立于2012年底，为次新基金公司，白手起家，实施股权激励相对容易。而中欧基金为老公司，管理规模上百亿，能够实施这样大比例的股权激励殊为不易，显示了股东的开明和对窦玉明团队的足够信任。有券商投行人士就表示，中欧基金的股权激励采取了存量转让的方式，国都证券和北京百骏愿意率先让出各自10%的股权，足见两家股东对公司股权激励的支持态度，也显示全体股东在此事上已达成共识，另外，存量转让的价格确定也较方便，只要双方认可就行。

　　股权改革

　　抑或股权激励？

　　在接受采访时，窦玉明表示，更愿意把这次股权变动说成是股权改革而不是股权激励。

　　激励带有浓厚的短期利益色彩，改革则意味着创新与变化，具有持久的生命力。南方一家大型基金公司的副总经理就表示，对于窦玉明这样的基金业重量级人物来说，股权能起到的激励作用比较有限，“如果为了股权，窦玉明完全可以去做私募 ，100%持股。”

　　该副总经理进一步表示，要分清短期利益与长期目标，总经理代表的管理层与基金经理的目标其实不太一致，管理层更重视公司的长远发展，而基金经理则相对看重短期收益，因为基金经理只要做好投资，天下去得，管理层却不便轻易跳槽，客观上也更关心公司前景。“特别是对于窦玉明这样有理想、有经验的管理者来说，应该对公司的发展方向有更大的参与权。”他表示。

　　有两位已经离开基金业的大佬级总经理就曾对记者表示，真心不是为了5%的股权激励，而是希望在公司发展的重大问题上，公司管理层能够与股东有相对平等的话语权，这样，更有利于做出真正有利于公司长远发展的决策。

　　有一位分管营销多年的基金公司高管多次跟记者聊到：如果我们管理层能够说了算，一定不会赔本去卖新基金，也不会冒风险去追逐短期排名。

　　规模的指挥棒、优秀人才频频流失、追求短期排名导致基金风格漂移，基金业一系列颇遭诟病的问题，都与基金公司的短期行为有关。

　　“总经理随时会被炒鱿鱼，老想着三年保位，谁还会考虑长远发展的问题？”有业内人士表示，实施股权激励后，管理层与股东将站在同一个层面考虑问题，“如果大家都从10年、20年的时间长度来考虑问题，基金公司才有可能建立良好的治理结构，真正把持有人利益放在首位，实现持有人、员工、股东的共赢，整个行业才能获得健康良性的发展。”

　　在泛资管时代，公募基金可谓危机四伏，银行、保险、信托 、私募等各路机构纷纷崛起，而公募基金长期停滞不前，令人忧心。很多业内的有识之士，多年来一直在呼唤制度变革。

　　显然，中国基金业的制度变革已经拉开序幕，基金业裂变已然开始，无论小公司还是大公司，股权改革已成不容回避的问题。前海开源总经理蔡颖告诉记者，中欧基金股权激励获批，显示中国基金业在股权激励方面迈出了实质性的一步，同时，这也为有意实施股权激励的基金公司，包括前海开源，提供了很好的借鉴和参考。“我们会根据相关细则，结合自身特色和发展情况，不断修改并积极推进股权激励方案。”她说。

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