积聚“西蒙斯”与“巴菲特”的智慧

　　基金投资，需要积聚“西蒙斯 ”与“巴菲特 ”的智慧真谛。

　　巴菲特，大家不陌生，他以连续32年保持战胜市场的纪录，过去20年平均年回报达到20%的成绩，证明了重视股票基本面研究与价值投资的意义。相比巴菲特，西蒙斯名气显然逊色很多，但他所管理的大奖章基金业绩却“无与伦比”，从1989-2008平均年回报约35%，净回报率超过巴菲特，即使在2007年次债危机爆发当年该基金回报都高达85%。相较价值投资的巴菲特，西蒙斯为投资人创造惊人回报依靠的不是华尔街经济学家和分析师，而是量化投资。

　　西蒙斯曾把量化型投资比作科罗拉多州的粗放型农耕：中间架一个喷灌，然后四周是一大圈的麦地，随便一个麦穗儿可能长得并不怎么样，但是大部分都还长得不错。而巴菲特的价值型投资更像密集型农耕，种的不多，但是每一个麦穗儿都很重要。

　　在西蒙斯看来，他与巴菲特的投资方法正好是两个极端。那么换个角度来看，“西蒙斯”与“巴菲特”的结合，将可能成为市场最有效的投资方法：运用价值型的投资方法对宏观经济或者公司盈利的各类指标进行投资分析，同时，量化型投资方法的辅佐还可避免投资情绪和主观决策的干扰。而二者的结合，更可以能够跟踪和发现大量人力不及的投资机会。

　　基于这样的想法，华商基金近年来对判断型投资与量化性投资的结合进行了相关性的研究，去年发行的华商大盘量化就是一个很好的实践。在吸收了华商大盘量化操作经验的基础上，新的蕴含“西蒙斯”与“巴菲特”智慧真谛的华商新量化基金正在全国各大银行、券商及华商基金网上交易系统发售。

　　华商大盘量化基金经理，华商新量化拟任基金经理费鹏表示，站在巨人的肩膀上，华商基金开发的量化系统有自己的独特之处，与传统的价值投资“越跌越买”的理念不同，量化投资会应该能够主动对市场风险进行判断，通过技术分析、量化模型分析等判定风险，在确定风险之后及时对仓位进行控制、及时止损。

　　费鹏结合国内公募量化产品分析，许多量化基金采用的是多因子模型，而多因子模型的设计原理是把价值投资理论通过数字模型加以表达。而在实际测算中，华商基金量化团队每日涨幅居前的股票中会有所谓投资价值较少的“垃圾股”，很难通过价值投资理论解释。对此华商新量化基金在设计选股模型时更多的是通过捕捉市场的异常波动，寻找股价波动的非基本面的因素。通过对数据挖掘，建立初选股票池，然后按照行业分类，结合基本面研究，通过行业研究员调研，寻找相互印证支持依据，在分析手段上更多了对隐性信息的补充。如果通俗讲，华商新量化的投资方式应该是“西蒙斯”+“巴菲特”。

　　其实相对于海外成熟市场，A股市场的发展历史较短，市场有效性偏弱，市场上被错误定价的股票相对较多，留给量化投资策略去发掘市场的无效性，寻找超额收益的潜力和空间就更大。而量化投资策略可以发挥其纪律性、系统性、及时性、准确性、分散化的特点而捕获国内市场的各种投资机会。

(责任编辑：DF058)