中国版货基储蓄账户萌芽 较美版仍有诸多差异

　　近期，中信银行 “薪金煲”理财计划推出的对接货币基金的“薪金宝”，几乎可以实现“货币基金当现金用，ATM直接取款”的高度流动性。据中国基金报了解，这一产品与它的美国原型—货币基金储蓄账户(money market deposit account)颇为相似：通过一个账户，实现储蓄账户的便利支付和投资收益。但实际上，两类产品不仅起源不同，背后的故事也迥异，从中折射出两国金融体系的巨大差别。

　　内部购买流程不同

　　中信银行推出的“薪金煲”同其他银行理财产品相比最大的不同之处在于，首次实现了实时申购份额确认、ATM取款、转账、消费自动赎回和每日收益结转等功能。这意味着，通过一个账户，投资者既可以方便储蓄、支付和消费，又同时能获得较高的货币市场投资收益。

　　经过比较发现，中信银行的储蓄账户更像是嫁接货币基金的一类特殊理财账户，相比较，美国的货币基金储蓄账户是一类银行自己投资的特殊储蓄账户。在购买流程方面，国内客户在签约“中信薪金煲”业务后，需申请开户并设定一个“购买门槛”，当客户银行卡内存款高于最低金额时，超出部分将自动购买所设定的货币基金，享受相对接的薪金煲货币基金收益。实际上，银行和基金公司在“薪金煲”的管理上分工明确—中信银行作为基金托管人且实现资金T+0赎回，而嘉实、信诚等基金公司作为基金管理人管理货币基金。客户购买薪金煲，享受的收益实际为该货币基金产品的收益。

　　相比较，美国的货币基金储蓄账户是提供较高货币市场收益的特殊储蓄账户。只要银行具有此类账户，投资者就可以将钱存放进该户头，通常账户会有一个最低的余额要求，不存在从户头转向购买货币基金的过程，通常账户要求美国联邦存款保险公司进行保险。开通此项业务的银行会采用低风险路径将资产投资于存款、存款凭证、政府债券和商业票据，而并非和货币基金合作。

　　提现方式各有区别

　　由于中信薪金煲实质上仍与货币基金对接，活期存款的流动性还是需要银行垫资来实现，这就涉及垫资的金额和成本问题。在基金规模的10%范围内，中信银行可垫资为客户实现当日到账，而且当日垫资未超出限额时，客户可直接在ATM机上取现和转账，每个账户每日取现最高可达50万。不过，中信银行当日垫资已达到基金规模的10%，客户赎回资金则会在第二日到账，和普通货币基金无异。

　　美国的货币基金储蓄账户不会限制提取的金额，但会限制储户支票提取次数。总的来看，这类账户向美国储蓄投资者提供了交易账户的收益和储蓄账户的便利性，但每个月从第三方渠道(ATM机、网络交易等不计算在内)只能有6次提现交易，超过后银行会收取高额提现费用，甚至关停账户。

　　收益也分高低

　　“薪金煲”由于对接的是嘉实、信诚等基金旗下的货币基金，收益直接和货币基金对应。美国货币基金储蓄账户的收益则为银行直接投资相关存款、债券等的收益，并非对接相关基金。通常该储蓄账户的投资收益会较市场上的货币基金要低，在2008年金融危机爆发之前，两者的差值接近年化收益4%，近年来随着货币市场收益走低而差异缩窄，两者差别已经不大。

　　产生背景不同

　　上世纪80年代，美国开始出现货币基金储蓄账户。1980年出台的《储蓄机构放松管制和货币管理法案》拉开利率市场化序幕。依据该法案，存款利率上限放开，一系列提供高收益的创新储蓄账户随之出现。1982年，《高恩一圣杰曼存款机构法》颁布，对储蓄账户限制进一步放松。目前在美国，货币基金储蓄账户仍然被从某种角度被认定为是储蓄账户，但同时又能够计息，提供投资收益，并能开取支票，是美国当时一轮金融监管放松的产物。

　　中信银行的产品还属于少数股份制银行的产品创新，是在面临互联网金融尤其是余额宝的冲击下，银行自发的创新金融产品，而不属于自上而下的金融制度调整带来的系统性变化。此类产品会吸引大量活期、定期储户转投货币基金，对银行存款有一定挤出效应，银行对于大资金可能造成的冲击有一定担忧。

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