定增业务还是很火 部分私募全面叫停

　　2014年定增市场井喷，泽熙等多家私募专门发行定增产品，进入2015年，定增市场依旧火爆，不过，有不少私募对定增业务开始谨慎，甚至连一些定增“专业户”也失去了热情。接受中国基金报记者采访的多位私募人士表示，虽然年初定增市场延续火爆行情，但价格偏高、折价少，再加上锁定期限制，参与定增的风险和收益比已经不划算。

　　部分私募不想玩了

　　今年初定增市场依旧火爆。据格上理财统计，2015年开年仅两周，已经有28家上市公司发布了定向增发公告。

　　据了解，目前上市公司定向增发主要有1年期和3年期两种。格上理财研究员王璐告诉中国基金报记者，3年期定增一般由大股东认购，通过协商确定增发价，而1年期定增大多为小股东认购，主要通过竞价方式确定增发价，价高者得。

　　王璐表示，私募基金一般参与1年期定增，还可能和别的资金打包参与，比如与公募资金凑单，这样可以降低参与门槛，同时资金越大优势越大；3年期定增其实也有私募参与，不过一般要求资金量高达几亿元。

　　记者了解到，近期万思资本正在发行万思定增宝5号，野风资产也在发行金鹰-野风定增精选2号。北京一位私募人士表示，因为看好长期牛市，会积极参与价格合适的定增项目，获取长线投资收益。

　　不过，记者在采访中发现，不少私募对2015年的定增市场持谨慎态度，有些私募甚至全面叫停了定增业务。

　　广东新价值投资此前曾发行了两只定增产品，定向增发新价值1期和2期，但董事长罗伟广却表示，近期定增市场炒作非常厉害，参与的机构太多，没有折价甚至溢价拿项目，已经没有太多机会，“我们是做中长期价值投资，(定增市场)太热了就退出”。

　　上海一家私募基金投资总监也表示，今年不会再做定增策略，之前的定增产品也要结算清盘。

　　广东泽泉投资公司投资总监辛宇也表示，今年已经全面叫停了定增业务，因为股市大幅上涨，很多股票的价格已经失去了安全边际，定增可能出现较大的亏损。

　　此外，创势翔研究总监钟志锋也认为，现在并不是定增策略最合适、安全的时候。

　　只有风险没有机会？

　　记者采访发现，近期私募不愿意做定增，大致有两方面原因，一方面大盘水位上升，个股价格不再便宜，而且定增市场火爆，好标的折价变小、竞价非常激烈；另一方面定增有锁定期，无法止损，企业也不愿意保底，未来出现“黑天鹅”的可能性增大。

　　格上理财的一组统计数据显示，大盘2000点以下参与定增的平均收益为280.89%，而随着点位上升，定增收益下降，3000~4000点定增收益为78.29%，到了5000点以上，定增平均收益为负，是-14.10%。

　　2015年初上证综指一改之前单边向上的趋势，在3000点以上宽幅震荡。前述上海私募基金投资总监告诉记者，现在大盘点位不算特别安全，参与定增可能发生亏损，而他们追求绝对回报，所以不会参与。辛宇也表示，大盘2000点时定增非常难销，现在市场上涨了反而参与定增的人多起来、不在乎大盘点位了，因此他们会对定增偏谨慎。

　　从个股价格来看，现在小盘股依然比较贵，大盘股经历一轮上涨后估值也变高了。辛宇表示，他们曾在去年参与了一个电动汽车的定增项目，就是看上了股价便宜，而且行业前景好，“现在股价过高，本来值10元的东西涨到30元卖，即便打八折也不便宜。我们最终是通过股价上涨来赚钱，价格太高就不要了。”

　　福建滚雪球投资总经理林波认为，定增股票绝大多数是高估值、高市盈率的，注册制推出以后，这些股票很可能立马会被打回原型，定增就会亏损。

　　此外，折价空间变小也成为私募不看好定增的重要原因之一。“如果溢价去拿，50~60倍的市盈率，还要锁定一年，不如直接在二级市场上买。”罗伟广表示。

　　多位私募人士称，随着定增市场的火爆，定增价格水涨船高，竞价十分激烈，很多好标的基本上没有折价，投资收益空间很小，而风险越来越高，风控也越来越难做。

　　辛宇告诉记者，定增有锁定期，无法止损，本身就有风险，以前还有保底协议、上市公司愿意风险共担，他们才会投资，但现在这个已经可遇不可求。罗伟广甚至认为，现在定增只有风险，没有机会。

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