保障基金认购对信托公司影响几何

　　2015年2月26日，银监会下发了《中国银监会关于做好信托业保障基金募集和管理等有关具体事项的通知》(以下简称“《通知》”)，对2014年12月银监会与财政部联合发布的《信托业保障基金管理办法》(以下简称“《办法》”)进行了细化和落实。

　　2014年12月19日召开的信托业年会上，中国信托业保障基金有限责任公司宣布成立，2013年信托业年会上提出的行业稳定机制取得实质性进展。银监会主席助理杨家才在2014年信托业年会的讲话中又提出了信托公司服务经济社会大局，要履行“八项责任”，其中之一就是行业责任，即维护信托行业的稳定。行业责任与行业稳定机制相辅相成、相得益彰。以信托保障基金为核心的信托行业稳定机制是实现信托行业稳定的工具和途径，并且是维护行业稳定的终极手段；行业责任的终极体现就是信托行业的稳定和可持续发展。《通知》的出台意味着保障基金制度正式启航，标志着信托行业稳定机制真正落到实处，其对信托公司的影响可以从以下两方面来分析。

　　从宏观上看，信托公司积极加入并认购信托保障基金不但是监管部门的要求，也是信托公司履行行业责任的表现，同时也会对信托公司的业务方向产生一定影响。根据《通知》的规定，保障基金的认购包括以下三种情形：(1)信托公司按照净资产余额认购，认购比例为净资产余额的1%。(2)资金信托按新发行金额的1%认购，融资性资金信托由融资人认购，投资性资金信托由信托公司认购。值得注意的是，《通知》明确投资性资金信托由信托公司认购，而非限于《办法》规定的证券类投资性资金信托。(3)财产信托由信托公司认购，认购比例为信托公司前以年度实际收取报酬的5%。不同的认购标准和认购主体汇兑信托公司业务产生不同的影响。首先，由融资者认购融资性资金信托的保障基金会加重其融资成本，可能会挫伤融资方选择信托融资的热情，尤其会对信托通道业务的发展产生一定的不利影响。其次，需要由信托公司认购的保障基金可能会加大信托公司的资本压力。从近期的媒体披露中，可以看到信托公司掀起新一轮增资潮，这其中固然有提升资本实力、拓展业务领域等方面的考虑，但信托业保障基金制度的实施也是其中的一个重要推手。第三，财产权信托需要认购的保障基金对信托公司影响较小，因此，未来信托公司可以着力拓展财产权信托业务，特别是将来信托登记制度取得一定进展和突破后，将有助于财产权信托的发展。

　　具体认购金额方面，可以根据信托业协会公布的信托行业2014年末的数据，对信托公司需要缴纳的保障基金进行估算。在估算时，我们假定行业资产规模不变，这样一来，虽然是对于新增业务开始征收，经过两三年时间，所需缴纳金额可以按照现在资产余额来估算。根据信托业协会发布的数据，截至2014年末，信托行业净资产3196.22亿元，按照要求需要认购的保障基金为31.96亿元；根据《办法》的规定，证券投资类信托1.85万亿元，需要缴纳保障基金185亿元。而如果按照《通知》的规定，对于投资性资金信托，信托公司可以与信托当事人约定，将认购保障基金作为信托财产投资组合的一部分，由信托公司认购，则4.7万亿投资类信托业务都需要信托公司来缴纳保障基金的话，则需要缴纳保障基金470亿元，与自有资产缴纳基金合计为502亿元，占净资产的比例为16%。截至2014年末，行业管理财产信托9394亿元，按照千分之一的信托报酬计算，财产信托需要认购的保障基金为4697万元。总体来看，需要缴纳的保障基金占自有资产比例还是比较高的，对于信托公司净资产布局有较大的影响，也对于部分信托公司的资本金提出了更高的要求。可以预见，2015年，信托公司的增资扩股会持续进行，一方面是提升自身实力以应对抵御风险能力，另一方面也是为自身发展和业务发展夯实基础。

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