吕猛奔私成市场猛将 半年股票收益超120%

　　私募基金又添一枚猛将，记者日前获悉，原大成基金公司研究主管吕猛离开大成基金后已创办深圳润凡投资，在短短半年时间，吕猛管理的资产规模就达到21亿元，持仓股票整体收益已经达到120%以上，部分私募产品收益超过200%。

　　追求确定性投资

　　奔私以后，吕猛的投资理念没有变化，但开始更多追求确定性投资。吕猛坦言，投资理念是一种非此不可的核心价值理念，需要非常长期的实际投资操作验证和支持，在过程中可以修正补充，但不可能重起炉灶或者突然逆转。“金融产品和其他产品不同，必须要有一以贯之的品质。基金经理决定产品品质，所以做基金经理必须有成熟稳定的投资风格，否则容易导致收益大幅起落，等同于拿着客户的钱做实验，是对投资者不负责任。”吕猛说。

　　具体到选股上，吕猛表示，深圳润凡投资的研究员需要经常性地做最基础的工作，每天跟进公告，到了财报季，研究员就会封闭起来，把所有公司的财务报表进行归纳总结分类，从财务角度分析企业的发展状态，把利润表、资产负债表、现金流量表中所有有问题的地方挑出来，选出其中最有价值的企业，打电话给公司管理层让他解释这些财报疑点，同时进行上下游产业链的调研，并继续跟踪公告。

　　“经过普遍性的分析以后，会发现有两三个行业是在这个季度特别好的，再调出前面几个季度的财报看一下，选股方向就非常清晰了。在这些行业里面，我们要选择的，第一是龙头，第二是处于产出期的公司。”吕猛说，对于个股的选择，由吕猛、投资总监和研究总监一起讨论决定，挑选的那些处于产出期、值得长期投资的公司，就会重仓持有。

　　牛市取决于经济和资金

　　近期A股市场震荡加大，多空分歧也越加激烈，在吕猛看来，牛市还能不能继续走，仍然取决于经济和资金这两个方面。

　　首先，经济方面。吕猛对中国经济的看法比较接近主流，即中国经济正在从旧常态转向新常态，现在正处于拐点。所谓新常态，不需高投入也能达到高产出，新常态的实现需要企业来完成，那么只能是提高企业抢占市场份额的能力，让企业可以到全球市场上去抢别人的蛋糕。

　　其次，资金方面。去年以来至今，跟历年救市相比，政府一直只在货币政策上做文章，在财政政策上反而是收缩的。吕猛称，他个人的理解是，政府的主要意图是降低无风险资产收益率，进而降低企业财务费用和融资成本，以扶植民营企业和小企业，因此在逻辑上更加直接的是，民营企业的利润增长会比较乐观，对比来看，小股票的业绩成长性和确定性会更高。

　　值得一提的是，吕猛认为投资者都是要寻找空间和安全性的均衡点，现在所有股票的股价都涨了很多，很多时候，大家只是看中了公司想做而还没有做的事情，就把价格炒上去了，这种投资的风险化实际上意味着整个市场都迫切地想寻求安全性。年报和一季报的密集披露期，就是决定股票是否安全的关键时点。

　　吕猛强调，应该寻找那些业绩与估值相对匹配、具有龙头优势的优质成长股，也正因他如此操作，使得吕猛在“互联网++”与其他新兴成长股上屡屡抓住优质的黑马股，并在较短时间内取得了惊人的业绩。

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