存量博弈激发避险需求 基金布局防御性个股

　　上周A股延续前期弱势整理格局，市场情绪日趋谨慎使得成交量在低位徘徊。业内人士指出，整体而言，在多空交织的情况下，短期市场调整还需要一定时间消化，投资者情绪重新修复需要时间和新的契机。在这样的市场背景下，投资者仍需注意将自己的仓位维持在安全水平，在此基础上挖掘市场的确定性机会。部分基金经理认为，在存量博弈的市场中，消费股、低估值高分红以及优质成长股是当前投资的重点。

　　作为消费类主题基金，农银消费主题中长期业绩居前，行业配置主要集中在消费升级领域。东方财富 Choice数据显示，截至5月13日，该基金近三年净值上涨82.65%，位居同类基金前四分之一阵营。今年一季度，在较为严峻的市场环境中，基金经理付娟对仓位、行业配置进行了调整，以顺应市场的变化。在市场整体风险偏好回落的背景下，她始终保持较低仓位运行，反弹时适时加仓，在投资标的选择上更注重安全边际和确定性，个股配置向业绩高增长、低估值、高分红的公司和行业倾斜。同时，付娟还关注新兴主题热点，比如传媒板块中赛事较多的体育，以及计算机板块中的人工智能。

　　聚焦于新兴产业成长股的汇添富民营活力 ，今年一季度也增加了防御性板块的配置。基金经理在一季报中阐述，由于去年四季度的快速反弹再次积累了相当的估值泡沫，所有板块均大幅调整，其在一季度以防御为主，控制仓位并选择稳定低估值的板块。到了3月份，基金经理认为市场阶段性见底，重新将投资聚焦在成长股上，并提高了仓位。从行业配置来看，截至一季度末，添富民营在提高信息传输、软件和信息技术服务业配置比例的同时，还增持了农林牧渔这一防御性板块。十大重仓股中新增的大北农 ，主营业务为畜禽饲料、兽药疫苗、种猪与作物种子、农药化肥及农业互联网与金融服务。该股五月以来上涨近30%，远超大盘同期表现。平安证券在研报中指出，站在猪饲料上行周期起点来选择，大北农理应是本轮猪饲料周期博弈最佳标的。

　　展望后市，中银国际证券建议，5 月份基金投资继续强调稳健均衡的配置思路，在维持适当持仓比例的前提下进行组合内部结构的调整，可采用核心价值投资风格+卫星成长投资风格的组合配置方式。产品方面，仍以投资灵活的产品为主要配置标的，尤其可重点关注其中波动操作能力较强且选股能力突出的产品。

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