建信基金吴尚伟：定增更能回归价值投资

　　市场低位震荡之际，定增基金成为新的掘金利器。正在发行的建信丰裕定增混合基金拟任基金经理吴尚伟称，宏观政策的托底、市场仍处在历史相对低位提供介入时机，叠加建信基金在投研体系的多年积累和在定增项目上实现体系化运作的预期模式，为建信丰裕定增混合基金“保驾护航”。

　　定增市场机会多

　　数据显示，在2006年初到2016年6月底期间，当上证市场指数在2500-3500点区间震荡时，定增获取正收益的概率高于75%，平均收益率约76%。

　　吴尚伟表示，当前掘金定增项目的机会在两方面。首先，在贝塔方面，2800-3100点持续震荡的市场点位放到未来两年来看，都是参与定增的好时机，获得正收益的概率较大；其次，在阿尔法方面，他统计的适合两年期定增基金参与的“在途项目”(即发审委和证监会已经批准，介入窗口期为今年10月至明年2月)接近400家，项目储备丰富；另外，7月以来，定增市场的折价率又有扩大趋势，当前的折价率水平为项目提供了很好的安全垫。

　　“我们投研部门20多位研究员平时在研究二级市场股票时也会关注哪些公司在做增发以及其会不会促进公司业务的内生增长或经营转型；一二级市场的研究是连续的过程，有传承的跟踪。并且，建信基金定增项目的投资经验为我们未来构建一个定增组合提供了强有力的支撑。”吴尚伟说。Choice数据显示，截至6月30日，上半年多家基金公司参与定增，建信基金参与规模排名同行第6位，同时在2013年以来参与定增的基金公司中，建信基金也凭借相当的规模位居前10.

　　比起纯粹的投资二级市场基金，吴尚伟认为定增基金可能更能回归到理性投资本身，更多关注公司内在价值，“定增基金一般有两到三年的锁定期，如果不回归价值投资，很难在震荡行情中取得理想的收益。另外，价值投资不仅仅代表传统蓝筹板块，我们同时看重公司未来的成长空间和市值空间。以中长期的角度去筛选，同时用组合的形式争取做出超额的回报。”他解释。

　　多维度锁定收益

　　吴尚伟表示，对于定增基金而言，三大要素十分关键。首先是基金规模，目前的定增项目动辄上千万，公募基金又必须遵守“双十规定”，单只股票占组合比例不能超过10%，因此基金规模大小在一定程度上影响着定增基金参与项目的“话语权”；其次，项目和定增基金时间需要匹配；第三，定增基金需要筛选到好的项目。在这方面，建信丰裕定增混合基金将在积极构建大类资产配置的基础上，综合运用精选策略、成本策略、配置策略、价值跟踪策略以及售出策略，通过对定向增发证券投资价值的深入分析，力争基金资产的长期稳定增值。

　　在行业的选择上，他表示将在满足合同分散投资的前提下，主要关注白马成长股和蓝筹股两方面，“我国经济处于增速下降和结构转型期，具有稳定消费者群体和良好现金流、稳健增长、低估值的蓝筹股估值仍具有系统性提升的机会；考虑到我们的发展阶段和行业的生命周期，很多成长行业仍孕育了大市值公司的潜力，估值和增长基本匹配的成长股是我们长期关注的方向。医药健康、旅游教育、家电、食品饮料、公共事业、传媒娱乐、电商等都是我们重点考虑的方向。”

　　对于后市，吴尚伟表示，需要把关注重点从宏观变量逐渐转向微观变量，在这个阶段，个股变化快于行业变化，行业变化快于宏观变化，以敏锐的眼光和包容的心态，从二级市场寻找投资机会。建信丰裕定增混合基金将在震荡的市场中把握投资机遇，即从中长期的成长行业中寻找投资机会，在个股层面决胜，寻求最佳的风险收益比。

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