私募做市对新三板市场的影响

　　8月28日，隋强副总经理在新三板发展战略高层研讨会上表示，“私募基金作为做市商，前期的基本工作已经完成，年内推出应该没有问题”。5月27日，证监会发言人张晓军曾表示，证监会准备开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点。

　　啃哥认为，新三板改革正在稳步推进，私募投资机构成为做市商，是其中重要一环。早在2014年12月25日，证监会已发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，其中已明确规定扩大做市队伍，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构经证监会备案后，在全国股转系统开展做市业务。开展做市业务的机构实缴注册资本应不低于1亿元，财务状况稳健，且具有与开展做市业务相适应的人员、制度和信息系统。时隔2年，最终从私募投资机构做市开始，可见对于扩大做市主体的慎之又慎。

　　啃哥认为，私募做市对市场的利好影响具体体现在以下几点：

　　一是目前新三板市场中的做市商只有券商，而券商参与做市的资金很有限，小的券商一般拿两三亿、三五亿作为做市资金；大的券商可以拿出二三十亿参与做市。这样的资金量，显然与新三板的规模不相匹配。2015年新三板全年融资额为1300亿元，2016年上半年也有630亿元。 很明显，做市商作为做市交易的对手方，资金量捉襟见肘。大的新三板基金如果有5000万元的单只股票想卖出，没有办法一笔卖给做市商，因为做市商没办法吃下；如果又急于变现，只能一点点卖给做市商，结果只能是做市价格一路下跌。如果做市商实力强劲，可以一笔承接下来，就不会出现上述局面。

　　私募基金作为做市商，会在一定程度上改变这样的局面。私募基金的资金相对雄厚，或者说私募有可能去发行一些“做市私募基金”，用募集的资金进行做市。如果做市资金达到上千亿的量，那么，股票交易的活跃将是顺理成章的事。同时，只有如此大的做市资金量级，才能为公募基金、保险资金入场打开局面。否则对于保险资金几十亿的建仓买入需求来说，从券商那买入几百万股票只能是杯水车薪。

　　二是私募投资机构大多数是民营机构，有强烈的抓住市场机会的愿望，灵活度更高。而券商大多数是国企，引入民营的私募机构进来做市，无论是做市的效率、灵活度、创新能力，相信都会上一个大的台阶。

　　三是目前券商可以赚钱的业务很多，做市业务只是很小的一个板块，因此重视程度有限。而对于私募投资机构来说，除了投资外，做市将是重头戏。因此私募投资机构一定会大力在新三板领域进行做市，赚取市场的机会。

　　这一步举措，给新三板打开了一个新的局面。做市商被券商垄断的时代即将打破。而私募投资机构永远是市场中最活跃的机构，只要有它们参与进来，新三板交易活跃，流动性改善，将不是问题。当然，这会是一个逐步推进的过程，可能刚开始只是试点几家，之后再逐渐增加。

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