基金专户业务面临冲击多个细节待明确

　　《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)正式发布， 各大资管机构开始字斟句酌研究新规，并结合自身业务讨论应对方案。据中国基金报记者了解，资管新规中的不少规定对基金专户业务颇有影响，尤其是分级专户产品、存在多层嵌套的专户等或面临整改压力。此外，此前不需要计提风险准备金的专户产品受到基金公司重视。

　　专户也需计提“风险准备金”

　　“资管新规比较在意计提风险准备金等情况。专户一旦要计提风险准备金，基金公司短期内可支配的现金收入会受影响。”北京某基金公司产品部总监说。

　　资管新规确实明确规定，金融机构应按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，或者按照规定计提操作风险资本或相应风险资本准备。风险准备金余额达到产品余额的1%时可不再提取。据介绍，风险准备金主要用于弥补金融机构因违法违规、违反资产管理产品协议、操作错误或技术故障等给产品财产或者投资者造成的损失。 若专户也要计提，可能涉及系统改造、确定风险准备金账户是否与公募独立等情况。

　　另一位基金公司人士表示，该公司也在研究专户产品风险准备金计提问题，应该是资管新规生效日起开始计提。

　　此外，资管新规对于专户产品还提出审计要求。业内人士表示，新规执行后，新发专户产品或需聘请外部审计机构进行审计确认。对于存量专户，审计将增加持有人成本，需取得持有人同意，具体形式还待明确。

　　分级、多层嵌套等产品或需整改

　　据一位业内人士表示，基金公司基本都在根据资管新规自查，对于专户产品，主要着重在开放式分级专户和存在多层嵌套的专户，其中通道及多层嵌套专户产品受到冲击较大。“根据资管新规，资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投产品不得再投资公募基金以外的资管产品。”一位基金公司法规部人士表示，目前公募基金是唯一被豁免多于一层嵌套的产品，而专户并没有被豁免，存在嵌套问题的产品必须在过渡期做出整改。

　　另一位基金公司市场人士表示，不少银行理财委外以及信托委外产品有两层嵌套结构，存量的专户产品在过渡期内应当严格控制存量产品整体规模，有序压缩递减。

　　除了存在多层嵌套的专户产品，专户分级产品也受到影响。新规规定公募基金和开放式私募产品不得发行分级产品。业内人士表示，专户分级产品需要在过渡期内陆续终止产品合同。

　　此外，资管新规要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理，将影响专户采取摊余成本法的产品。一位业内人士表示，封闭式基金专户尚可采用摊余成本法，未来不排除开放式一对多专户需要修改估值方法或改为封闭式。

　　上述北京某基金公司产品部总监还提到，资管新规的门槛和专户之前的要求不一样，需要看监管如何界定。

　　资管新规统一了资管行业合格投资者的认定标准，对个人合格投资者的认定标准由“金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元”调整为“具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或近3年本人年均收入不低于40万元”，同时降低了合格投资者投资于单只资管产品的起点，固定收益类产品最低可到30万元。据业内人士分析，降低门槛有利于基金专户的业务开展，但专户投资起点能否应该降低尚存争议，其中很多细则有待明确。

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