方瀛CEO徐莹：基于深度研究的主动管理机会非常大

　　“我们处在一个非常好的时点上。一方面，海外投资者想要读懂中国的管理人，另一方面，中国改革开放以来积累了巨大的财富，且对海外投资兴趣渐浓，这个大趋势对于既立足中国、又能把握境内外投资者双向需求的机构来说有着更为广阔的前景。”近期，方瀛研究与投资(香港)有限公司联合创始人、CEO徐莹在接受记者采访时表示。

　　徐莹认为，中国资本市场的持续对外开放、发行制度的改革、民营经济的创新与增长都将给主动管理的专业投资者带来机会。

　　读懂中国投资世界

　　关注四大重要趋势

　　方瀛创始人丁晓方和徐莹曾任职于全球最大的主动型资产管理公司——资本集团(Capital Group)，平均拥有约20年的海外投资经验。2014年，他们携手创立方瀛。

　　“读懂中国，投资世界”是方瀛的投资思想。“中国变量在驱动全球经济和产业格局变化中的作用举足轻重，做全球投资如果不深刻了解中国的变化，投资判断是难以全面的。我们希望通过读懂中国，把对经济转型、产业变迁、社会制度的理解转化到国际市场的选股和组合构建，寻找在产业链价值创造最有可持续性的环节上的最有竞争力的公司。”徐莹说。她介绍，方瀛的投资分析框架首先是要认清长期趋势，判断行业格局走向，然后是深入调研、精选个股。中国经济社会正发生几大重要的趋势变化，技术革命、新型城镇化、清洁经济、人口老龄化等可能带来能持续10年甚至20、30年的投资机会。具体包括，第一，资本和技术的投入，科技革命提高各个产业的生产力，互联网、自动化、机器取代人；第二，基于大规模基础设施建设产生的新型城镇化，吸引制造业、实体经济向内陆不断渗透和转移，带来的三四五线城市就业、医疗、教育、消费等增长；第三，清洁经济、可持续发展经济，推动产业格局更健康，挤出了缺乏核心技术竞争力和规模的边缘企业，促进行业份额的集中，天然气在能源消费结构中占比将持续增长；第四，人口老龄化带来的医疗、旅游、财富管理、保险等行业的机会，中国绝大多数私人财富沉淀在45岁以上人群的存款中，现在他们更愿意购买商业保险、财富管理，为养老退休做规划。

　　同时，方瀛非常看重独立、深入的基层调研。徐莹表示，要从纵深复杂的中国市场中发现独特的投资机会，就要集中大量精力深入基层调研。不仅是拜访上市公司，也要关注产业与产业之间跨界的关联。

　　对外开放吸引资金

　　加大中国市场配置

　　近期，中国资本市场开放动作频频，包括港股通扩容，放开外资申请控股证券公司，A股正式纳入MSCI指数。徐莹非常看好这个趋势，她表示这将使未来市场投资主体更趋向机构化、长期化。“中国在新兴市场里的地位是最重要的，拥有巨大的本土统一市场，完整的产业结构，高质量的经济增长和长期发展潜力。加入MSCI将使海外可观的、长期的资金增加对中国市场结构性的配置。”

　　另外，A股推出CDR试点、港股实行同股不同权等发行制度改革，徐莹认为，鼓励创新企业上市，将增加市场的深度和广度，促使市场真正做到价值发现。“这种情况下，我们既会关注传统行业，挖掘价值链占据上端的企业，也会寻找类似10年前的腾讯那样的新兴企业。我们没有市值的限制，而是要寻找能抓住产业变革大趋势、有核心竞争力的企业。在有些行业里面，龙头公司更有竞争优势，而在另外一些行业里，新兴企业更领先。”

　　徐莹强调，对于做长期投资的人来说，尽管去杠杆、利率收紧、资金面趋紧等短期因素会对市场有影响，但市场的波动性往往提供了买入好公司的机会。中国市场的有效性还有待提升，基于深度研究的主动管理机会非常大。

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