ETF备战转融通业务 存量产品是否召开持有人大会存争议

　　证监会6月21日发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》，意味着公募基金参与转融通业务落地，因转融通业务对交易型开放式指数基金(ETF)增厚收益意义重大，成为基金公司筹备的重点。

　　据中国基金报记者了解，不少老ETF需要修改合同才能参与转融通业务，行业热议是否需要召开持有人大会，而近日发行的ETF合同中基本都明确可参与转融通。伴随着基金公司完成系统改造、系统测试等工作后，或许距离最终参与只剩“临门一脚”。

　　存量ETF要不要召开持有人大会？

　　“对被动型基金而言，参与转融通业务能增厚1%左右收益，对其减少跟踪误差就非常重要，因此，ETF被动型基金参与转融通意愿更强。”一位业内人士的话似乎正代表了行业共识，但一批现存ETF因基金契约中不能参与相关业务而需要修改合同，业内对于要不要召开持有人大会存在争议。

　　一位基金公司产品人士表示，因为ETF参与转融通对投资者利益没有实质影响，因此他认为不用开持有人大会，对监管层备案应该可以。“目前行业对这一块都非常关注，监管层目前让律师论证，如果能出具意见书可能就不用开持有人大会。”

　　“我们也在关注这一块，目前也在等监管层意见。”另一位产品人士表示，该公司目前ETF规模并不大，而一些ETF规模较大的公司可能压力大一些。

　　“大家都还在观望，最后要看律所和托管行协商的情况以及监管层反馈意见。”一位基金经理认为，可以不用召开持有人大会，理由在于，首先，参与转融通并不改变ETF的风险收益特征；其次，ETF出借所持证券类似交易所逆回购，目前看来风险也比较可控，这一业务还是属于风险相对较低的品种；再有，转融通可以增厚ETF收益，也利好基金持有人。他建议最好通过发布公告的方式履行基金合同修改。

　　“目前测试已经完成，基金公司还需要根据中国结算公司出台的文件，提交相关申请材料，申请开通交易所权限，此外，基金公司也需要将公司相关制度进行修改。”上述基金经理说。

　　记者统计发现，在现存的ETF中，有不少产品契约中提到了转融通业务，大概有58只，主要表述是“在条件许可的情况下，基金管理人可在不改变本基金既有投资目标、策略和风险收益特征并在控制风险的前提下，根据相关法律法规，参与融资及转融通证券出借业务，以提高投资效率及进行风险管理”。据悉，这些基金多数是2015年之后成立的产品，一方面是因为此前ETF提及过转融通业务，另一方面因为转融通是海外EFT的一项收益来源，因此，不少基金公司基于此类原因在合同中添加了这一条款。

　　然而，还有133只ETF在合同投资范围中没有提及“转融通”业务，主要是一些成立时间较早的ETF，其中18只规模超过50亿。

　　新ETF增加转融通条款

　　记者发现，目前在售的ETF合同协约中均有“转融通”条款。

　　以华安中证民企成长ETF为例，该基金就明确，在法律法规允许的范围和比例内、风险可控的前提下，本着谨慎原则，参与融资和转融通证券出借业务。同时，该基金还规定参与融资业务时，将力争利用融资的杠杆作用，降低因申购造成基金仓位较低带来的跟踪误差，达到有效跟踪标的指数的目的。此外，还规定参与转融通证券出借业务时，将从基金持有的融券标的股票中选择流动性好、交易活跃的股票作为转融通出借交易对象，力争为持有人增厚投资收益。

　　同样，嘉实沪深300红利低波动ETF也在投资范围中明确“可根据相关法律法规和基金合同的约定，参与融资业务和转融通证券出借业务”。博时中证 500ETF也在招募文件中提及“融资、融券及转融通证券出借”一项。此外， 易方达上证50ETF等都有类似表述。

　　据记者了解，转融通业务几年前就有望推出，后来碰到股票市场大幅波动，转融通业务也一度停滞。如今转融通再度提上议程，ETF基金经理都希望参与这项业务，毕竟多了一个增强基金收益的手段。

　　一位业内人士表示，经过测算，通过转融通业务能够提高ETF等指数基金的收益0.6%~1%，这也是海外ETF的一项收益来源。“很期待未来ETF能参与转融通业务，为产品增强收益。”

（文章来源：中国基金报）

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