存量资产数十万亿 交通领域成公募REITs项目筛选“优质富矿”

　　《中国经营报》记者了解到，在交通设施领域，累积的存量资产已有数十万亿元。目前有多个交通领域项目申报REITs试点。

　　交通运输部副部长刘小明在9月27日举办的“中国REITs论坛2020年会”上指出，交通设施领域推进REITs试点具有较好的基础。而在交通领域开展REITs试点，对于进一步创新投融资机制，优先盘活存量资产，具有十分重要的意义。

　　中国国家铁路集团有限公司副总经理黄民在会上表示，通过资本市场在更大范围吸引社会投资者参与铁路建设和运营，有利于盘活存量资产和放大铁路资产价值。通过市场直接募集资金，并用于新项目资本经营，进一步拓宽权益性融资渠道，有利于降低国铁企业负债和优化资本结构。

　　刘小明还提出了多项建议，包括在目前REITs相关配套规章制度尚不完善的情况下，需要加快研究，需要加强对基础设施资产运营能力、管理水平的监管考核；完善基于REITs税收优惠等配套制度；保障好各方面合法权益等。

　　交通设施已累积巨量优质资产

　　用“举世瞩目”来形容中国交通运输事业取得的发展成就并不为过。目前，高速公路、高速铁路、城市轨道运营里程，港口万吨级泊位数量均已居位世界第一。

　　刘小明表示，我国交通运输以经济社会发展实现从“瓶颈制约”到“初步缓解”，再到“总体适应”的跨越式的发展，建成了名副其实的交通大国。

　　目前我国交通设施投资建设已形成了大量的优质资产。仅公路、铁路两块，目前存量资产即达数十万亿元。

　　以收费公路为例，截至2019年末，全国收费公路里程17.11万公里，累计建设投资总额9.5万亿元，其中经营性公路里程7.72万公里，累计建设投资总额4.9万亿元。据不完全统计，截至2019年末运输行业PPP项目纳入管理库的数量为2497个，涉及投资额约9.1万亿元，其中已落地项目1507个，涉及投资额为6.1万亿元。

　　中国银河证券5月份发布的研报中指出，据交通运输部统计数据显示，2001年至2019年公路建设固定资产投资累计额为21.37万亿元。截至2019年底，中国高速公路里程达到14.96万公里，高速公路存量资产至少为30万亿元规模。

　　“收费公路等交通基础设施作为重资产领域，建设资金投入大，投资回报周期较长，但现金流稳定且保持平稳增长的趋势。”刘小明表示。

　　黄民则提供了这样一组关于铁路资产的数字：2013~2019年，全国铁路完成固定资产投资5.59万亿元。截至目前，全国铁路的营业里程达到14.1万公里，其中高速铁路3.6万公里。截至2019年，铁路资产规模约8.3万亿元。

　　REITs可缓解企业资本金不足负债高问题

　　“我们也清醒地认识到，推进铁路高质量发展还面临不少的挑战和困难，主要是铁路规模不断攀升，还本付息和经营压力明显加大。”黄民指出。

　　据介绍，十四五时期，我国铁路发展正处于建设规模高位期、还本付息高峰期、运营市场培育期、改革创新深化期、红利逐步释放期，“五期”叠加，意味着新特征、新要求相伴，新机遇、新挑战并存。

　　刘小明表示，今年4月以来，证监会和国家发展改革委陆续出台了关于推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs的试点工作等一系列文件，通过聚焦重点区域、重点行业和优质项目，从基础设施开展公募REITs的试点，在强调金融风险防控的前提下，为基础设施权益型融资，盘活存量资产开创了新道路，做出了积极的尝试。

　　毋庸置疑，交通设施领域推进REITs试点具有较好的基础。而推动REITs试点可以缓解企业资本金不足、负债率较高、社会投资吸引力不强的问题。

　　刘小明强调，交通运输事业的快速发展离不开资金保障，也得益于投融资政策和机制的创新。在新发展格局下，需下更大的力气推进各级政府进一步完善交通投融资政策，强化政府资金引导，优化存量资源配置，实现更高水平的供需动态平衡，同时也需要下更大的力气完善交通运输市场环境，为用好市场机制充分吸引和运用社会资本创造条件。

　　据介绍，自基础设施REITs试点推出以来，交通运输行业中一些大型的交通企业如中交集团、浙江交投、广东交投、四川交投、越秀交通等高速公路企业都纷纷加入到试点申报队伍中，积极盘活优化存量资产，基础设施REITs为交通企业提供了一种新的权益性融资工具，也为社会投资人提供了更多投资的选择机会。

　　与此同时，交通运输部高度关注并积极支持收费公路、港口、物流园区等交通基础设施的REITs试点工作，深化交通运输结构性改革，进一步创新交通运输投融资体制机制，是加快建设交通强国的重要抓手。

　　“推进基础设施REITs试点，对推动铁路资产证券化有现实意义。”黄民指出，一方面，通过资本市场，在更大范围吸引社会投资者参与铁路建设和运营，有利于盘活存量资产和放大铁路资产价值。另一方面，通过市场直接募集资金，并用于新项目资本经营，进一步拓宽权益性融资渠道，有利于降低国铁企业负债和优化资本结构。

　　根据国家确定的试点范围，从区域、经济的区位优势、投资收益的预期和未来成长性等方面统筹考虑。中国国家铁路集团初步选择了铁路网干线中具备条件的项目开展REITs试点：其一是推动沪汉蓉铁路湖北段项目，开展试点将有效补充长江建设资金，加快项目实施落地；其二是粤海铁路轮渡项目，开展试点将进一步优化海南公司的结构，吸引投资者共同参与海南环岛高铁混合所有制改革，提升海南铁路经营活力；其三为广珠城际铁路，该项目是广州至珠海唯一的高速城际铁路，开展试点将有效缓解港珠澳大湾区的铁路网建设资金需求，加快区域城际铁路建设的进程。

　　“在试点先行的基础上，我们还储备了一批后备项目，在总结试点经验的同时，成熟一个推进一个。”黄民表示。

　　海通证券研报显示，2020 年全球流动性宽松下我们更看好高股息的优质资产，而REITs兼具流动性高、收益相对稳定、安全性较强的特点，风险和收益特征介于股票和债券之间，建议研究关注重点区域(核心都市圈)以上述交通基础设施(收费公路、物流仓储以及其他)为基础资产的REITs 资产。

　　研报同时显示，交运上市公司中有部分符合条件或发行过类REITs的上市公司，可重点关注上市公司外延扩张的资产周转率提升，以及在融资成本下降、杠杆率降低下带来的中长期业绩提升以及资产出表带动的PB 增厚。

　　三条建议涉及运行效率、税收优惠及各方权益

　　在深化收费公路制度的改革，推进交通基础设施领域REITs试点工作中，刘小明提出三点建议。

　　第一，提升交通设施运行效率和服务质量。收费公路等交通基础设施作为重要的公共基础设施，其资产涉及重大公共利益，不同于纯资产化经营的设施，在目前REITs相关配套规章制度尚不完善的情况下，需要加快研究，需要加强对基础设施资产运营能力、管理水平的监管考核。既要保障投资者与政府签订的特许经营协议后期的履行，也要确保提高交通基础设施的运营维护的效率和服务质量水平。

　　第二，完善基于REITs税收优惠等配套制度。一些交通项目修建时间较长，开展基础设施REITs需对项目资产进行重新评估后再转让项目公司的股权，针对这一部分的增值部分，要不给予税收的优惠会影响开展REITs的积极性和意愿，建议有关部门做好税收等配套制度的完善，以推动开展基础设施REITs工作。

　　第三，保障好各方面的合法权益。结合投融资双方的需求，按照市场化原则推进交通基础设施REITs，由于收费公路等交通基础设施在建设融资时已经将收费权等权益作为资产抵押给银行等金融机构，若在发行收益支持债券需要处理好原有债务问题，仔细算账权衡，把握好基础资产的质量，有效防范市场的风险。

　　刘小明表示，下一步将会同有关部门做好基础设施REITs试点工作，完善相关政策，共同营造中国交通运输基础设施的公募REITs的生态环境尤为重要，借此推动形成投资良性循环，促进交通基础设施高质量的发展。

（文章来源：中国经营网）

(原标题：存量资产数十万亿 交通领域成公募REITs项目筛选“优质富矿”)

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