第一代医药基金经理的投资之道

　　融通基金蒋秀蕾是业内第一代医药基金经理，医药学科班出身，兼具行业、买方、卖方工作经验，对医药行业有着深刻的理解力和洞察力。

　　融通创新动力混合基金今天开始发行。对于即将管理的这只新基金，蒋秀蕾表示，在经济内循环为主的大背景下，以创新为动力和支撑的创新型公司将迎来全新的发展机遇。

　　中长线掘金产业龙头

　　蒋秀蕾从中国药科大学获得药物化学硕士学位后，加入了一家港股上市药企，担任产品经理，在行业一线奔走，参与了很多药物品种引入市场的过程，对医药体系产业链及市场环境都非常熟悉。

　　随后，蒋秀蕾转战金融行业，2007年加入招商证券，担任医药行业研究员。2009年，加入融通基金，从行业研究员成长为基金经理。2018年1月19日开始管理融通医疗保健基金，2020年获得98.93%的收益，在同类型医药基金中排名第一；截至2021年6月30日的任职回报为233.73%(同期业绩比较基准上涨51.42%)。

　　亮眼的业绩背后是出色的投研框架。蒋秀蕾以核心资产投资风格为主，兼有绝对收益思路。他认为，基金持有人最看重的肯定是稳定的收益，作为管理人，就要将获取收益并控制好回撤当作核心目标。

　　医药行业细分领域众多，蒋秀蕾侧重通过行业配置与个股挖掘来获取超额收益，他将80%的仓位投向核心价值标的，剩余的20%仓位用于动态捕捉市场机遇；布局高成长、高景气度子行业，自下而上，深入挖掘个股。

　　在蒋秀蕾看来，高景气度的产业赛道更有机会孕育出能够成长为伟大公司的龙头企业，而产业赛道的空间和增速是决定其景气度的主要因素。他直言，自己并不具备挖掘黑马的能力，希望能够赚取企业创新、成长的钱。

　　在确定了合适的产业赛道后，蒋秀蕾会深入研究挑选优质标的。符合蒋秀蕾选股框架的公司主要有四个特征：第一是市场空间够大、护城河够深；第二是公司业绩持续成长且可验证；第三是业绩稳定性强或者爆发力强；最后是估值合理，甚至处在低估区间。

　　在具体选股时，蒋秀蕾还有四个量化指标作为辅助条件：一，过去三年收入复合增长率大于2倍的实际GDP增速；二，最近一年的ROE大于行业均值；三，过去三年研发支出占比位于行业前5%；四，拥有一支靠谱的管理团队。

　　蒋秀蕾的这一投研框架在他的代表产品融通医疗保健上体现得非常充分——重仓股换手率较低，持股时间长，持股集中度较高，阿尔法回报突出。

　　长期看好“创新+”方向

　　蒋秀蕾认为，当前，在经济转型以内循环为主的大背景下，以创新为动力和支撑的创新型上市公司将迎来全新的发展机遇。

　　“从需求侧来看，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。”蒋秀蕾表示，历史上每一次的创新驱动需求增长，都会催生资本市场的大级别行情。如PC互联网时代(1995-2000年)，美股迎来互联网行情：标普500信息技术的涨幅高达707.44%，表现远超其它板块，医疗板块和通信设备板块的涨幅分别为226.78%和222.81%，位居第二、三名。到了移动互联网时代(2013-2015年上半年)，A股市场TMT行业发力，计算机、传媒和通信行业期间涨幅最高，分别为578%、521%和363%。2016年-2020年，美股信息技术板块的涨幅为123.31%，大幅领先于其它板块。

　　基于此，蒋秀蕾认为，通过研发投入驱动业绩增长的公司及领域值得关注，包括对人类生产生活、企业盈利能力、社会生产力具有促进作用的科学发现、技术发明、工艺流程方法优化及各类推动企业发展的创新。

　　蒋秀蕾介绍，为捕捉未来投资主线，融通推出创新动力基金，重点关注将创新增长作为提高企业核心竞争力、增强发展动力、保持竞争优势，从而实现可持续发展的优质企业。除医药行业外，新产品还会关注TMT为代表的科技行业，以及先进制造板块——医药行业是满足需求的产品创新，科技行业是创造需求的技术创新，先进制造是符合国家长期发展战略的基础创新。

　　对于擅长的医药行业投资趋势，蒋秀蕾认为，国内正在加速产业结构调整，一批拥有核心创新能力和全球化定位的头部公司将持续保持稳定盈利势头。

　　蒋秀蕾认为医疗健康产业空间巨大。“2021年开始，中国将迎来第二次人口生育高峰；疫情常态化应对、医药全球化和人口老龄化加速都将是今年医疗健康行业投资的主题，结构化行情将继续演绎。”

　　关于TMT板块，蒋秀蕾认为，数字经济生态将迎来新一轮变革，新一轮移动互联网应用迎来发展机遇，包括云游戏、VR/AR、超高清视频等。同时，在相应硬件不断成熟的过程中，新形式的内容需求也将应运而生，为传媒互联网打开全新空间。此外，5G全面落地，新应用加速普及，5G及云计算在未来2至3年都极具投资价值，具体包括光模块、云计算IDC、物联网、通信设备、运营商等。而在先进智造板块，其中的半导体、新能源、光伏、高端制造后市都大有可为。

（文章来源：证券时报）

(原标题：第一代医药基金经理的投资之道)

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